国信证券：PB估值处于11%历史分位，业绩稳健增长的券商板块到了买入时机

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告表示，稳增长预期下，资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。当前，券商PB估值为1.57倍，处于11%历史分位，具有较高的安全边际。随着资本市场改革推进，居民财富管理需求增长，券商迎来发展的新机遇。资本市场改革背景下，龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势，建议关注龙头券商中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）;另外，也建议关注赛道独特的互联网券商典范东方财富（300059.SZ）和小而美的特色券商国联证券（601456.SH）。

国信证券核心观点如下：

2021年证券行业业绩稳健增长，资本实力不断增强，服务实体经济取得新成效。与此同时，证券行业持续推进财富管理转型，服务居民财富管理能力不断提升。稳增长预期下，资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。当前，券商PB估值为1.57倍，处于11%历史分位，具有较高的安全边际，国信证券对行业维持“超配”评级。

市场成交量下降，IPO募资规模萎缩

(1)经纪业务方面，2月A股日均成交金额为9399.92亿元，环比下降10.92%，同比下降2.12%。

(2)投行业务方面，2月IPO数量为17家，募集资金规模为206亿元，环比下降81.77%;2月再融资规模为558亿元，环比下降48.22%;企业债和公司债承销规模为1289亿元，环比下降61%。

(3)自营业务方面，2月股债涨跌互现。上证综指上升1.26%，沪深300指数上升0.39%，创业板指数下跌0.95%，中证全债指数下跌0.26%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，2月两融平均余额为17252亿元，环比下降4.01%。

证券行业整体业绩稳健增长，财富管理转型取得成效

中国证券业协会发布证券公司2021年度经营数据，2021年全行业140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元。2021年末，证券行业资产管理业务规模为10.88万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28万亿元。全年实现资管业务净收入317.86亿元，同比增长6.10%。

2021年证券行业代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增长53.96%，收入占经纪业务收入13.39%，占比提升3.02个百分点。2021年全行业实现投资咨询业务净收入54.57亿元，同比增长13.61%。

风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。

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