126 亿，90 后减肥 50 斤搞出一个 IPO
理财鱼小提示：126 亿，90 后减肥 50 斤搞出一个 IPO
又一个 90 后，把公司做到 IPO 了。
投资家网获悉，号称 " 全球最大在线健身平台 " 的 Keep 近日向港交所递交了招股书。相关数据显示，Keep 注册用户数突破 1 亿、平均月活超 4000 万。
一个在线健身 APP，7 年时间完成了 8 轮融资，软银、腾讯、高瓴、GGV 纪源资本、高盛入局，全球有头有脸的 VC/PE 赫然在列。资本疯狂追捧下，Keep 在 IPO 前就收获了 20 亿美元（约 126 亿元人民币）估值。如若顺利，这家公司也将成为 " 在线健身第一股 "。
谁能想到，独角兽 Keep 即将 IPO 背后，竟然是一个 90 后减肥 50 斤的故事。
01
在投资家网写过的众多 80 后、90 后年轻一代创业把公司搞到独角兽、IPO 的人群中，Keep 创始人王宁算是比较 " 平凡 " 的一个，他不是名校毕业，没有海归背景。
这位 1990 年出生的年轻人，别看现在是个文质彬彬的瘦小伙，早年却是个缺乏运动的胖子。
缺乏运动或许跟他大学专业有关。在北京信息科技大学攻读计算机专业那几年，王宁每天与电脑为伍，当其他同学都外出约妹子的时候，王宁还在屋子里敲代码。
长期久坐让他养了一身肥膘。胖子的世界里，运动向来是一种 " 只存在于理想中的美好 "。没有专业的训练与长期的规划，减肥犹如 " 空中楼阁 "。
看着身边同学一个个约着妹子，仿佛学业、爱情双丰收。王宁坐不住了，大学即将迎来毕业那年，他决定狠下心来改变自己的未来，疯狂运动，拼命让自己瘦下来。
差不多用了 3 个多月时间，王宁成功减肥 50 斤，同学们都惊呆了。
同学们感到 " 离奇 " 的是，王宁减肥 50 斤靠的只是运动，而非绝食。
自从他瘦了下来，女同学抛来崇拜的眼神，男同学则想从他身上讨要 " 减肥窍门 "。
那段过去不曾有过的 " 优越 " 经历，让王宁开始意识到，健身真的可以变成一门长久生意。
他突然萌生了创业的想法。
但健身本身，似乎又不是一次靠谱的创业。因为，关于该赛道里，参与者实在太多了，健身房就是最为常见的一类，此外，还有各种与减肥有关的运动、饮食、产品。
想在如此繁杂的赛道里，闯出一片天，简直比登天还难。更关键的是，成本很高，开设下线门店一点都不容易，需要有大量资金投入，还不一定就能做起来。
想到此处，王宁开始琢磨自己擅长什么，如何用到实处。
" 我会敲代码。"
02
2014 年，大学毕业的王宁，在电脑上敲出了一行改变人生命运的代码。
紧接着，他用校园时代给别人搞网站赚来的外快，在北京成立了一家名为卡路里科技的公司。
王宁想的很明白，最擅长的就是互联网，于是他决定打造一个线上健身平台。
由此，他加入到，刚大学毕业就去创业的 90 后大军。
不得不说，王宁选择创业的时间点很及时，正赶上国内 " 双创 " 大热之年。
如果用今天视角看，2014 年，创业者但凡有个靠谱的 BP 都很容易从 VC/PE 手中拿走钱，那会的资本看到项目就跟 " 男女热恋 " 一样兴奋。虽然，有不少如 O2O 这样的 " 伪风口 " 兴起，可若把视角放回 8 年前，哪个项目不是资本的宝贝与心头好。
" 双创 " 大热，给非名校非海归的王宁创造了与 " 高逼格 " 资本谈判的机会。
当然，资本可不是傻子，看到减肥市场呈现规模爆发趋势 " 很有钱景 " 后，小试牛刀掏出 300 万元天使投资给了王宁。拿着投资人的钱，他搞出了一个名叫 Keep 的 APP。
中文译为 " 自由运动场 "。
按着王宁给天使画的饼，Keep 是个能覆盖所有人群的健身平台，" 线下有限，线上无限。"
据说 Keep 刚上线一周，就吸引了很多年轻人关注，Keep 内容很新潮且操作简单，想练哪个部位，都有对应的练法，跟线下枯燥乏味、多花钱的健身理念完全不同。
想想，不用跑健身房，在家就能有技术含量的减肥、健身事件多么开心的事，简直是肥宅福音。每天坐在屋子里的互联网从业者多是高收入的年轻人，王宁抓的便是这波增长。
2015 年之后，Keep 一下就在年轻人的健身圈子火了。
原因是，王宁把过去的贴吧、社区思维融入到小小的 APP 里，所有的用户都成了宣传 Keep 健身文化的一员，他们在社区里交流、探讨，分享减肥、健身过程中可能存在的痛点，把 Keep 变成了与 QQ、微信类似的社交平台，里面可挖掘的价值与空间，放大到无数倍。
王宁从一个岌岌无名的普通创业者，摇身一变成了健身圈里的 " 名角 "。
伴随而来的是，一轮轮的资本造富运动。
03
先想象一下，7 年 8 轮融资是种什么样的体验？
即便是当今的硬科技创业者崛起的时代，他们在实验室里馒头苦干搞研发，也很难拿到如此多的融资轮次，或许越是简单易懂的生意，越能吸引别人送钱吧。
Keep 面前，融资如洪水般，一发不可收拾。企查查显示，该公司 2014 年创业至 2021 年，共拿下 8 轮融资，资本方甚是豪华，包括：软银、腾讯、高瓴、GGV 纪源资本、高盛、贝塔斯曼亚洲投资基金等，把估值提到 20 亿美元，掀起一波 " 线上健身风暴 "。
与之对应的是，Keep 用户端数据的暴涨：注册用户数从 2015 年的 100 万提升到 2021 年的超 1 亿，增长了 100 倍，平均月活超 4000 万。
左右资本，右手数据。
王宁在 2018 年对 Keep 的进行全方位商业化改造：一边，搭建 Keep 的自有品牌，推出智能健身设备、配套运动产品、食品，比如电子秤、跑步机等；一边，推出会员订制服务，只需要缴纳一定的会员费，就可以获取高阶或专项的健身项目、课程。
他把 Keep 商业化进程逐渐打造出闭环模式：有流量——吸引用户注册、拿到数据——社区活跃用户——用户想获取价值就要购买会员或产品——为 B 端供应商导流—— B 端与 Keep 合作——影响产业、资本——获取收益、流量——吸引用户注册、拿到数据。
这并不是什么新鲜模式，互联网巨头平台几乎全是这么干的，只不过领域形态各有不同。
商业闭环，想，谁都会想，关键问题是，有没有实现盈利。
招股书显示，2019 年、2020 年、2021 年前 9 个月，Keep 实现收入分别为 6.63 亿元、11.07 亿元、11.59 亿元，毛利率 41.1%、45.1%、42.6%。营收增速放缓的 Keep，一直在亏损，经调整后（未经审计）亏损净额分别为 3.66 亿元、1.06 亿元、6.95 亿元，共亏损 11.67 亿元。
虽然，Keep 在招股书解释称，2019 年、2020 年、2021 年前 9 个月亏损，是由于公司优先考虑战略路径制定及商业模式优化，而非立即实现收支平衡。
但需要注意的是，营销成本占据了 Keep 的主要支出。2019 年、2020 年、2021 年前 9 个月，Keep 相应开支分别为 2.96 亿元、3.02 亿元、8.18 亿元。
客观说明，Keep 依然没有摆脱，平台模式的烧钱 " 魔咒 "：烧钱——规模——烧钱。
平台模式的优势是：如果达到足够多的规模，主导市场，把用户购买行为变成刚需，就可以在未来的发展中实现盈利；劣势是：某一个环节出现瑕疵，都能让自身走向崩溃。
04
2019 年左右，王宁曾尝试推出一些可能破局的新业务，也导致外界对 keep 的模式产生了质疑。破局失败后，keep 迎来了一波大裁员，优化约 10%-15%。
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