36氪独家 ｜ EQT收购霸菱亚洲，大基金的并购时代开始了吗？

36氪获悉，瑞典私募股权公司EQT（殷拓集团）已就收购霸菱亚洲投资基金（Baring Private Equity Asia，下称“霸菱亚洲”）达成协议，交易总值为68亿欧元。

交易完成后，EQT将获取霸菱亚洲控制旗下基金的普通合伙人实体——霸菱亚洲管理公司的100%股权，并可收取部分现有基金的超额收益（包括霸菱亚洲第六号基金25%的超额收益以及第七号基金35%的超额收益）。而从霸菱亚洲第八号基金（2021年九月完成首次募集）开始，EQT将投资并有权收取霸菱亚洲未来一切新基金之35%的超额收益。

组织架构上，未来的EQT Private Capital将分为两部：一个是由BPEA Private Equity 及EQT 亚太团队新合并成立的BPEA EQT Asia，另一分支则为EQT Private Capital欧洲和北美团队。

日后，BPEA EQT Asia将提供类似目前EQT Private Capital 欧洲和北美所提供的全方位投资策略服务，范围涵盖风投至长青业务。霸菱亚洲创始人及首席执行官庄佳诚将担任BPEA EQT Asia负责人，管理EQT在亚洲的Private Capital业务并直接向Christian Sinding汇报。庄先生亦将加入EQT的全球执委会（Executive Committee）。

此外，霸菱亚洲旗下的房地产投资业务将与EQT Exeter合并，以单一平台于全球营运。自EQT于2021年四月收购Exeter Property Group后，EQT Exeter在全球快速增长，包括于2022年1月通过收购Bear Logi进一步扩展亚洲业务。通过与霸菱亚洲房地产业务合并，EQT Exeter将极大扩张其在亚洲区内的本地市场布局。

此次联手后， EQT Asia将拥有超过300名员工，设有9个办事处，组成一个大型的泛亚洲投资平台。EQT则将在亚洲拥有超过200亿欧元的已投资资产管理规模，覆盖Private Capital与Real Assets业务。

对于相对年轻的中国私募基金行业来说，发生于基金之间的并购行为或许并不常见，但在成熟市场这属于较为常规的操作。比如在2011年，凯雷集团（Carlyle Group）就曾收购全球母基金管理公司Alpinvest。本质上来说，基金间的并购与商业公司间的并购逻辑无异，主要都是为了增强基金的品牌力或业务的耦合性。

有投资行业人士向36氪表示，EQT更接近于一个资产管理平台，所以格外注重地域和产品线的多元覆盖。此前其在亚洲也设立了团队，但从市场活跃度来看较为一般，与霸菱亚洲的合作核心还是为了补充地域覆盖。

EQT是瑞典历史最悠久的私募股权投资公司之一。1994年，背靠财力雄厚的瑞典瓦伦堡家族，瑞典银瑞达集团正式创立殷拓集团。过去27年，殷拓集团累计募集了700亿欧元，金主不乏纽约市退休基金、德州和丹斯克银行A/S教师退休基金等超级LP，堪称欧洲顶级PE豪门。

发展亚洲市场一直是EQT的战略重点。目前亚洲占全球GDP总值超过三分之一，其对全球GDP总值增长的贡献到2030年预计更将超过40%。亚洲也是驱动全球私募市场发展的增长引擎，其市场体量于2021年达到约2.1万亿美元，自2015年来年均复合增长率高达24%，远超欧洲与北美市场总和的14%增长率。

霸菱则创办于1793年，是欧洲最古老的商业银行之一。鼎盛时期，它甚至被称为欧洲第六势利，王公贵族是它的主要客户。1995年，ING（荷兰国际集团）收购霸菱，两年后，霸菱亚洲成立。自1997年成立以来，霸菱亚洲旗下资产管理规模达177亿欧元，投出超过100个项目，总投资收益倍数（gross MOIC）为2.6倍。投中京东、大众点评、携程、网易、美团的“投资女王”徐新正是霸菱亚洲的早期员工。

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