30亿铂金级肉签来临，发行规模大，股民中签的概率却并不大

3月18日，可转债打新市场将迎来科伦药业（002422）发行的可转债——科伦转债。当前正股股价为17.61元，转股价为17.11元，转股价值为102.92，转股价值较高。参考同行业已上市可转债的溢价率以及它当前的转股价值，预估中一签在上市时可获利300元左右，一枚铂金级肉签！

科伦转债的债券评级为AA+（较高），发行规模为30亿元，是近期发行规模较大的一只新可转债。每股配售2.1332元，配售10张所需股数为469股，按照当前正股股价计算，即8259元就能相当于网上投资者打新中一签。

科伦药业主要从事输液、水针、注射用无菌粉针、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材、医疗器械等产品的研发、生产和销售。

业绩方面，最近一个披露期的净资产收益率ROE为6.22%，归母净利润同比增长69.16%，销售毛利率为55.82%，资产负债率为55.75%。质地优秀。

股票总市值为251亿元，动态市盈率PE为22.9倍，市净率PB为1.81倍，估值也具有一定的吸引力。

对于这样一只综合评比较为优秀的新可转债，网上打新的股民自然会“趋之若鹜”。不仅是参与网上打新的股民热情高，有一部分股民考虑到中签概率低的因素，转而投向正股的抢权配售。

于是，我们可以看到在申购日之前的股权登记日（3月17日），科伦药业的股价盘中涨停了。其中有很大的原因可能是，这些新入场的股民看好科伦转债在上市之际的高溢价空间，然后积极地参与了抢权配售。

这对原有的科伦药业持有者来说，应该是“双喜临门”。一方面能享受到正股股价的上涨带来的账户浮盈，一方面又享受到优先配售科伦转债的权利，然后等待它上市时收获“大礼包”。更有甚者，因为原有股东还可参与网上打新，所以若是再中签，那自然是“喜上加喜”。

不过，大部分股民只能选择在网上打新，然后参与到可转债的中签进程中。假设科伦转债的原有股东优先配售的比例为70%，那么参考之前可转债打新户数1100万户估算，单个账户在顶格申购的情况下（共1000个配号），股民中签的概率为90000/1100/1000=8.18%。尽管科伦转债的发行规模大，但是留给网上投资者打新中签的概率仍然较低。

因此，有些场外的股民可能会羡慕科伦药业的持有者，毕竟正股给予他们的“福利”实在是太好了。但是，他们也有“幸福的烦恼”。因为，参考以往发行的可转债，在申购当日基本上都有低开的动作。甚至有些正股会震荡走低，大幅收跌。

究其原因，大抵是那些参与抢权配售的股民在获得相应的可转债数量后“出逃”，只要预计获得的可转债在后期上市时的收益空间能覆盖这次交易的损失，那么就不失为一次成功的投资。

真正能获得双重好处的只有那些早早就入场的原有股东，参考以往的中小盘股发行的可转债历程来看，它们中的大部分在发行可转债事项到申购日之间，正股的股价走势均取得不同程度的上涨。

所以，如果我们能沿着这个思路出发，那么当某只中小盘股开始发行可转债事项时，然后埋伏进去，是不是也会取得一次不错的投资收益呢？

风险提示：文中观点仅供参考交流，投资有风险，入市需谨慎！

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