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指南针并购网信证券，能复制“东财”神话吗？

发布时间：2022-03-18 08:42理财方法次评论

指南针收购网信证券再进一步。

3月16日，指南针公告称，将以15亿元获得网信证券100%股权。据了解，网信证券曾于2021年7月提出破产重组申请，后吸引了指南针、瑞达期货、好买财富、麟龙股份四家机构的报名参与。最终，指南针成功中标。

虽然此前网信证券在业务方面已连续多年垫底，但其拥有的证券经纪、自管、资管、投行等业务资质格，让这块券商牌照在市场上具备相当程度的吸引力。

有观点认为，指南针收下牌照后，业务将向另一家互联网券商看齐。毕竟后者也是在2015年收购同信证券后，业绩出现大幅飞升，市值也一度超越券商老大哥中信证券，还被股民们称为“券茅”。

但不少行业人士认为，收购确实能为指南针带来业务规模的增长，但指南针并不具备用户基础，若真想对标，指南针还有很长的路要走。

炒股“老炮儿”牵手券商“老末儿”

“股海茫茫，指南针为您导航。”这句口号对于早期进入中国股市的投资者们来说应该不会感到陌生。

天眼查显示，北京指南针科技发展股份有限公司成立于2001年，是我国起家最早的证券分析软件开发商和证券信息服务商之一。

创立之初，指南针主业即为向股民们推介炒股软件。2006年的一篇报道提到，指南针上线了“及时雨金融理财风险控制系统”，能筛选出基金连续重仓股，监测筹码分布情况，并由软件每天给予检索，保留强势股，给出持仓和仓位控制建议，将风险规避到最低。

与之相比，同花顺、大智慧、都是后辈。

2007年，指南针挂牌新三板，公司业绩独占鳌头，但此后其却因赢富产品被停用而一蹶不振，逐渐落后于同行。在行业人士看来，主要股东间的矛盾亦是指南针掉队的重要原因之一，在公司深陷内斗的同时，、同花顺和大智慧已经迎头赶上，甚至实现了超越。

发展至今，指南针的业绩已被“后浪”们拉开了不小的差距。以2021年营收计，为130.94亿元，同花顺35.10亿元，指南针9.32亿元。

从营收构成来看，当下指南针除了向投资者提供专业的金融信息服务业务，也在基于自身客户资源、流量入口优势及营销优势，拓展广告服务业务和保险经纪业务。

其中，金融信息服务业务还是公司营收的绝对主力。2021年，公司金融信息服务实现营收8.59亿元，占营收的比重高达92.08%。公司的客户群体以个人投资者为主，目前其自主研发的证券工具型软件主要包括全赢博弈系列和财富掌门系列产品等。

被收购的网信证券是家老牌证券公司，其成立于1995年，前身是沈阳诚浩证券。成立后很长一段时间内，诚浩证券一直只有经纪、自营、投资咨询和基金销售四块牌照。

2014年，诚浩证券迎来了“先锋系”的入驻，公司也就此更名为网信证券。此后三年多的时间内，网信证券连续拿下了承销、保荐、代销金融产品、代理证券质押等十多类业务许可。

资料显示，先锋系由张振新一手创立。2003年，张振新成立联合创业担保集团，并于此后的20年内逐步获得了租赁、小贷、银行、基金、证券、保险经纪、第三方支付等多种金融牌照，同时还积极向P2P网贷、现金贷等互金领域布局，金融版图一度扩充至近3000亿。

但先锋系的体内并无实体产业，这种依靠杠杆不断融资发展起来的庞大金融体，一直承受着高昂的融资成本和兑付压力。随着信贷和货币政策收紧，先锋系赖以生存的互金产业全面暴雷，张振新本人也与世长辞，留下一地鸡毛。

作为先锋系重要的资本平台，网信证券的基本面也在持续恶化，公司连亏多年，严重资不抵债。2019-2021年，网信证券连续三年在证监会的证券公司分类结果中被评为D级，排名全行业垫底。2021年上半年，网信证券实现营收2346万元，净亏损2648万元，均在行业排名倒数。

不过，在市场准入监管趋严的大背景下，拥有券商牌照的网信证券仍是多家机构争抢的对象。在外界看来，网信证券的牌照可以帮助收购方拓展业务空间，并在财富管理大时代发挥更重要的作用。

指南针为拿下网信证券付出不小代价

雷达财经注意到，与其他三家参与网信证券重整的投资人相比，指南针的资金实力并不突出。截至2021年上半年，指南针、瑞达期货、好买财富、麟龙股份的账面货币资金分别为8.76亿元、90.24亿元、33.96亿元、4.54亿元。

其中，好买财富拥有腾讯背景，截至2021年三季度末，腾讯持有好买财富25.69%股份，是其大股东。而麟龙股份则计划以包括沈阳国资在内的联合体形式参与网信证券破产重整。

不过，2021年12月，被认为最有希望竞逐成功的瑞达期货却主动发布公告，表示经审慎评估对网信证券尽职调查的结果，决定终止参与破产重整的公开招募和遴选。这也助力指南针最终脱颖而出，成为了网信证券的新东家。

但指南针为此需要付出一定代价。

目前，网信证券多数业务均已暂停新增，资管产品大量逾期，还涉及大量诉讼与仲裁，截至2021年底，网信证券资产净额为-41.33亿元。意向重整投资人在重整阶段要投入至少10亿元的资金用于偿还公司债务。

从目前披露的信息来看，指南针最终投入的重整投资款为15亿元。截至2021年末，指南针累计持有的货币资金为16.07亿元。此前公司已经支付了3亿元投资保证金，之后还需向管理人账户一次性支付投资款12亿元。这势必对指南针的短期现金流造成一定影响。

对此指南针曾称，为参与网信证券重整投资人遴选，2021年度不分红、不转增股本。

而对于信息化建设和经纪业务发展，指南针方面表示，网信证券现有IT设备和系统都相对陈旧，未来需要对其IT系统进行升级改造等。

指南针认为，公司多年来积累了庞大的用户群体，截至目前公司已累积注册客户人数超过1500万，累积付费客户超过150万。这些用户是具有高活跃度、高频交易、高持仓比的中小投资者，将给网信证券经纪业务提供极大的潜力挖掘价值和再度开发空间，其效率将远高于传统证券公司的平均客户水平。

未来会成为“小东财”吗？

2015年，斥资40亿元收购区域性小型券商同信证券，摇身一变成为了国内首家拥有券商牌照的互联网企业。

七年以来，业绩不断飙升，已逐渐成长为券商财富管理领域的第一梯队成员。2021年12月，总市值达4300亿元，一度超过同期“券商一哥”中信证券。

据此，东北证券在周报中指出，指南针若成功收购网信证券，市场将新增一家互联网基因券商，有望成为“小”。