雪球直播节丨国内显示驱动芯片市场概况

自7月19日起至8月13日，为期一个月的2021雪球直播节年度盛典活动重磅上线，此次直播节百位影响力的顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖以及雪球站内人气用户将跟投资者分享未来十年的投资机会。

以下内容选自华夏基金冠名的——2021雪球直播节科技周

时间：7月28日 21:00-22:00

主题：国内显示驱动芯片市场概况

嘉宾：@圣教徒 雪球人气用户

嘉宾：大家晚上好，现在开始直播。很高兴借着雪球这个直播平台跟大家交流一下关于芯片行业的一些看法，如果有关注我这个雪球号的同仁可能对我会有印象，我前期主要关注的是软件行业，尤其是对SaaS关注的还是比较多的。怎么现在一下子从原来的软件行业，转成关注集成电路跟半导体相关的领域了呢？实际上我一直没有远离对软件行业的关注跟投资，只不过现在把更多的精力放在一级市场有关软件的投资。

前期对二级市场相关公司，尤其是二级市场软件相关公司的基本看法，投资计算机行业是一个非常苦逼的活。而且从我个人目前了解的，或者个人目前基本的观点来看，二级市场目前相关计算机行业的标的，整体来看还不具有特别大的吸引力，或者说特别具有能够打动人的投资逻辑。

今天主要还是想讲一下关于芯片，尤其是今年特别火爆的显示驱动芯片目前国内市场的状况。在讲之前也想先简单的说一下自己的老本行，就是关于软件行业这一块，我自己目前的基本观点。我虽然对二级市场的软件行业相关标的基本上已经没有做太多的跟踪和点评，但是自己本身在一级市场一直在做，一级市场和二级市场对软件行业，或者信息技术行业冷热的程度差异是很大的。

一级市场股权投资这一块，对信息技术相关的公司一直都维持一个相对比较热的投资，包括前几年的企业服务，以及今年的工业物联网和工业软件这一块，一直都是处于一个非常热的投资热度。这里面的估值也是处于一个比较高的状态。但是我们可以发现在二级市场里，信息技术相关的上市公司，整体来说还是处于一个不太受欢迎的状态。

为什么会有这样大的一个差距，我个人的理解，第一其实也是我前期一直在说的，现在在二级市场所看到的各类信息技术相关的公司，都是非常传统的做定制化开发，或者系统集成，或者更简单粗暴一些，做的就是信息技术“包工头”这样性质的公司，对这种公司很大程度是一种人力密集型的公司，毛利率很低，现金流也保持一个很紧张的状态，我个人认为实在是没有什么特别大的亮点吸引资本投资他们。

针对这一块可能有人会提出自己的疑问，现在一级市场工业软件这么火爆，SaaS的概念也是一再被提起，云计算整体在国内外都处于如火如荼的发展状态，这些传统的或者已经上市的信息技术企业，完全可以朝着工业软件或者向SaaS方向去转型的，前期也有几个公司号称朝着SaaS方向转型，结果受到了市场的热捧，比较典型的像博世软件和结算电子，还有现在关于社保SaaS的相关公司，都曾经在二级市场掀起了一些波澜.

但是我个人认为，这些基本上都是短期的炒作，很难真正有已经上市的传统信息技术企业，能够真正的做成类似工业软件，或者做成SaaS这样的一些转型。其实很多人都忽略了一点，转型比创业更难，这是我一直以来坚持的观点。不要看这些已经上市的传统信息技术企业貌似要人有人，要技术积累有技术积累，从现在传统的IT集成跟定制化开发，转型做工业软件或者做SaaS，基础比创业型的企业要更加顺畅一些，但实际上完全不是这样的。

这就跟人一旦形成某种性格或者某种生活方式之后，要让他改变难度是非常大的。经济学里面有一个叫做“路径依赖”的说法，对传统的企业也是一样的，他们也有严重的路径依赖，除非有一个巨大的外部动力能够迫使他们偏离自己原来主营的轨道，它才可能真正去做相关的转型。但是即便是有这样巨大的动力去转型，他们天生没有这样的基因，转型成功的概率也非常低。

所以我们现在看到很多传统的已经上市的公司说要转型，做产品化软件化的产品，要转型做SaaS，一概都不要轻易的相信，只有等到他们真正把产品做出来，并且产品能占到公司比较大的比例了，这个时候才能真正的说他们是具备了已经进入投资视野，已经具备了投资的价值。

那些动不动就说现在已经有SaaS产品了，但是看一下财务报表，那个SaaS产品只在整个收入里面占特别零星的一点，基本上可以忽略不计，这种哪能算是产品化的公司，或者是已经进行了SaaS的转型？对这一类的公司只有等到它类似像微软一样，他们的SaaS产品或者软件产品已经占了收入相当大的比例，这时候才应该关注起来，这个时候它的投资价值才能凸显出来。在他们完成这样一个转变之前，都不需要花费太大的精力做相关的研究或者是关注。

与这些传统的IT企业恰恰相反的是，现在在一级市场里有大量新兴的创业型企业，他们确实在工业软件或者SaaS，或者是工业物联网也好，做了比较积极的探索，也赢得了资本的青睐。他们完全是从零开始做起，没有太多的负担，也没有所谓路径的依赖，而且一些创始人本身就是从一些国外大型软件企业高管出来的，所以整体的思维、视野，比传统的IT企业高不少，他们做成功的概率要比传统的信息技术上市公司高很多。

刚才我说现在投资在软件行业或者信息技术行业，在国内A股是一个非常苦逼的活，但是A股对真正的软件企业给的估值是相当高的。举个简单的例子，今年刚刚上市的中旺软件，现在收入才十几个亿的水平，利润几个亿的水平，但是它现在的市值已经高达300多亿。这就是因为大家对真正的软件企业，极度稀缺的市场，给了大家一个很高的稀缺的溢价。

像这样的公司，一上市基本上就是它的巅峰，所以对二级市场来说也不太好参与，只能在一级市场去参与类似的公司。后续随着越来越多这种纯软件或者SaaS的企业在A股上市，这个稀缺性和溢价慢慢被打下来以后，这些公司就会慢慢的凸显出投资的价值。但是目前来看确实整个国内纯软件或者产品化的软化企业，或者SaaS企业，相比美国那种如火如荼的繁荣局面还是相去甚远的，我们是走在这样一条道路上，相信随着越来越多类似的企业上市，中国终将有一天，真正产品化的软件企业和SaaS企业，会成为A股，IT信息技术企业里面的主流。而那些做软件外包的，或者信息系统集成的公司，慢慢的就会萎缩，或者慢慢退出A股的舞台。

这是我对自己关注的老本行一个简单的回顾，或者是自己目前一个基本的观点。言归正传，说回今天的主题，关于国内的显驱动芯片。

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