基秘档案 | 博时中证红利ETF投资价值分析
理财鱼小提示：基秘档案 | 博时中证红利ETF投资价值分析
红利策略投资价值分析
1、红利策略介绍：挖掘高分红低估值标的
红利策略是指以股息率作为核心选股指标，选取现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资标的的选股策略。具体而言，股息率(Divide Yield)的计算公式为每股分红金额(D)除以每股价格(P)，其含义为投资者以当前价格买入上市公司股票，每年获得的现金分红所提供的投资回报率。
其中，D为每股分红金额，P为每股价格，E为每股。
通过对股息率计算公式进行进一步拆分，我们可以发现，股息率同样等于分红率(D/E)和(P/E)的比值。相同市盈率条件下，分红率更高的公司，其股息率表现更优;与之类似，相同分红率条件下，市盈率更低的公司，其股息率表现更优。接下来，我们从分红率和市盈率两个角度出发，对红利策略的原理及投资价值进行分析。
(1)分红率
分红率是指上市公司现金分红金额占其净利润的比率。分红率高的上市公司大多具备以下几个特征：(1)公司现金流充沛，具备有稳定持续的;(2)公司处于成熟发展阶段，盈利在满足未来生产经营的资金需求之后，能够有所剩余;(3)公司管理层具有回馈股东及投资者的意愿，机制良好。以上三点特征从不同角度反映出上市公司良好的质地和投资价值。
不同申万一级行业中，分红率排名居前的行业包括石油石化、煤炭、家用电器、等，其2020年行业整体分红率均超过40%，以上行业多为处于成熟发展阶段的传统行业，行业内上市公司成熟、业务经营稳定，、、等龙头公司的投资价值备受市场投资者青睐;与之相对，医药生物、电子、电力设备等行业的整体分红率则相对偏低，主要是由于行业仍处于成长阶段，商业模式及竞争格局不断发生变化，行业内上市公司的盈利情况不够稳定，且未来生产经营的资本开支需求较大，缺乏稳定的现金分红能力。
(2)市盈率
市盈率作为经典估值指标，常用来衡量上市公司的投资价值合理性以及的高低。一般情况下，低市盈率公司的市场价值相对低估，不存在估值泡沫风险，其具备较高的安全边际，在公司基本面不发生恶化的前提下，股价下跌或波动的风险较低;而若公司基本面迎来改善、投资价值被市场所发现，其估值修复会带动公司股价的上涨。
不同申万一级行业中，市盈率较低的行业包括银行、、建筑装饰、煤炭等，以上行业多为成熟行业，2020年末PE-TTM估值均不超过30倍;相较于计算机、电子、电气设备等市盈率较高的行业，以上行业的波动率明显较低，其股价表现更为稳健。
2、红利策略业绩表现分析：中长期收益跑赢沪深300，牛市震荡市稳定盈利，熊市抗跌能力出色
基于前文分析可知，高股息率的上市公司大多具备盈利能力稳定、现金流充沛、公司治理良好、估值低估、具备安全边际等优点。投资者投资该类公司，每年可得到稳定的现金分红，同时可赚取到公司业绩稳定增长所带来的投资回报，中长期投资收益可观;而在熊市或震荡市行情中，较低的估值水平又降低了公司的股价下跌风险，体现出良好的防御属性。
我们以中证红利指数作为代表，对红利策略在不同统计区间或不同市场环境下的业绩表现进行分析。过去10年，中证红利指数累计收益率为93.2%(年化收益6.8%)，同期沪深300指数和中证500指数收益率分别为61.6%和68.2%，中证红利指数明显跑赢市场指数;若考虑红利再投资收益，中证红利(全收益)指数的累计收益高达177.9%，年化收益超过10%，中长期收益回报丰厚。
风险表现方面，2012年3月以来，中证红利指数的年化波动率及最大回撤分别为21.5%和-46.5%，与沪深300指数基本持平，明显优于中证500指数。
分年度来看，2012年-2021年10个完整年份，中证红利指数有7年实现正收益，仅在2013年、2016年和2018年三个熊市年份中出现亏损，收益表现稳健。在牛市和震荡市环境中，可实现稳定正收益，多数年份指数收益率稳定在10%上下;2014年和2015年，中证红利指数收益率分别高达51.7%和26.9%，展现出了不俗的收益弹性。
而在熊市行情中，指数的亏损幅度明显小于沪深300、中证500等其他市场指数，防御属性凸显。以2018年为例，中证红利指数全年下跌-19.2%，同期沪深300指数和中证500指数跌幅分别为-25.3%和-33.3%，超额收益分别为6.1%和14.1%;指数全年最大回撤为-29.7%，同样跑赢沪深300指数和中证500指数。2022年初以来，剧烈调整，沪深300指数和中证500指数跌幅均超过15%，而同期中证红利指数跌幅仅为-7.6%，展现了出色的抗跌能力。
总结来说，红利策略具有稳定分红、牛市震荡市稳定盈利、熊市抗跌的业绩回报特征，能够匹配不同类型投资者的投资需求。
(1)追求稳定收益的投资者：运用红利策略进行选股投资，或是投资跟踪红利指数的指数型基金，在获得稳定分红回报的同时，还可赚取股票价格上涨所带来的增强收益;
(2)以保险资金、养老金为代表的中长期配置资金：运用红利策略挖掘高股息个股作为组合底仓，赚取稳定的中长期投资回报;
(3)投资久期较短的交易型投资者：若预判市场行情走弱下，可运用红利策略挖掘高股息个股来进行防御，规避本金大幅亏损。
红利策略所具备的诸多优点，红利策略指数获得了基金公司与市场投资者的一致青睐。截止最新，全市场共有18只红利策略SmartBeta(不含ETF联接和增强指数型基金)，合计规模292.43亿元，两项数据均远超其他类型SmartBeta指数基金;除此之外，各家基金公司还积极布局了红利低波、红利质量等基于红利策略衍生出来的复合因子SmartBeta指数基金。
中证红利指数介绍
1、指数编制规则
>相关《 基秘档案 | 博时中证红利ETF投资价值分析》内容：
1、 博时恒生高股息ETF净值下跌2.53% 请保持关注
金融界基金03月22日讯 博时恒生高股息ETF基金03月21日下跌0.36%，现价0.834元，成交5662.14万元。当前本基金场外净值为0.8656元，环比上个交易日下跌2.53%，场内价格溢价率为-0.88%。 最新报告期内，本基金收益率为-14.53%，。 金融界基金数据显示，近1月...【继续阅读】
2、 博时基金董事长江向阳：中国经济仍然是孕育大量投资机会的沃土
理财鱼小提示：博时基金董事长江向阳：中国经济仍然是孕育大量投资机会的沃土 上证报中国证券网讯（记者 何漪）3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议（下称“会议”）。对此，博时基金董事长江向阳表示，会议研究当前经济形势和资本市场问题，释放了积...【继续阅读】
3、 长城新媒体3幅手绘冬奥长卷被省档案馆收藏
理财鱼小提示：长城新媒体3幅手绘冬奥长卷被省档案馆收藏 长城新媒体3幅手绘冬奥长卷被省档案馆收藏 长城网·冀云客户端讯（记者 胥文燕）近日，长城新媒体集团制作推出的《长城群英绘·北京2022年冬奥会冠军“全家福”》《冬奥“冀”录 河北精彩》和《河北筹办...【继续阅读】