宁德时代与阳光能源闪崩？

理财鱼小提示：宁德时代与阳光能源闪崩？

4月20日，新能源两大巨头股价双双受挫，一边是“锂电茅”宁德时代跌破万亿市值，跌幅一度达-7.5%，股价创去年6月以来新低，

另一边，光伏龙头阳光电源业绩不及预期，股价被按在跌停板上，股价创去年4月以来新低。同时，创业板指跌幅扩大至3.5%，亦为年内新低。

去年的宁王肯定没想到一年后新能源赛道的大幅回撤，自身的股价仅4个月时间缩水40%。

宁德时代公布的业绩预告中，净利润创下上市以来最高的利润水平，2021年公司预计实现归母净利润140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%，扣非净利润120亿元至140亿元，同比增长181.38%至228.28%。

若是业绩不好，股价有回调符合常理，但2021年宁德时代赚得盆满钵满，为何股价却加速下跌？

从上周五开始，市场就有传言宁德一季度业绩需要下修，此前市场预期是50-60亿左右（偏50亿），有着各种版本，最近的传言从50下修到45，今天听到的说法是30多。

从消息来源上看，无法确认数据来自于任何官方口径，最近更多的还是很多企业业绩开始miss之后，大家对于板块业绩还有市场情绪的担忧越来越多，可以从这方面作参考今天宁王的大跌。

如果传闻属实，低于预期的只可能有一个原因，碳酸锂价格上涨的顺价不及时。

碳酸锂的价格在春节后上涨较快，散单价在2022年3月份估计预计比1-2月份高了10万元。宁德时代单月排产量在25GWh左右，对应碳酸锂2万吨。假定散单市场采购40%-50%，对应8000吨，对应成本上升约8-10亿元。

从现在来看，传闻难以判断真假，但有一点大家都看得见的就是上游电池原材料价格的猛涨，压力已经传导到宁德时代这种主流电池制造商，接下来还会进一步传导给电动车企业，如此类推，加上疫情的因素，消费者有可能面临又一波的新能源车涨价。

供货部分车企的电池的涨价是从2022年第二季度开始执行的，特斯拉现在还在和宁德谈价，博弈焦点是涨价10%还是15%。如果存在大面积的价格传导迟滞，可能导致一季度尤其是3月份的经营数据有压力。

但值得注意的是，作为锂电池的龙头，宁德时代在控制成本方面一直都做的很好，若是短期原材料价格的大幅上涨影响到了股价，在原材料价格回落后，宁德时代作为动力电池龙头仍然值得投资。

新能源行业都处于困境当中，在疫情及原材料涨价时，作为锂电池一哥的宁王也跌破万亿市值了，短期内锂电池板块想要迅速走出困境还比较困难。

另一方面，阳光电源的业绩表现远远不及预期，股价一口气直接-20%，股民跟机构一起吃大面。

机构方面认为，阳光电源2021年盈利不及预期，主要因更高的组件成本等。为此，该机构下调阳光电源今明两年净利润预测25.3%和23.6%，下调目标价23%至123元。

中金也认为，阳光电源2021年和今年一季度业绩均低于预期，考虑到供应链成本上涨对公司盈利能力影响，下调公司盈利预测，并调降目标价45%至105元。

从业绩报来看，2021年全年，实现营业收入241.37亿元，同比增长25.15%，但净利润为15.83亿元，同比下降19.01%，特别是四季度盈利出现断崖式下滑，仅盈利7793万元，环比三季度7.48亿元，暴降近90%，今年一季度净利润4.11亿元，仅同比微增6.26%，经营性现金流下降153%。

阳光电源这业绩就像一家暴雷的公司一样，2021年Q4利润的大幅下降，使得大家都很疑惑阳光电源在Q4到底干了什么？导致利润能缩减成这样？

我们从阳光电源的存货量来看，从2021Q1季报的46亿元，到如今的130亿元，整整翻了一倍有余。2021Q4至2022Q1的存货金额增加了23亿元，但2022Q1营收才45亿元，虽然光伏逆变器的出货时间都较慢，但也说明目前阳光电源在销售端可能出现了问题，库存堆积的卖不出去。

从毛利率上看，阳光电源近年来的毛利率维持在22%附近，阳光电源相较于同行来说，毛利率偏低。

阳光电源在电话会议上回应存货增多的原因是：路上有些产品，也有一些半成品，元器件虽然紧缺，但是有些型号不一定完全匹配，也只能先存下来，现在存货的价值是非常好的，质量也非常高。去年市占率在30%左右，今年的目标是提升2个百分点，大约是70G 出货，其中户用去年是40万台，今年目标是90-100万台。

值得注意的是，阳光电源对于今年的出货量还是预计增多的，出货量没有下调说明市场的需求量还在，市场的需求量并不会减少。

今天光伏板块虽然普跌，但从板块的角度来看，阳光电源的大跌更多的是自身的问题。

短期内阳光电源的堆积存货及毛利率也跟不上大部队的阳光电源，无疑是导致阳光电源盈利崩溃的重要原因之一。

Q4的营业总成本高达91亿元，平均阳光电源的营业成本在40至50亿左右，今年1季度总成本是41个亿，这多出来将近50个亿，花到哪里去了？要知道，公司一年的净利润才15个亿。

有意思的是，这次业绩不及预期不仅散户中招，机构也一起吃大面。

2021年10月，有18家机构定增了阳光电源，预计在本周五4月22日接近，而这次业绩公布可是喂机构吃了满满的一碗面。从机构成本128算，到如今72元/股，跌幅接近40%。

结语

在特殊的时期，市场情绪不好的时候，大家对于业绩的表现越发敏感，若是业绩不及预期，股价会受到比平常更大的调整。

这次阳光电源的业绩“爆雷”也算是给大家上了一课，宁德时代也带崩了创业板指，大家觉得宁德时代的底在哪？新能源是否能够止血？

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