天风证券：公募基金行业成长性有望持续 建议关注东方财富(300059.SZ)等

智通财经APP获悉，4月28日，天风证券发布研究报告称，公募基金行业成长性有望持续，带动相关产业链机构业绩维持正增长。未来公募基金行业基于保有量的收入占比有望持续提升，行业周期敏感度将降低，建议关注受市场情绪影响较大，但长期增长逻辑不改的东方财富(300059.SZ)、广发证券(000776.SZ)、东方证券(600958.SH)、中金H(600489.SH)。

基金规模：权益基金规模增长主要源于资金净流入。按中基协口径，2021年末非货币基金规模达16.1万亿元，同比+36%。1)权益基金规模+34%达8.6万亿元，其中80%增长靠资金净流入驱动，仅20%源于基金净值上涨。2)“固收+“基金兴起，债券基金规模+50%至4.1万亿元。

基金公司：量价齐升，推动基金公司经营业绩高增。1)管理费收入：2021年非货基管理费收入达1182亿元，同比+62%，管理费率+0.12pct.至0.75%。其中，权益类基金管理费收入达980亿元，同比+75%，管理费率+0.27pct.至1.12%。2)营业收入：43家基金公司营业收入合计为1184亿元，同比+35%。其中，头部基金公司营收增速普遍高于平均增速，易方达、汇添富、广发、招商、景顺长城基金营收增速分别达58%、41%、50%、62%、70%。3)净利润：47家基金公司净利润总额为389亿元，同比+40%，平均ROE达26%，同比+4.3Ppct.。净利润头部分化更加明显，头部基金公司净利润增长率多在40%以上，ROE大多超过平均ROE;部分小基金公司净利润大幅下降甚至难以盈利。头部基金多为券商系，广发证券旗下的广发基金和易方达基金的利润贡献率达23%;东方证券持股的汇添富、东证资管、长城基金的利润贡献率达50%。

销售机构：基金销售机构比基金管理机构更加赚钱，竞争也更加激烈。销售机构的收入包括：1)客户维护费(尾随佣金)：销售机构议价能力提升，尾随佣金占比提升。基金管理人收取管理费的一部分将与销售机构分成，2021年这一分成比例已达到29%，权益类基金已到达33%。2)认/申购费/销售服务费：C类基金占比提升，销售服务费高速增长。目前全市场共有420家销售机构(包括银行、券商、独立销售机构等)，从保有规模方面看，银行占据主导地位，但市场份额受到独立销售机构的侵蚀;从集中度方面看，头部销售机构市场占有率2021Q1-Q4略有下降，竞争格局尚不稳定，各家机构均在发力。互联网等独立基金销售机构以申购费打折的形式实行较低的费率，快速抢占市场份额;银行等机构为巩固自身市场份额，利用C类基金不收取前端申购费(按持有时间收取销售服务费)来吸引投资者。2021年，C类非货币基金规模同比+107%至1.5万亿元，占比+3.1pct.至9.1%;非货币基金销售服务费也随之提升，2021年该费用同比+84%至90亿元。

2022年展望：公募基金行业成长性有望持续，带动相关产业链机构业绩维持正增长。中性假设下，我们预计2022年权益类基金规模达10.1亿元，同比+15.2%;非货币基金规模达18.3亿元，同比+14.4%。基金管理人收入(管理费扣除尾佣)为1138亿元，同比+11.9%。销售机构收入为1256亿元，同比+12.9%，其中基于保有量的尾佣+销售服务费预计将占60%，基于交易的认/申购手续费将占40%。该机构认为，未来公募基金行业基于保有量的收入占比有望持续提升，行业周期敏感度将降低，建议关注受市场情绪影响较大，但长期增长逻辑不改的东方财富(300059.SZ)、广发证券(000776.SZ)、东方证券(600958.SH)、中金H(600489.SH)。

>相关《天风证券：公募基金行业成长性有望持续 建议关注东方财富(300059.SZ)等》内容：

随着基金一季报披露完毕，基金重仓股也都浮出水面。 其中，宁德时代首度取代贵州茅台，成为被最多数的基金产品重仓持有的个股。不过，若从机构的角度考量，贵州茅台仍然是最多数公募机构和券商资管的重仓股。此外，从季报持仓变动来看，中国核电的季报持仓...【继续阅读】

4月26日，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（简称《意见》），《意见》中的“十六条”具体意见支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金...【继续阅读】

2021年年报、2022年一季度披露逐渐进入高峰期，在大盘出现明显波动背后，市场对成长性的关注度再次升高。 有分析指出，市场近期出现一定幅度回落，个股分化剧烈，虽然赚钱效应减弱，但局部性的结构性行情依然在延续。由于增量资金有限，存量资金难以掀起大...【继续阅读】