山西汾酒一季度营收超百亿、净利已达去年全年70%，合同负债下滑近五成

理财鱼小提示：山西汾酒一季度营收超百亿、净利已达去年全年70%，合同负债下滑近五成

出品丨搜狐财经

作者丨魏茹 李文贤

2022年第一季度，是新任董事长袁清茂上任后的首份季报。

报告期内，山西汾酒实现营业收入约105.30亿元，同比增长43.62%；实现归属于上市公司股东的净利润约37.10亿元，同比增长70.03%。

这样的业绩颇为亮眼。

一个季度营收破百亿，相当于牛栏山一年的收入。同时，山西汾酒用一个季度，就完成了2021年一半的营收和净利润。

据2022年一季报显示，山西汾酒合同负债同比下滑47.39%，这在山西汾酒的财报中并不常见。

对于下滑原因，山西汾酒解释称，主要系本期将上年预收货款确认收入所致。

第一季度营收超百亿，净利润为2021年全年七成

山西汾酒一季度营收、净利润均已经超过2021年全年营收、净利润的一半。

其中，其2022年一季度营收105.30亿元，相当于2021年全年营收的53%；37.10亿元的净利润约为2021年全年净利润的70%。

显然，作为袁清茂上任后的首份成绩单，2022年一季报已十分亮眼。

搜狐财经盘点发现，山西汾酒第一季度105.3亿元的收入，已经超过了牛栏山2021年全年。

不过，较此前财报，今年一季度也有不寻常之处。

据2022年一季报显示，山西汾酒合同负债为38.8亿元，2021年年底为73.8亿元，下滑了47.39%，中间有35亿元的差额。

对比2021年一季度，山西汾酒合同负债为29.3亿元，2020年年底为31亿元，下滑了5%，不足1亿元。

山西汾酒解释称，主要系本期将上年预收货款确认收入所致。

白酒分析师蔡学飞表示，这一数据可以解读为汾酒利用自己的市场强势地位，增加了预收账款，这一部分收入转化为第一季度的营收，是企业渠道溢价能力提升的表现。

搜狐财经从汾酒经销商处也得到了证实，山西汾酒存在“年前收款后期发货”的政策。

从单季度来看，山西汾酒在去年第四季度的增长亦不理想。

搜狐财经注意到，截至12月31日的四季度，山西汾酒实现营收27.14亿元，同比下滑24.79%；实现归属于上市公司股东的净利润约4.35亿元，同比下滑24.90%。

对于半只脚踏入白酒旺季的四季度而言，山西汾酒的表现并不尽如人意。

事实上，山西汾酒近几年内其已鲜少出现单季度净利润下滑。

搜狐财经盘点，山西汾酒也仅在2017年四季度净利下滑4.61%、2016年四季度净利润下滑0.89%、2015年一季度净利润下滑37.10%。

全年净利增速不及券商预期，分红比例大幅提升

相比2022年第一季度的高速增长，2021年山西汾酒虽然收获了不错的业绩，净利润增速却不及券商预期。

财报显示，山西汾酒全年实现营业收入约199.71亿元，同比增长42.75%；实现归属于上市公司股东的净利润约53.14亿元，同比增长72.56%。

山西汾酒各系列均实现高速增长。其中，作为核心产品，汾酒实现营收约179.20亿元，同比增长41.90%；配制酒表现突出，同比增长91.39%至12.50亿元。

同时，汾酒依然毛利率最高，同比增加3.10个百分点至76.55%；配制酒毛利率则减少3.33个百分点至63.71%。

对比上年同期56.39%的净利润增速，但这仍与券商预期有所出入。

搜狐财经翻阅研报显示，多家券商对于山西汾酒2021年净利润增长预期基本维持在80%左右，最低预期增幅77.4%，最高预期增幅88.98%。

在营收上，以0.29亿元的差距与200亿大关失之交臂。

不过，山西汾酒大大提高了分红比例。

根据利润分配预案，山西汾酒2021年净利润为43.2亿元，未分配利润为103亿元，每股派发现金股利1.80元（含税）。合计派发现金股利约22亿元，年度现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的41.33%

而在2020年，山西汾酒净利润为17.7亿元，未分配利润为66.4亿元,每股派发现金股利0.20元（含税），每股派送红股0.4股。合计派发现金股利约1.74亿元，年度现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的5.66%。

在2020年业绩说明会上，面对投资者的提问“明年是否提高分红”，山西汾酒明确表示，未来公司的分红政策不会有明显变化。

“十四五”末进军第一阵营，去年相差泸州老窖4亿元

掌舵汾酒后，袁清茂立志要在“十四五”末，即2025年进军白酒行业第一阵营。

从2021年年报来看，山西汾酒199.71元的营收体量，与泸州老窖203.84亿元，仅相差4.13亿元。

搜狐财经盘点2020年年报，洋河股份营收体量211.01亿元，泸州老窖全年营收体量166.53亿元，山西汾酒营收体量139.90亿元。

彼时，山西汾酒与泸州老窖仍有26.63亿元的差距。仅一年之隔，山西汾酒便将这一差距缩短至4.13亿元。

目前白酒第三名洋河股份还未披露年报，对比2021年前三季度，洋河股份和山西汾酒营收分别为189.14亿元和172.57亿元，洋河股份领先16.57亿元。

袁清茂曾公开表示，“汾酒复兴，要把更多发展资源投入到省外市场，并要坚定不移地走国际化路线”。

2021年山西汾酒省外市场营收117亿元，占比接近60%，同比增长49%。这一趋势在今年第一季度更为明显。

2020年第一季度，山西汾酒省内省外市场基本持平；2021年第一季度，省外市场翻倍增长至43亿元；2022年第一季度，省外市场营收再次扩容至66亿元，同比增长53%。

民生证券、华鑫证券在研报表示，山西汾酒加大长江以南市场拓展力度，2021年南方市场销售平均增幅超60%。预计十四五期间省内外营收比重有望从目前的4:6提升至未来的3:7。

蔡学飞表示，汾酒的高速增长，反映了整个中国酒类消费结构升级后，汾酒作为老四大名酒清香型品类代表，品牌势能不断走强，全国影响力不断扩张，为企业的持续发展提供奠定了良好的基础。

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