港股业绩总结，几家欢喜几家愁

智通财经APP获悉，兴业证券张忆东（全球策略）团队总结2021年港股的业绩情况发现：2021年，港股主要指数营收增速大幅提升，净利润水平均超过疫情前水平。港股主要指数营收增速为2018年以来的最高值，指数净利润水平均超过疫情前水平。港股央企公司业绩表现出色，107家央企2021年净利润同比增长26.4%，ROE平均值为9.5%，平均股息率为5.1%。行业上，2021年，医疗保健业净利润增速大幅领先，达842.73%；上游行业如原材料业、能源业净利润增速维持上半年领先优势，增速超100%。低基数效应下，非必需性消费业净利润实现高增速，为193.7%。资讯科技、地产建筑业2021年净利润同比下滑。2021年，周期行业ROE水平明显提升，其中，原材料ROE为16.34%，为2007年以来的最高值。

该行主要研究结论如下：

2021年，港股主要指数营收增速大幅提升，净利润水平均超过疫情前水平。

** 2021年，港股主要指数营收增速为2018年以来的最高值。其中恒生科技指数同比增长29.37%，显著高于其他指数。恒生综指营收同比增长18.93%，其中恒生综指非金融实现营收增速23.34%。恒生指数成分股调整以来，营收增速也有了显著提升，达到14.58%。指数净利润水平均超过疫情前水平。恒生综指非金融净利润同比增速最高，较2020年提升最为显著，提升40.76bp至26.59%；恒生综指同比上涨22.32%；恒生指数同比上涨20.24%；恒生科技指数净利润同比下降19.15%（2020年增速为46.54%）。

**港股央企公司业绩表现出色，2021全年来看，港股107家央企2021年净利润同比增长26.4%；ROE平均值为9.5%；截至2021年底，2021财年平均股息率为5.1%。

**行业上，2021年，医疗保健业净利润增速大幅领先，达842.73%；上游行业如原材料业、能源业净利润增速维持上半年领先优势，增速超100%。低基数效应下，非必需性消费业净利润实现高增速，为193.7%。资讯科技、地产建筑业2021年净利润同比下滑。

** 2021年，周期行业ROE水平明显提升。原材料ROE为16.34%，为2007年以来的最高值，较2020的9.22%、2019的8.52%有明显提升；能源业ROE为12.43%，较去年的5.51%提升6.92个百分点，同样高于2019年水平；工业ROE为13.75%，为2011年以来的最大值。除地产建筑、资讯科技ROE较2020年有所下滑外，其余行业ROE水平较2020年均有提升。

2021H2，港股主要指数净利润增速为负，盈利能力下降。

**在高基数及经济复苏动能减退的背景之下，相较于2021H1，2021H2港股主要指数净利润同比增速均有明显下滑，且除恒生指数（+1.28%）之外，净利润同比增速均为负：其中恒生科技为-47.4%，恒生国指为-9.57%，恒生综指为-4.61%。2021H2，港股主要指数ROE水平同比和环比进一步下滑。港股央企业绩稳健，净利润同比增长1.8%。

** 2021年下半年，非必需性消费业、医疗保健业净利润增速大幅领先，分别为434.4%、163.2%，且是唯二2021H2增速较2021H1高的行业。周期行业下半年增速较2021H1明显下降，但仍维持正增长：2021H2能源净利润同比增61.6%，高于工业（17.5%）和原材料（15.1%）。资讯科技、公用事业、地产建筑、必需性消费2021H2净利润增速环比由正转负。

** 2021年下半年，非必需性消费、能源业、综合企业、原材料业ROE水平同比均有提升。资讯科技业2021H2 ROE水平同比大幅下降，由2020H2的10.86%下降至2021H2的1.59%。地产建筑、资讯科技2021H2 ROE为2011年以来同时期的最低位水平。

原材料业：

** 2021年，净利润增速及ROE水平处于近年来较高水平。1）2021年，原材料业净利润同比增速继续提升，达到107.2%。其中一般金属及矿石增长169.2%，高于2020年增速；黄金及贵金属（+30.9%）和原材料（+15.5%）均低于2020年增速。三级行业中，铜（+1336.8%）净利润增速遥遥领先。2）ROE角度来看，原材料业ROE水平达到16.3%，为2007年以来的最高值。一般金属及矿石及其细分子行业的ROE水平继续回升，一般金属及矿石ROE水平达到20.2%，铜、铝行业提升最为明显。3）央企原材料公司业绩优于行业平均：2021年净利润同比增长822%，平均ROE为18.2%，均好于行业整体。年度现金分红比例平均值为24.5%，高于其他公司的15.8%。

**2021H2，黄金、一般金属及矿石ROE水平继续回升。1）2021年下半年，原材料业净利润同比增速为15.1%，较上半年明显下滑。其中，一般金属及矿石增长31.3%，黄金及贵金属同比增长34.7%，原材料同比下降-19.9%。2）ROE角度来看，2021H2原材料业ROE水平同比继续提升，达到7.9%，处于2011年以来的高位水平。黄金及贵金属、一般金属及矿石及其细分子行业的ROE水平继续回升。

能源业：

** 气油生产商净利增速最高，煤炭盈利能力强。1）2021年，能源业净利润同比增速由负转正，达到153.0%，三级行业中，气油生产商表现最佳（+190.0%）；2）ROE角度来看，除了气油设备与服务，主要细分行业的ROE水平，较2020年均有明显提升。煤炭ROE水平最高，为15.7%（+7.03pct）。

**2021年下半年，煤炭业绩表现最为优异。能源业净利润仍维持高增速，同比增长61.6%。煤炭（+141.2%）表现优于石油及天然气（+49.7%） 。受高基数影响，相较于其他行业，气油设备与服务净利润出现大幅下滑，净利润下降70.8%。

**能源央企股息率平均值近年来稳步上升，从2015年4%上升至2021年的12.1%（以2022年4月29日收盘价计算）。

工业：

** 2021年，工业净利润增速、盈利能力持续提升，工用运输拉动明显。1）2021年，工业净利润上涨56.2%。主要由工用运输（+187.1%）拉动，工用运输细分行业净利润增速均由负转正。其中航运及港口净利润增长322.2%，且相较于疫情前的2019年有271.8%的增长。工业工程净利润上涨13.1%，主要由工业零件及器材（+95.9%）、航天航空与国防（+22.3%）拉动。环保工程、新能源物料以及商业用车及货车、重机械2021年净利润同比增速转负。2）工业行业ROE由2020的12.0%上升至2021的13.75%。其中，航运及港口、工业零件及器材和航空货运及物流ROE水平高且提升幅度较大。

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