天风通信团队：光通信拐点至，新基建联万物

天风研究所通信唐海清团队针对近期市场关注的物联网芯片、光通信、5G新基建等方面问题，给出了详细的解答。

（1）物联网高景气趋势下，其芯片技术如何？

（2）光纤光缆供求/价格/未来趋势如何？

（3）5G新基建进度和产业链投资机会如何？

物联网高景气趋势下，其芯片技术如何？

下游物联网需求旺盛，物联网芯片需求将伴随着物联网连接量的快速增长而提升。同时，全球运营商将逐渐实现2G与3G网络的腾退，未来网络制式将向5G与LPWA方向演进，具体由NB-IoT、Cat.1覆盖中低速率场景，5G与Cat.12覆盖高带宽的场景。其中蜂窝物联网芯片：1）NB-IoT在低速率、低频次等场景广泛应用；2）4G应用最为广泛，其中cat1产业链快速完善，2G&；3G替代空间广阔；3）5G芯片快速迭代和渗透，引领真正万物互联。非蜂窝物联网芯片：1）Wi-Fi6开启应用，整体市场空间广阔；2）Lora芯片是中远距离低速率应用优质选择；3）ZigBee仍呈较快速度发展。

光纤光缆供求/价格/未来趋势如何？

1、从需求和运营商集采情况看：需求有望持续复苏

回顾COVID-19对光纤光缆行业的冲击，疫情影响下大多数运营商放缓了固网和5G网络的建设，从而缩减了资本开支，在很大程度上影响了全球光纤光缆的需求。不过，未来在5G、数据中心、边缘计算、物联网、智慧城市、FTTH以及一些刺激措施下，光纤光缆行业有望迎来强劲复苏。

按2020年季度数据来看，疫情最严重的Q1全球光缆需求量约1亿芯公里，同比下滑12％；Q2需求量约为1.14亿芯公里，同比下滑6.3％；到了Q3，疫情有所放缓，运营商逐步恢复网络建设的进度，光缆需求开始回升，约1.29亿芯公里，同比增长4.6％。按区域来看，欧洲、亚太地区（中国除外）、中国、南美市场的需求均出现不同程度的收缩，而北美市场则实现增长。其他方面，价格成为收缩幅度较大的一项指数。

从中国移动集采情况来看，中国移动2021年光纤光缆1.432亿芯公里，相比去年集采1.192亿芯公里增长约20.1％，2020年，年相较于前年集采1.05亿芯公里增长约13.5％。光纤需求增速进一步向上，反映5G规模建设/流量高增扩容驱动光纤光缆需求持续快速增长，未来趋势有望持续。

2、从招标价格情况看，有望止跌上涨趋势

国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，将加速出清中小产能（在19年经历了中国移动光缆集采价格由18年的130元左右直接腰斩至60元左右，20年光纤集采价格继续下挫，厂商的利润空间进一步压缩）；

2021年中国移动招标情况看，以本次招标最高投标限价计算，每芯公里单价与去年持平，每单位芯公里普通光缆约69元。以十家厂商中标为例，今年前十份额分配依次为21.57％、17.25％、15.1％、12.94％.......，去年前十份额依次为28％、22.4％、19.6％、6.32％......，可以看出今年中标份额分配更为平滑，厂家低价争取份额意愿有望减弱，叠加供求关系持续改善，我们认为本次集采中标价格有望上涨。

3、从供求关系并展望未来：供求关系有望持续改善，未来有望迎来新一轮景气周期

光纤光缆供需结构看，此前价格下降导致部分光棒产能收缩&；退出，而需求持续快速增长，供需格局边际有望持续改善

1）国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，中小产能有望退出；2）展望未来，5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将拉动光纤需求新一轮景气，未来供求关系将逐步改善，行业有望进入新一轮景气周期。

基础建设需适度先行，光纤光缆行业有望持续回暖

刘鹤副总理指出“适度超前进行基础设施建设”，包括工信部前部长苗圩指出“通讯基础设施建设上要采取适度先行的策略”，我们认为光纤光缆行业持续回暖，业绩反转已经开始，重点关注：中天科技、亨通光电，建议关注：长飞光纤（A股）以及长飞光纤光缆（H股）。

5G新基建进度和产业链投资机会如何？

5G在政策面坚持“适度超前”、“以建促用、以用促建”；从运营商自身角度也有能力而且有意愿大力推进5G建设。

近期运营商招标等催化剂有望持续落地，叠加三季度业绩窗口期，产业链有望迎来业绩和催化剂的双重推动，重点关注：主设备（中兴通讯）；光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信、博创科技）；光纤光缆（中天科技、亨通光电等）；以及5G应用（亿联网络、拓邦股份、科华数据、润建股份、汉威科技、移远通信、广和通、美格智能等）。

【风险提示】

资本开支低于预期，行业竞争超预期，中美贸易摩擦风险，全球疫情影响超预期，汇率波动风险，技术研发风险

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