美国科技巨头的“中年危机”是如何形成的？
全球消费互联网来到存量争夺时代，受全球消费疲软影响，电商零售行业、智能硬件和在线广告的大盘增速都在放缓。这决定了其中的玩家们彼此竞争更加激烈，增速放缓成为必然；而他们的第二增长曲线都还有待提升。
刚刚过去的四月，是美国科技股的“黑色四月”，悲观情绪蔓延。
4月最后一个交易日，亚马逊一夜暴跌14%。整个4月，它的股价已经跌去23.8%，创下2008年1月大跌25.4%以来最大月度跌幅。
无独有偶。谷歌母公司Alphabet的股价也4月份大跌18%，这是它自2008年以来最糟糕的一个月份。
4月份，科技股为主的纳斯达克指数跌幅达到13.3%，创2008年金融危机以来最大月度跌幅。
这背后，科技巨头业绩拉垮是其中一个关键原因。
亚马逊Q1财报的财报堪称“全军覆灭”。这一季，其营收增速低于分析师预期，创下二十年来最低增速。其中线上销售、订阅服务和广告业务营收均不及分析师预期；云业务增速放缓。Q1经营利润也不及分析师预期。
Alphabet的营收同比增长23%，其中占比超8成的广告业务同比增长22.3%，两项指标均创五个季度以来最低增速。
曾经的优等生变成了表现不及格的差生，市场的失望之情可想而知。
成立于1994年的亚马逊如今已经28岁，看起来却像迈入了中年。在这一点上，亚马逊并不是孤例。
在过去，人们常用FAAMG来代指美股五大科技巨头——脸书(Facebook)、苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、微软(Microsoft)、谷歌(Google)。如今，脸书已经更名为Meta，谷歌也变成了Alphabet。
他们都成功穿越了互联网、移动互联网，最老的微软如今已经47岁，最年轻的Meta也已经年过18。
从今年Q1的财报来看，美国五大科技巨头纷纷表现出锐气不再、增长放缓的症状。
此外，他们都面临新的麻烦：员工的工会组织纷纷成立，队伍不好带了。工会要代表员工向与他们谈判，争取更好的薪资待遇和工作环境。这意味着，科技巨头们要付出更高的代价。
一场中年危机正在悄然来临。
存量时代，越来越涨不动了
美国五大科技巨头主要涉及三个大行业：消费、广告和企业服务；两个关键词：消费互联网和产业互联网。
总的来看，全球消费互联网都处于存量争夺时代，受全球消费疲软影响，电商零售行业、智能硬件和在线广告的大盘增速都在放缓。
这决定了其中的玩家们彼此竞争更加激烈，加上基数在变大，增速放缓是必然。
据eMarketer的报告，2022年全球电商销售额预计将首次突破5万亿美元，占整体零售总额的1/5；2025年，这个数字或将突破7万亿美元。
但从增速来看，将从2020年的26.4%降至2022年的12.2%，到2025年增速将降至个位数——9.2%。
亚马逊已经是全球最大的电商零售平台，2021年净销售额4698亿美元，其中商品销售额约达2418亿美元。2021年，亚马逊同比增长22%，已经跑赢全球电商大盘16.3%的增速。
今年Q1，亚马逊增速大跌至7.3%。这是亚马逊20年来的最低增速。去年同期，亚马逊实现了44%的增长。
疫情之下的国际供应链变得低效而混乱，这严重影响了亚马逊的履约效率，导致其线上零售增长持续放缓，货运成本大幅提升。
随着跨境电商新秀SHEIN、Shopify等的崛起，他们在疯狂与亚马逊争食国际市场，再加上俄乌战争，亚马逊的国际业务受到明显影响，收入下滑。
在业务增长乏力的同时，亚马逊自身却处于新的投入期。2020年和2021年，公司在履约人力、场地等方面的投入翻倍，但2021年其零售业务的收入规模相比2019年只增长了65%。
新的投入要带来新的营收和利润释放仍需要时间，再加上疫情和国际宏观形势的持续影响，亚马逊短期内似乎很难在财务和股价上得到明显的改善。
全球消费疲软，智能硬件也未能独善其身。过去2年，全球智能手机出货量保持个位数增长或者负增长。今年Q1，全球智能手机市场出货量同比下滑7%。
相比之下，苹果的表现超越大盘。今年Q1，苹果营收973亿美元，同比增长8.6%，高于彭博一致预期的940亿美元。其中主要得益于iPhone和Mac的拉动，两者该季度同比增幅分别达5.5%和14.6%。
但总的来看，苹果这一季营收增速仍在下滑通道，创6个季度以来最低纪录，也首次跌破两位数。
这背后，主要是苹果硬件业务增速下滑，本季度同比增长只有6.6%，为六个季度以来最低，包括iPad和智能穿戴设备本季度表现都低于市场预期。
2022年以来，全球通胀高企，智能手机、PC等电子终端需求疲软。多家机构下调智手机出货量预测。
Omdia最新数据显示，2022年智能手机显示屏需求较2021年实际出货量下降超过11%。
下一步，疫情导致的供应链紧张、缺芯以及俄乌冲突也将持续对苹果业绩带来影响。
苹果高管预计，受供应链短缺和中国工厂关闭等因素影响，二季度可能造成高达80亿美元的损失。
疫情反复导致消费、旅游等行业受损严重，他们保存实力的第一举措可能就是消减广告等开支。这抑制了全球在线广告的增长。
所以，尽管疫情期间人们花在网上冲浪的时间更长了，但是流量激增却没有带来广告收入的大幅上涨。
据GIR的调研，2021年全球互联网广告收入大约2983亿美元，预计2028年达到6385亿美元，2022—2028期间，年复合增长率12.4%。而2014—2018年的年复合增长率为15.7%。
Alphabet和Meta长期占据全球互联网广告第一和第二的位置，2021年二者的广告收入分别达到2094亿美元、1149亿美元。
尽管如此，随着在线广告大盘增长放缓，以及各自基数变大，Alphabet和Meta的广告业务增速放缓难以避免。
具体来看，2022年Q1，Alphabet营收同比增长23%，其中占比超8成的广告业务同比增长22.3%，均创五个季度以来最低增速；广告业务环去年Q4比下滑10.6%。
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