节点已至，稳健向前：苏宁易购变局下的危与机

理财鱼小提示：节点已至，稳健向前：苏宁易购变局下的危与机

4月29日晚间，苏宁易购发布业绩报告，去年公司实现营业收入1389.04亿元，外界表示好于预期。

2021年，苏宁易购遭遇了创业30多年来的最大变局。流动性危机之外，苏宁易购还经历了引入战投、管理层调整、销售规模下滑等变化。财报显示，2021年第三季度是苏宁易购过往发展历程中的至暗时刻。

危机之下，苏宁易购得到省市政府、各产业投资人和品牌商等各方力量的支持，自身更是积极自救，管理层及全体员工上下齐心，最终推动业绩“节点”照进现实。

公告显示，去年四季度，苏宁易购商品销售规模环比提升24.39%，11月、12月均实现单月EBITDA（在息税折旧及摊销前利润基础上剔除非经营性现金流因素影响）盈利；2022年一季度EBITDA为2.6亿元，实现季度转正，3月单月更实现家电3C核心业务盈利。

对此，媒体撰文时直呼：“这是一次至关重要的节点，苏宁易购实现了单季度EBITDA为正的目标。”

在媒体看来，最新年报有许多数字都在彰显，苏宁易购已具备自我修复能力，有关2022年现金流的困扰或许可以得到缓解。

与此同时，分析人士也指出，苏宁易购加速增收减亏，四季度业绩实现“V型反弹”，且今年一季度延续爬坡向上的积极态势，标志着苏宁易购正甩下历史包袱，重回稳健发展轨道。

在苏宁易购向前进击的过程中，也有多重利好支撑。简言之，立足家电市场的苏宁易购仍然占据着市场前三的份额，不仅拥有线上平台，在一二线城市和县镇市场也拥有超过11000家门店，随着家电消费升级，聚焦主业的苏宁易购将获得源源不断的动力支持，打开更多更大的市场空间。

正因如此，苏宁易购已明确2022年目标，提出要通过深化银企合作力度、加快资产盘活实现公司流动性进一步改善，持续强化商品供应链，全力加快经营修复，实现家电3C核心业务全年盈利。

这显然是一项“艰巨任务”，但面对行业和自身发展的不确定性，苏宁易购顺着业绩“节点”，继续降本、提效、增收，真正化危为机，回到稳健发展轨道中，未来增长将大有可期。

联手应对流动性危机，苏宁易购强力突围

苏宁易购2021年大额亏损，主要与外部投资有关。

公告显示，这一年，苏宁易购应收账款坏账计提损失、商誉及无形资产减值准备以及联营企业的长期股权投资减值和投资损失等。包括对苏宁小店、天天快递、家乐福中国等相关业务的调整带来的计提减值。

在股权投资的减值和投资损失方面，包括对联营公司上海星图金融服务集团的投资损失，以及联营企业的长期股权投资损失。

而2022年，外部投资会大幅收窄，相关风险将被降至最低。

值得回望的是，计提大额减值，乃是对过去潜藏的危机系统性地释放：从短期看，不可避免地对利润表产生了重大影响，不过从长期看，公司凭此扫除坏账和亏损的潜在风险，能够全面聚合发展动能，助推公司稳健经营。

除了计提大额减值，在流动性方面，苏宁易购零售业务产生的现金流正在稳健恢复。

这是因为，流动性危机发生后，苏宁易购不断推进降本、提效、增收工作，包括严格精细化管理，大力推进业务和组织的调整与优化，通过激励体系与内部赋能体系建设提升组织效率和团队产出效率，加快亏损门店的调整及门店降租转租招商等开源节流工作。

结果，降本取得可喜的“战绩”，2021年全年总费用水平较2020年下降14.35%，四季度费用环比下降30.73%。

当降本与提效、增收同步推进，上文所述业绩“节点”的到来，便水到渠成。

公告显示，2021年，苏宁易购实现营业收入1389.04亿元，四季度商品销售规模环比提升24.39%，其中利润贡献权重最大的家电3C门店可比门店销售收入环比增长21.91%。11月、12月，EBITDA连续转正，均实现单月盈利；2022年一季度EBITDA继续为正，达2.6亿元，3月单月实现家电3C核心业务盈利。

这些实打实的数据，说明苏宁易购零售业务产生现金流的能力得到明显恢复，而同样关键的是，其还获得多方支持，“资金池”越发充裕。

据公告显示，苏宁易购2022年一季度经营性现金净流入12.96亿元，并获得增量授信10.5亿元，流动性得到有效补充。

此外，自去年发生流动性危机以来，江苏省、南京市政府、战略投资人、头部银企对苏宁易购的发展都提供了不同程度的支持。仅去年8月，苏宁易购就获得江苏银行、南京银行、建设银行、农业银行、中国银行等银行的百亿级增量授信。

依托于多方联手来应对流动性危机，苏宁易购不仅保障了经营的持续稳定，从危机中强力突围，更为接下来的发展打下坚实基础。

行业红利叠加独特优势，未来增长可期

能够多方联手，省市政府、各产业投资人和品牌商等都和苏宁易购站在一起，齐心协力共赴未来，这无疑是苏宁易购面对未来最大的“底气”所在。

携着这份“底气”，身处于朝阳状态的零售行业，苏宁易购显然准备大干一场。现实亦是如此，消费升级热潮势不可挡，高端、智能化家电需求大幅提升，家电市场仍有较大增长空间。

从产品端看，能满足消费升级需求的产品在市场上的表现更好。比如，大屏幕的电视有着更好的观看体验，65寸以上电视的市场份额明显增长，十字门冰箱由于有着更多、更细分的存储空间，市场份额也进一步扩大；大容积洗干一体滚筒，可以为消费者带来更好的洗衣和穿着体验，也慢慢成为消费者选择的主流；具有新风换气功能的空调，销售也在这两年实现快速增长。

从渠道端看，据中国家用电器研究院总工程师徐鸿观察，中高端家电销售在线下实体店的服务优势更为显著。

原因在于，线下市场的产品销售结构要优于线上，比如万元以上空调、冰箱，65寸以上尺寸的电视等，其线下市场的份额要高于线上市场。另外，面对面的沟通服务能带给消费者更舒适、更具安全感的服务体验。

一边是家电消费升级的刚性需求，一边是线下实体店中高端家电销售的独特优势，但能充分运用自身优势承接行业红利的零售企业屈指可数，作为零售服务商的典型代表，苏宁易购借助遍布全国的零售云门店助力中高端家电品牌的销售。

据了解，苏宁易购零售云提供“家电销售+送装维修+清洗检测+回收换新”等一站式服务，通过服务增强门店口碑，链接更多消费者，从而反向拉动销售。

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