郎酒：搞不定的上市，追不上的茅台

执着三次冲击IPO的郎酒，终于开始“摆烂”了。

4月28日，第三次冲击IPO的郎酒，主动申请终止了IPO。上市遇阻对大部分企业来说都算是一次巨大挫折，但对郎酒来说，似乎并没有半点不适。

早在2009年，郎酒就被列入当年四川省重点上市培育第一批企业名单，但多年来并无实质进展，此前两次IPO未能如愿，第三次冲击IPO也随之“黄了”。

郎酒方面的官方说法是“主动终止IPO”，但有媒体质疑，认为郎酒“主动撤回申请”的可能性并不大，或有“特别的原因”被迫撤回。

事实真是如此吗？郎酒终止IPO的背后原因到底是什么？

01 郎酒开始“摆烂”？

“摆烂”是今年的网络流行语，指的是事情如果开始向坏的方向发展，干脆彻底放任自流。郎酒放弃第三次IPO，就特别有摆烂的味道。

郎酒终止上市的官方解释是：根据公司发展需要暂停上市，原计划募集资金项目已建成。

不管郎酒官方如何说辞，证监会的反馈意见应该是关键因素之一。证监会对郎酒的反馈长达万余字，共涵盖了53个问题，包括信息披露、规范性、诉讼和仲裁情况、应收账款、存货等方面。

总的来说就是郎酒有两大问题，一是业务经营问题，二是历史遗留问题。

郎酒多次寻求上市，最大的原因还是资金，根据2021年6月8日申报稿信息显示，郎酒IPO的主要目的是为了寻求融资，上市募集的资金主要用于“优质酱香型白酒产能建设项目”、“优质浓香型、兼香白酒产能建设项目”、“郎酒数字化运营建设项目”和“郎酒企业技术中心建设项目”，其余一小部分用于补充流动资金。

其中“优质酱香型白酒产能建设项目”、“优质浓香型、兼香白酒产能建设项目”这两个项目就需要募资63.2亿元，占IPO募资的84.8%。

在没有上市融资的情况下，郎酒的吴家沟二期、二郎酿酒区等酱香产能方面的项目已在去年10月投产。浓酱兼香白酒项目上，石洞生产基地的其中一个车间在2021年7月投产，后续扩产项目也在进行建设。

看来郎酒的项目在没有融资的情况下确实能顺利进行，应该是利用自筹方式来解决资金问题，这同时也说明郎酒的募资并不是非上市不可，虽然郎酒资金“到位”了，第三次上市也宣告失败了，因为上市还要考虑到时间成本、财力精力投入，上市失败也表示这些投入付之东流，同时还要考虑资本市场可能会对其产生不利的看法。

相比郎酒上市失利，公众对证监会对其连发53问更为关注，2021年2月，证监会发出《四川郎酒股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，该意见向郎酒连发53问，53个问题中包括郎酒控股股东郎酒集团涉国有改制，是否存在国有资产流失情况，外资股东引入等具体情况，同时对知识产权尤为关注，直接询问郎酒是否直接拥有和控制“郎”牌商标，在公众较感兴趣的和茅台等高端产品的竞争中，郎酒还被要求披露竞争关系和优劣势以及川酒其他竞争对手的竞争关系和优劣势等。

根据郎酒董事长汪俊林在业绩会上透露，郎酒2021年酱香白酒销量1.1万吨，销售回款超过150亿元，2022年酱香型白酒计划投放量1.3至1.5万吨。在回复郎酒多年来一直谋求的上市工作时，汪俊林则表示“对于上市工作，我们带着平常心”。此回应也被部分媒体解读为“口是心非”。

天眼查股权传统图可以清晰看出，汪俊林持有郎酒15%的股份，是郎酒第二大股东，而第四大股东是汪俊刚持股5%（从名字来看两人极有可能是亲属关系），两人合计持股达20%，而根据招股书显示，郎酒股份拟赴深交所发行不超过7000万股，发行前实控人汪俊林合计持股76.7%，是当仁不让的大股东。

有观点认为，第二大股东对上市用“平常心”这样的说法“摆烂”，不合人之常情。难道他不知道郎酒一旦上市成功，自己和汪俊刚将身价倍增，迈入超级富豪行列？

按市盈率30倍到40倍左右计算，郎酒上市成功的话市值将达1200亿元左右，汪俊林身价将超过800亿元，一举超过金六福创始人、华致酒行的实控人吴向东成为酒类行业首富。

02 眼花缭乱的改制

郎酒的前身是国有企业，和众多白酒品牌一样，都是通过改制变成了私营企业，也同时变成了汪俊林的实控企业。

众所周知，国有企业的改制一般都伴随着复杂的问题，以至于证监会不得不专门就此提问郎酒改制情况。早在2002 年，经古蔺县、泸州市两级政府同意的《郎酒集团产权变动方案》并转报四川省政府。但这个方案最终因故未获得批复，具体是什么原因当时并未披露。

2006年，古蔺国资对该方案进行了修改，相关方案及有关补充说明经古蔺县财政局、泸州市国资委、四川省国资委同意并转报国资委，国资委给予了同意批复。此时郎酒才完成改制，于是四川郎酒股份才得以在2007年正式成立，法定代表人是汪俊林。

这次改制虽然经过国资委的同意，也符合法定程序，但改制中的一系列操作着实让人眼花缭乱。

2006年，经过一番长期拉锯的谈判过程，古蔺县政府同意将原约定量化转让给职工的郎酒集团23.44%的股权，以原约定价格转让给宝光集团，宝光集团就此入主郎酒。

十年后的2016年11月，万华投资、宝光集团、郎酒集团分别与汪俊刚、汪俊林签订了《股权转让协议》，同意万华投资将持有的郎酒股份2500万股以2500万元的价格转让给汪俊刚；宝光集团将持有的郎酒股份2500万股以2500万元的价格转让给汪俊林；郎酒集团将持有的郎酒股份5000万股以5000万元的价格转让给汪俊林。

经过一番眼花缭乱的层层转让后，汪俊林成为郎酒股份的实控人。据天眼查数据显示，汪俊林虽说是第二大股东，但是总股权比例高达76.08%，是名副其实的“第一大股东”。

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