回购、增持之外，“社交出海第一股”赤子城(09911)在埋头赚钱

在国内外众多行业一片“利润下滑”、“现金流断裂”的声音中，赤子城科技(09911)交出了一份归母净利润翻倍的盈利预告。

8月2日，“出海新势力”之一的赤子城发布了2022年上半年的盈利预告。数据显示，公司报告期内的收入约为13.5~14亿元，同比增长超30%;归母净利润为7500~9500万，同比增长翻倍;经调整EBITDA为2.0~2.2亿，同比增长约14%到25%。

要知道，在2021年上半年时，赤子城的经调整EBITDA便增长753.2%至1.76亿人民币，在如此高的基数上，公司今年上半年依旧实现了增长。超过翻倍增长的归母净利润，更印证了公司管理层正在兑现“高质量增长”的预期。

业务规模快速扩大，成长韧性十足

收入和利润高增长的背后，是公司社交业务发展的持续超预期。自2003年出海以来，赤子城聚焦全球开放式社交，其通过“多元产品矩阵”和“本地化运营”两大策略，使公司迅速成为中国最大的社交出海公司。

在多元化产品矩阵方面，赤子城推出了包括Yumy、MICO、YoHo等在内的多款音视频社交产品，并于今年参与到蓝城兄弟的私有化进程中，正式入局LGBTQ社交领域。覆盖赛道的拓展，进一步稳固了赤子城在全球社交市场中的领先地位。

而深入的本土化运营亦是赤子城的核心竞争力之一。公司的社交产品长期深耕中东、东南亚市场，自2021年以来，在本土化策略的延伸和拓展下，赤子城在欧美、日韩等发达市场取得突破性进展，实现了多款社交产品在全球多个市场的成功复制，这使得用户数量持续提升。

智通财经APP了解到，截至2022年6月30日，赤子城社交业务的累计下载量达到4.19亿，较2022年3月31日增长约8.31%;同时，2022年第二季度，公司社交业务的平均月活约为2309万，同比增长约27%。

得益于活跃用户数量的增长，以及社交生态商业化效率的提升，赤子城2022年上半年的社交业务收入预期为12.5亿至12.85亿人民币，同比增长约50%，占总收入的比例约为89%~95%。

值得注意的是，赤子城创新业务的表现带来了一些新的惊喜，包括精品游戏和元宇宙等业务。

赤子城目前走精品游戏路线，从轻度手游向精品游戏扩张，转型已经有一段时间。2022年，公司上线了精品中度手游《Mergeland-AnimalAdventure》和《Mergeland-Alice'sAdventure》，长期留存、用户时长等数据表现均较为出众。此外，其在元宇宙方面也有一些研发和投资方面的动作。

据此前赤子城公布的2022年上半年运营数据，公司创新业务的收入同比有所下滑，但应该注意到，这是因为变现模式由之前的流量变现向增值服务变现迭代所致。若与可对比的2021年下半年比较，创新业务收入环比增长约80%，表明公司创新业务规模迅速扩大，新的增长曲线雏形渐显。

总体来看，赤子城多元化发展已逐见成效。公司也表示，会在合适的时机“通过外延并购等方式丰富公司产品矩阵”。这也表明，赤子城的业务边界有望进一步拓展。

现金流或超8亿，“安全垫”不断增厚

在公司高质量成长之际，我们观察到，赤子城的现金流也相对充裕。

2021年结束时，赤子城的现金及现金等价物为7.25亿元，同比增长68.21%。进入2022年后，公司成功发行股份募集资金净额3.47亿港元，进一步扩大现金流。

而在支出方面，考虑到支付收购NBT SocialNetworking的11.5%股权的2.8亿港元现金代价，以及融资、投资活动8000万左右的开销，那么截至2022年6月30日止，赤子城的在手现金约8亿人民币。

鉴于赤子城的持续高成长，公司在手现金或有望在下半年再次增厚。

这意味着，赤子城内在价值不断提升的同时，公司的抗风险能力也进一步增强。在众多行业因现金流枯竭而暴雷的当下，资本市场对上市企业的现金流尤为看重，在手现金持续增加的赤子城有获望市场重视。

从目前不到30亿港币的市值来看，赤子城科技的价值明显被低估，管理层和公司的举动也从侧面印证了这一点。

智通财经APP了解到，赤子城的董事会主席、执行董事刘春河于5月份通过其全资控股公司Spriver TechLimited先后9次从二级市场中购买自家股票，并承诺锁定三年，且不排除进一步增持的可能。

进入6月份后，基于对公司未来发展的看好，赤子城采纳受限制股份单位奖励计划，欲从二级市场中回购不超过已发行股份3%的股票作为未来的股权激励池。截至目前，赤子城已四次回购公司股份，合计515.4万股，总代价近1500万港元，未来将适时继续购买股份。

管理层增持+公司回购+业绩高质量增长，三个信息侧面印证了一个结论：赤子城价值被低估。

由于大市的拖累，赤子城如今的股价已低于管理层增持和公司回购的价格，且今年初公司向机构投资者发行股份募集资金时的每股价格为3.8港元，已远远高于赤子城的现股价，再加上其健康的现金流表现，种种迹象表明，目前的赤子城或已是投资者长期布局的好时机。

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