【直播文字回顾】李文宾 x 财经林妹妹：震荡市下投资基”遇-雪球

以下文字内容源于@万家基金 @财经林妹妹 直播间：

财经林妹妹：大家好，我是财经林妹妹，不知道雪球的各位家人们认不认识我。今天非常荣幸和万家基金的基金经理李文宾李总在2022年雪球基金直播节，进行一个连麦的互动，非常荣幸。因为我很早的时候就关注过李总的产品和业绩，现在李总管理的基金资产规模已经大家了94亿多，任职期间最佳的基金回报有251.91%，还是非常牛的。在管理所有成立满一年的基金，任期平均年化回报达到了23.09%，属于是远远跑赢大盘的状态。正好现在在发行万家匠心致远一年持有期，大家可以多多关注一下。

要不李总做一个自我介绍吧。

李文宾：各位雪球基金直播节的朋友们大家下午好，非常高兴参加雪球基金直播节的活动，也非常高兴和财经林妹妹一起参与大家的互动和交流。

财经林妹妹：谢谢李总。那我们就直入主题吧，因为我也是在雪球上第一次直播，所以我们今天可以畅所欲言。我们这次直播的主题是“震荡市下的都是机遇”，今年以来的投资市场可以说是跌宕起伏、变化莫测，在这种错综复杂的内外环境之下，开年以来A股已经连续经历了四个月的持续下跌，自从4月2863的市场低点以来，A股各大指数已经开始出现了修复性的上涨，这一段上涨已经持续了差不多两个多月，沪深300指数点位已经回到了3月初，疫情前的水平，7月以来市场整体呈现了震荡的格局，请李总给大家解读一下，当下A股震荡行情的原因有哪些，站在当前的时点，对投资者来说，您认为现在是不是一个好的入场布局的好时间。下半年A股市场的走向您又怎么看？

李文宾：整体来说影响今年A股市场的突发因素非常多，如果说我们在去年年底的时候展望今年的市场，可能很难提前预计到2月底发生的俄乌冲突，以及三四月份出现的华东地区的突发的疫情，这两个因素也导致了今年上半年整体市场出现了一个深V的走势，我个人认为这是最重要的两个因素。其中我个人认为还是以俄乌冲突影响的深度和广度更为重要一些。

再来看为什么在4月底市场会开始一轮反弹，反弹到现在为止，支持这轮反弹主要的因素是不是有所变化呢？我个人认为我们4月底的这波反弹，最重要的一个原因是来自于党和中央在抗疫政策层面取得了非常重要的成功。

各位小伙伴们如果有印象的话，市场什么时候开始反弹的？就是在4月22日或者是23日，具体的日期我可能记得不是特别清楚，因为当天应该是疫情新患人数达到了高峰，所以我们看到疫情政策强烈有效的开展，影响A股市场短期的黑天鹅事件开始大幅减弱。

同时我们也看到，在4月以来，非常多的稳增长的政策开始推向市场，比如非常多的地方政府推出了购置税减半，这也是中央政府推出的一项重要的政策。包括非常多的地方的购房政策的放松，以及央行推出的非常宽松的利率政策。所以应该是说4月底以来，无论是货币政策还是财政政策都是偏暖的，所以A股市场的投资者就会对未来整体宏观经济的触底反弹有一个非常清晰的展望。同时我们刚才也谈到了因为疫情大幅好转，各方面因素来看，整体影响A股回调的两大最大的因素开始出现了边际的大幅好转。

整体A股市场走到目前为止，这些因素有没有发生一些变化呢？我认为其实向好的趋势没有发生很大的变化，首先我们还是从经济的基本面情况来看，我个人认为在稳增长政策逐步落地和发力的背景下，应该说国内经济有望在今年的四季度开始触底反弹。特别是因为我们整体投研团队做了非常多的主要消费城市的调研，我们也看到在6月以后，国内的消费场景，特别是消费的氛围也是大幅回暖，所以我也是大胆预测，可能在今年10月1号前后，国内消费的内心的原动力我们就能看到一个非常好的向上的趋势。

（05：51）

从流动性的情况来看，个人认为流动性依然还是一个偏宽松的情况。当然经济复苏可能会使得部分流动性从银行间，或者从资本市场吸走，因为毕竟经济的复苏可能会吸纳一部分的热钱。但是总体说来还是一个偏宽松的氛围，所以我整体上判断，A股市场将会重新回到结构性的行情这样一个特征当中，这也是我对未来半年到一年市场主要的展望。

作为投资者来说最关心的是我们是不是应该在这个时间点买入基金产品，我始终有这样一个观点，因为我个人对中国中长期的经济发展趋势，对我们的科技创新，对经济转型是抱有非常强烈的信心的，如果我们相信国家的科技水平有望不断取得突破，我们国家经济发展的原动力将会从传统的基建地产领域，转向高科技、转向新能源这个趋势没有发生很大的改变，可能对资本市场来说，每时每刻它可能都会成为一个定投的非常好的时间点。

对投资者来说，其实我们没有必要过多纠结是不是经历过一波反弹之后，市场会不会出现一定的调整。整体来说，我个人判断未来市场还是一个非常鲜明的结构性的市场，指数不一定会有很大的机会，但是景气赛道、景气板块带给投资者的回报依然会是十分诱人的。

所以我个人也是觉得，总体上对市场影响的主要因素都是偏好，如果市场恰好出现一定的调整，或者恰好处在一个相对比较恐慌的情绪当中，那我认为都是一个非常好的介入基金产品的好时机。

财经林妹妹：就是说李总认为现在三季度是启动行情，并且是布局的好时机。说到布局，我发现李总在投研行业的偏好上现在是比较关注消费、食品饮料、建筑建材、家电，还有您刚才说的科技方面，比如新能源、计算机、电子这些多一些。能不能针对这两个大板块，我们再深入聊一聊。

因为从4月底反弹以来，整个电力设备包括新能源板块是市场的主力，但是已经都涨得比较高了，在这种情况下赛道股还能够继续引领市场吗，下半年还是布局赛道股，就是强者恒强的东西比较好吗？李总怎么看？

李文宾：首先我们需要从基本面的角度进行分析，包括新能源车、光伏和风电这样一些偏能源革命方向的一些细分领域，他们的基本面情况是非常健康的，也是非常良好的，中长期的发展趋势没有出现很大的问题。林老师刚才也谈到，这些板块在过去两个月的反弹当中，其实已经出现了比较多，或者幅度比较明显的反弹。

我们也一直谈到，好东西、好公司、好行业，如果价格比较贵，或者估值比较贵，那可能它不是一个好的投资股票。正所谓树不能长到天上去，就像我们在去年一季度出现的偏消费领域的白酒板块的调整，比如在今年二三季度出现的新能源板块的调整，都展现了这样一个现象，好的东西太贵了，可能它的风险收益比就不那么好了。

（10：00）

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