中航证券：券商板块处于历史底部下行空间有限 短期关注修复行情

智通财经APP获悉，中航证券发布研究报告称，6月末以来，券商板块持续回落，市场风险偏好下降，市场整体缺乏上升动力，上行受阻，券商板块也难以独善其身。下半年，预计我国流动性将依然保持合理充裕，目前券商板块处于历史底部，下行空间有限，短期内建议关注结构性修复行情。长期来看，建议把握财富管理、互联网券商等证券行业核心发展超势，如广发证券(000776.SZ)、东方财富(300059.SZ)、同花顺(300033.SZ)、中信证券(600030.SH)、招商证券(600999.SH)等。

中航证券主要观点如下：

2022上半年，券商板块跟随市场波动，呈“V”形反转走势。

我国经济面临内外部双重压力，内部受制于疫情爆发、房地产宽松政策传导不畅等，导致宏观政策发力通道受阻，市场对经济增长实现途径存疑。外部地缘冲突加剧，全球通胀压力加大，俄乌局势加剧了全球市场大宗商品的供需矛盾，美联储为抑制通服频繁大幅加息，对国内市场产生较大冲击。“内忧外惠”导致国内市场整体遇冷，强B属性叠加大盘下跌引发对券商业绩的担忧，1-4月券商证券板块跟随市场大幅回调。5-6月，随着疫情逐步得到控制，以及“稳增长”财政和经济政策的陆续落地，市场情绪回暖，交投活跃度回升，券商板块也在市场整体回暖以及业绩回暖预期提升的刺激下，实现估值修复。个股层面来看，上半年跌幅居前的券商多数为2021年财富管理赛道表现出色的个股

从券商长期发展角度来看，券商财富管理转型、资本中介业务、投行业务仍是未来券商业绩的重要增长点。

1)财富管理业务，一方面，居民财富向权益市场转移的超势不变;另一方面，市场可投资标的增加，券商财富管理资产配置选择增加。一季度受市场影响，基金和券商资管产品发行遇冷。5月之后，随着市场的回暖，财富管理业务业绩有望大幅回升。

2)资本中介业务的发展主要是机遇A股机构投资者数量的持续增长，基于机构交易的资本中介业务成为券商扩表的重要驱动因素。

3)投行业务方面，借助资本市场改革红利，券商行业在2022年上半年整体表现亮眼，42家上市券商共计实现投行业务收入，同比增长14.95%，是唯一一项在一季度实现正增长的业务。预计在2022年下半年，抓住注册制改革机遇的券商有望带来业绩增量。

风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复

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