元禾辰坤王吉鹏：技术和数字化为核心驱动的产业发展是未来投资主题｜第五届金汇奖年度盛典

8月26日，第五届金汇奖年度盛典暨中国私募基金峰会在线上盛大开幕，本届峰会由金汇奖组委会、钛媒体联合主办，环球数码承办，网易传媒作为战略合作单位，深圳市创业投资同业公会、北京创业投资创新服务联盟、上海交通大学上海高级金融学院、母基金研究中心、执中、圆点智汇作为协办单位，小鹿商业传媒作为合作媒体，聚焦母基金行业发展趋势，打造中国股权投资市场思想盛会。

元禾辰坤高级合伙人王吉鹏

在下午主论坛上，元禾辰坤高级合伙人王吉鹏发表了《私募股权投资市场观察》主题演讲，在他看来，过去高增长时代可能已经过去，在一个新的历史条件下要能够发现投资的机会，适当降低预期，保持谦卑。过去在高增长时代的经验到今天来讲，由于环境变化可能已经不适用，所以大家要保持初心，从头开始，抱着学习的心态继续往前走。

在变化之下，出现自主创新与科技发展是两大主题，中国未来发展肯定是以内循环为主的双循环道路。同时，要加强国家战略科技力量，提升技术的创新能力，激发人才创新活力，完善科技创新体制机制，这点从长期来看非常重要。

在谈到未来投资趋势时，王吉鹏表示，以技术和数字化为核心驱动的产业发展是长线的投资主题。未来3-5年在新能源科技、新生命科技、新材料科技、新空间科技、前沿科技、品牌/消费领域以及对应的细分赛道上还是有很大的机会，这些领域的底层核心逻辑还是以技术和数字化为主，在此基础上会衍生出一些新的细分赛道和领域。

以下为王吉鹏演讲全文，略经钛媒体删减整理：

各位金汇奖的朋友们，大家好！谢谢组委会的邀请，我是元禾辰坤的合伙人王吉鹏，应组委会的邀请来讲一下近期对私募股权市场的观察，跟大家做一个简单的分享。

元禾辰坤是一家2006年成立的母基金管理公司，是中国第一个投资VC的人民币母基金管理公司，到今天投资了近80个基金管理团队的150余支基金，覆盖企业超过3600家，其中上市项目超过220家。

今年上半年因为疫情的影响，苏州从2月中旬开始，经历了3个月的疫情管控，我们的GP主要分布在北上广深，在疫情期间也跟大家做了很多交流，我们也看到2022年股权市场上的一些变化，大概从融、投、管、退，四个角度进行分享。

“融”的部分我们总结一个词——难。从2008年-2022年1-5月融资数据一直在下降，我们认为当前股权融资市场呈现的状态，一是因为中国股权市场缺少长线资金，缺少以资产配置为核心的资金。

二是目前整个一级股权市场的资金结构还是以政府资金、国企、保险公司为主，民营资金在做LP的资金量已经不多，不同的资金来源决定了不同资金流向的目的性与倾向性。比如，政府资金配合地方的产业升级以及招商引资，保险资金比较强调过程中DPI以及资金回报率与安全性。

三是马太效应非常明显。市场上10%的基金管理人募集了市场上90%的钱，这个数据可能还会更高，甚至5%的投资人募集了95%的钱，腰部以下的GP在市场上募资和生存压力比较大。

四是CVC作为产业资本，从5年前开始起步，到过去2-3年都是强势入场期。作为一个产业链有资源的投资性平台，CVC对产业链的构建以及中间中小企业的发展产生了很大的影响力。同时，他们又有对项目与产业的判断力，也有对项目的投后赋能能力，与原来VC/PE的模型，包括投管模型不太一样，其实也冲击了原来股权市场上的原有次序，所以我们也挺看好CVC作为新生代的投资力量在市场上做出的新的变化。

五是从去年到现在，包括俄乌战争以后，大家也看到美元募资环境发生了较大变化，海外投资人目前还是持相对观望的态度。我们一直讲One team Two fund，就是一个团队管理两种不同币种基金，今天在中国绝大部分主流的基金都是这样的状态。但是随着美元环境的变化，我们认为投资人和投资区域、投资方向以及退出地的不同，本、外币基金相对来讲会有越来越大的差异化。

原来的趋势是美元与人民币投资有一定的重合，包括比如说人民币ODI出去投海外上市的项目，包括美元基金投进来做JV在国内上市。随着对数据安全、基因等领域的安全意识的提高，有些项目只能人民币去投，有些项目，比如Web3.0这类可能只有用海外的美元基金去投。

所以不同的LP结构，不同项目的性质以及不同项目的所在区域，可能会影响人民币基金与美元基金的投资未来，相对来说重合度不会那么高，甚至在内部我们认为大的团队里面可能会有一些侧重，有些团队专门看美元的交易，有些团队专门看人民币的交易，这是我们看到的融资端的变化。总体来讲，就是投资人与管理团队都处于格局的调整状态，行业洗牌还是比较明显。

第二部分是投资。今年的投资用一个字来总结——缓，大家都在放缓。受到疫情影响，上半年投资速度有明显的下降，同时居家办公、在线尽调和投后管理，机构本身在投资的效率上会受到一些影响。

另一方面，大部分机构在放缓投资节奏的同时，加强了自身的行业研究，并且对于宏观经济、政策环境的研究上提升到前所未有的高度。很多机构在内部做复盘、讨论，以及提高内部的过会标准。受疫情影响，原来一些进展过程中的交易都发生了比较大的变化，比如价格可能也在重新谈判，基于大环境的变化，我们认为估值体系架构正在做一些重构。

在投资领域的选择上，硬科技（包括半导体、装备）、数据利用、双碳（新材料、新能源）等还是目前的投资热点，相对来讲在消费、医药，因为前两年热度比较高，这两年进行了估值调整、理性回归。

总体来讲，发现各家在强调守好自己根据地以外，不少团队也在基于此寻找新的投资赛道，积极调整原有投资布局。

第三部分是管理，关键词就是——帮忙与管理。疫情期间我们几乎给所有管理的子基金都做了详细的投后访谈，发现大家对投后管理越来越重视。一方面是赋能，一方面是帮助企业渡过危机。对被投企业，一般大家都会进行现金流摸排以及疫情对公司业务情况的评估；同时也会帮助企业去调配各类资源，积极地去复工复产；有些企业也会寻找生存和发展的空间，准备下一轮融资，这时候投资人如果在估值上或对条款的接受度，能够相对宽容些也是对被投企业的支持。

机构在内部也会加强管理，前面也讲了，我们看到大家在积极的复盘，强调行研，甚至重新梳理下一步的投资策略与投资重点。同时，也会发现疫情期间有些机构在做组织结构的优化与调整人员，重新做梳理和新布局。

共2页: 上一页下一页

>相关《元禾辰坤王吉鹏：技术和数字化为核心驱动的产业发展是未来投资主题｜第五届金汇奖年度盛典》内容：

1、 对话元禾辰坤徐清：本土母基金“孤勇者”，偏爱寻觅“黑马”GP

“资本重生之门”是钛媒体创投家旗下的一档LP对话栏目，每期将邀请一位活跃在一线的LP掌门人进行深度访谈。 LP更青睐哪一类GP？当下DPI、IRR仍旧是LP看中的核心指标吗？瞬息万变的创投市场之中LP自身的诉求又将发生了怎样的迭代和升级？ 让身处一线的创投...【继续阅读】

2、 一个月收获4个IPO，“豪华财团”助力元禾璞华成为半导体公司“收割机”

元禾璞华迎来被投企业IPO集中爆发期。仅一个月的时间，元禾璞华就拿下了4个IPO。事实上，这家背靠大基金、投资人团队为专业背景出身的私募成立至今眼光毒辣，已投企业中有20余家企业成功上市，2020年投资收益近40亿元。 元禾璞华迎来丰收期！ 4月28日，环...【继续阅读】

3、 「易安联」完成B++轮融资，元禾重元领投

投资界（ID：pedaily2012）3月28日消息，国内零信任厂商易安联宣布已于近期完成B++轮融资 ， 本轮融资由元禾重元领投，美亚基金和老股东朗玛峰创投跟投 ，密码资本担任独家财务顾问。本轮融资易安联将重点投向 零信任产品协议标准化，建设零信任SASE平台，...【继续阅读】