各求活路后，腾讯、快手、B 站们同行不同命(3)
中长期上，出海（存量市场争夺）和元宇宙游戏（技术变革开拓新市场）仍然是主要方向。
在游戏海外布局上，目前腾讯的海外游戏收入已经接近总游戏收入的 30%，网易为 10%。除了自研游戏出海外，上半年两大龙头也频频出手投资海外游戏工作室，对于他们来说，手中现金充沛，相通过投资的方式能够在短期快速增加海外游戏收入和公司的全球影响力。
元宇宙方向上，硬件端还在快速普及渗透中。根据 IDC 预计，2022 年预计全球出货量在 1390 万台，虽然 Meta 砍单而增速放缓，但 Meta 的调整更多的与其自身公司业务规划有关，其他同行并没有停下脚步，比如字节系的 Pico 就还在投资扩张中。
今年下半年，Pico、Meta Oculus 都将陆续推出新款，明年初苹果也将带来它的 MR 设备，元宇宙行业的投资热情依然高涨。
（3）渠道：腾讯的突袭，短视频竞争格局变差。
泛娱乐的渠道平台，内卷依然在持续，短视频还是王者。但我们一直在说，短视频只是一种新技术，并不代表一个具有排他性的平台。因此当各个渠道都开始重视并且大力投资引入短视频功能时，这个细分领域也开始明显看到竞争格局的边际恶化。
当腾讯的视频号日活超过抖音，使用时长逼近朋友圈时，虽然有部分是无法实现商业化的流量（聊天页面的转发），但腾讯的社交生态，它能释放的力量是任何一个互联网平台都无法小视的。
腾讯在微信的商业化上一向克制，在二季度电话会上，管理层也在压低市场预期，明确表态券商给出的市场预期较高，视频号需要经历几个季度的打磨才能达到单季度 10 亿的收入规模。
因此相比于视频号做广告变现，对腾讯的整体收入增量有限，海豚君更多期待在于视频后与小程序、企业微信、微信群等功能绑定后，能够提供给商家的一套全方位的闭环销售方案：种草（视频号）——售前（企业微信、微信群）——交易（小程序）——售后（企业微信）。
对于商家来说，一旦用户添加了自己的企业微信，那这部分流量将完全从平台的公域流量变成自己的私域流量，在刺激复购的环节，流量成本基本为零。海豚君在去年 4 月的商家调研（调研纪要及思考《流量产权战：商家入局，腾讯得意》）中，也重点阐述了这个观点，当商家开始在意流量所有权时，一直掌握流量分发主动权的平台方，又该去如何平衡它的话语权？
对于行业的现有玩家，腾讯的入局带来的影响是全方位的，短期内会加剧短视频对其他广告形式的份额攫取。但中长期上，无论是偏公域的抖音，还是偏私域的快手、B 站、小红书，成长空间势必会被明显压缩。
总的来说，海豚君对于泛娱乐的判断，未来半年的短期上仍然是谨慎乐观，需要结合当前的估值来 “差中选优”。整体行业有逆风放缓的迹象，但并不是增长恢复。
渠道端打架持续升级，短视频虽然还在增长，但竞争格局在变差，老玩家要不断受到新玩家的入局挑战。
内容端仅有游戏具备关注点，自 4 月迎来监管拐点之后行业活力苏醒，情绪面带来的估值修复会先于业绩，但不同公司的业绩也会因为身处不同的产品周期而产生分化。
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