距高点下跌75%，“零食第一股”6年涨不起来，为何？

望着上蹿下跳的K线，吃点零食，似乎能舒缓一下紧张的情绪。

吃货投资者应该知道，A股的零食概念股中有三家知名公司，分别是来伊份、三只松鼠、良品铺子。

其中，来伊份被称为“零食第一股”，曾一时风光无限。2016年11月，来伊份最高涨至58.05元，当年合计涨幅达391.92%。

但从上市第二年开始，来伊份便进入了慢慢熊途。在2017年、2018年，该公司分别下跌50%、49.49%，股价曾最低跌至8.77元。

截至最新发文，来伊份的股价为14.41元，距2016年时期高点跌幅达75.17%。在六年时间里，该公司股价跌去七成。对于多年重仓的投资者来说，这种复杂的情感，难以用言语形容。

来伊份股价低迷，一是业绩波动大，使得投资者信心减弱；二是休闲零食行业竞争激烈，整体投资逻辑不够硬。

上市后业绩波动大

资料显示，来伊份业务包括肉制品及水产品、炒货及豆制品、糕点及膨化食品、其它食品类、蜜饯及果蔬，分别占收入比重为31.60%、21.62%、19.33%、15.56%、9.07%。

回顾上市以来业绩表现，来伊份的业绩波动较大。

营收方面，2016年至2021年，来伊份的营收规模从32.36亿元增长至41.72亿元，增幅约28.9%。同期，三只松鼠的营收规模从44.22亿元增长至97.7亿元，增幅约120.94%；良品铺子的营收规模从42.89亿元增长至93.23亿元，增幅约117.37%。

2022年上半年，来伊份营收规模为23.12亿元，同期三只松鼠、良品铺子营收规模均超过41亿元，皆高于来伊份。

近七年，来伊份与三只松鼠、良品铺子的营收规模数据存在较大差距。

有观点认为，在互联网时代，三只松鼠和良品铺子抓住了线上发展机遇，迅速壮大，来伊份因坚持线下开店和直营模式，错过了休闲零食行业的高速发展期。

净利方面，上市以来（2016年至2022年上半年），来伊份分别实现归属净利润1.341亿、1.014亿、1011万、1037万、-6520万、3100万、1.105亿，分别同比增长1.92%、-24.42%、-90.03%、2.59%、-728.65%、147.55%、2.02%。

值得一提的是，从2017年（上市第二年）开始，来伊份出现净利润下降情形，到2020年甚至出现亏损纪录。来伊份对此解释称，业绩亏损与疫情、销售费用及管理费用增加有关。

从2021年开始，来伊份业绩逐渐改善，实现扭亏为盈。2022年上半年，该公司归属净利润突破1.1亿元关口，超过了2017年全年的数据。

来伊份今年能否创造佳绩呢？

行业竞争激烈

中国人口众多，潜在消费市场广阔。

以休闲食品行业为例，机构预测，2022年中国休闲食品市场规模将突破1.5万亿。

从行业发展潜力看，目前中国人均消费约为2.2kg/年，同期日本、英国、美国人均消费约为5.6 kg/年、9.5 kg/年和13 kg/年，国内人均消费数据仍有很高的提升空间。

曾几何时，A股出现了一轮抱团消费股的盛景，在潮水褪去后，来伊份、三只松鼠、良品铺子均出现了明显的回调。

在这个万亿赛道里面，由于参与者众多，形成了竞争激烈关系。

线上方面，代表性企业包括三只松鼠、百草味等；线下方面，具有代表性的企业包括良品铺子、洽洽食品、盐津铺子、来伊份等。

除了内部品牌竞争外，外资也在抢夺市场。2020年6月份，百事宣布以7.05亿美元价格收购百草味。

国内休闲零食相关企业、上市企业众多，同质化也比较明显，对于消费者来说，性价比、质量可能是第一选择。

特别是食品安全，影响着消费者对休闲零食企业的信任度高低。

截至2022年上半年，来伊份全国门店总数为3583家，其中直营门店2170家，加盟门店1413家，加盟店占比为39.43%。

近年来，休闲零食企业们为了占据市场，逐步扩大了加盟门店的比例，但也使得管理难度提升，甚至出现了企业被罚款、被投诉的情形。

今年9月7日，上海来伊份环镇北路店因经营超过保质期食品被监管部门罚款1万元。另外，在黑猫投诉平台上，来伊份的各种投诉已累积达455个，有消费者爆料称“吃出异物”、“月饼有头发”、“发霉”等。

行业竞争、产品质量问题，正在影响着零食概念股的投资逻辑。

来伊份后市表现如何，我们将继续保持关注！

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