民生证券：汽车行业Q3基金持仓季度环比下降 处于低配阶段

智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，2022Q3汽车行业基金持仓比例3.56%，同比+1.05pct/季度环比-0.38pct，其中乘用车基金持仓1.46%，同比+0.26pct/季度环比-0.21pct;零部件基金持仓1.81%，同比+0.78pct/季度环比-0.14pct。历史来看，汽车行业基金持仓比例自2014Q3达到5.29%的高位后大体呈现下滑趋势，2021Q1达到2012年以来的历史低点后连续三个季度季度环比提升，2022Q1持仓比例季度环比出现下降。当前基金持仓比例接近2011Q3、2015Q1与 2016Q3水平。汽车行业从2017Q3开始持续处于低配状态。民生证券表示，2022年是行业重要拐点之年，汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期(4年左右车型周期)与朱格拉周期(8-10年资本开支周期)共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐四条投资主。

民生证券主要观点如下：

2022Q3汽车行业基金持仓比例3.56%，同比+1.05pct/季度环比-0.38pct

其中乘用车基金持仓1.46%，同比+0.26pct/季度环比-0.21pct;零部件基金持仓1.81%，同比+0.78pct/季度环比-0.14pct。历史来看，汽车行业基金持仓比例自2014Q3达到5.29%的高位后大体呈现下滑趋势，2021Q1达到2012年以来的历史低点后连续三个季度季度环比提升，2022Q1持仓比例季度环比出现下降。当前基金持仓比例接近2011Q3、2015Q1与2016Q3水平。汽车行业从2017Q3开始持续处于低配状态。2022Q3汽车行业低配比例为0.20%(2022Q2超配0.06%)，季度环比下降0.26pct。

汽车细分子板块来看，2022Q3汽车服务基金持仓比例季度环比上升，其他板块配置比例均季度环比下降

2022Q3汽车服务板块基金配置比例为0.06%，季度环比+0.01pct;低配比例-0.08%;乘用车板块基金配置比例为1.46%，季度环比-0.21pct/同比+0.26pct;货车配置比例为0.02%，季度环比-0.01pct/同比-0.03pct;客车配置比例为0.00%，季度环比+0.01pct/同比+0.00pct;汽车零部件配置比例为1.81%，季度环比-0.14pct/同比+0.78pct;其他交运设备配置比例为0.20%，季度环比-0.03pct/同比+0.05pct。从子行业超低配情况来看，除乘用车和其他交运设备外，其余子行业均处于低配状态。货车、客车、汽车零部件、汽车服务低配比例分别为0.05%、0.07%、0.12%和0.08%，乘用车和其他交运设别板块超配0.07%、0.05%。

2022Q3汽车板块个股配置情况

2022Q3，基金持股机构数量前5的个股：比亚迪(629家)、拓普集团(191家)、伯特利(156家)、福耀玻璃(114家)、星宇股份(92家)。基金持仓市值前5的个股：比亚迪(330.41亿元)、拓普集团(85.36亿元)、伯特利(55.36亿元)、福耀玻璃(52.14亿元)、赛力斯(50.43亿元)。持股市值季度环比增加前5的个股：钧达股份(+9.82亿元)、旭升股份(+2.56亿元)、飞龙股份(+2.25亿元)、嵘泰股份(+1.94亿元)、松原股份(+1.79亿元)。基金持仓比例前5的个股：科博达(32.54%)、松原股份(31.47%)、征和工业(26.83%)、隆盛科技(24.23%)、沪光股份(22.49%)。持股比例季度环比增加前5的个股：嵘泰股份(+18.27%)、征和工业(+16.71%)、雷迪克(+7.12%)、飞龙股份(+6.41%)、卡倍亿(+5.80%)。

投资建议：2022年是行业重要拐点之年，汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期(4年左右车型周期)与朱格拉周期(8-10年资本开支周期)共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐四条投资主线。1)基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的配置机会，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车，以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。2)智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达。3)L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐超配【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。4)关注华为智选车及安徽汽车产业链光洋股份、瑞鹄模具、飞龙股份和华依科技。

风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险;上游原材料成本涨价超预期风险;政策风险;技术开发进程不及预期风险;芯片供应缓解不及预期的风险。

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