财富早观点 | 信管家：产业升级背景下，组合投资优势凸显

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信管家：产业升级背景下，

组合投资优势凸显

市场普遍认为，各机构持续加仓并持有一类股票接近或超过30%的行为被视为“抱团”。若以此为标准，截至二季度末，公募基金在高端制造业的资金投入已达到“抱团”标准。

数据：Wind 植信基金

资产组合配置与分散投资是同一理念下，不同的应用目标。组合资产配置强调在不同资产类别中，找到相关性低的资产，进行资产组合投资。而分散投资，更多是在同一资产中，找到低相关性资产，甚至是跷跷板效益的不同单品，进行组合投资。

A股市场投资中，结构性机会突出，尤其在产业升级的当下国情。2021年以来“茅指数”与“宁组合”交相呼应，“抱团”“赛道”成为热门词汇，也一定程度反映了当下市场主流投资方法。是市场推动了投研方法的转变，还是机构投研方法推动了市场特点的转变，或互为因果。出发点不同，投资方式会有异同，作为专业的基金经理也会受到影响，投研的入手处有一个明显的变迁。10年以上基金经理普遍具有宏观视角，自上而下从宏观着手；5年以上基金经理普遍个股思维，自下而上从个股着手；5年以内基金经理普遍具有行业思维，从中观行业着手。

“十四五”规划中提到，对产业升级的诉求，赛道型投资或许会成为一种重要投资方法。中国经济步入工业成熟化阶段，GDP增速缓步下行，行业格局风起云涌，科技、医药、制造、消费、军工、周期等行业机会层出不穷，通过配置行业主题基金把握上述时代趋势，贡献较好的投资回报。行业基金经理聚焦于行业投资，个股研究深度更强，捕获行业阿尔法能力突出。多赛道长跑的背景下，赛道类主题组合的投资方法较单一主题投资更具有优势。

FOF上市交易，

将为投资者带来哪些好处？

近期，国内多家基金公司上报了一类名为“FOF-LOF”的新产品。从名称上看，新产品强调大类资产配置及优选理念，封闭期从六个月到三年不等。FOF是专门投资于其他基金的基金，通过持有其他类型投资基金而间接持有股票、债券等大类资产。LOF是上市型开放式基金，这类基金既可以通过基金管理人、银行及其他代销机构申购赎回，也通过证券交易所账户买卖。FOF-LOF产品的出现，意味着公募FOF有望实现场内交易。

FOF上市的主要意义在于给持有此类产品的投资者增加一个变现的渠道，是一种流动性的解决方案。由于投资者的需求并非一成不变，购买了有封闭期的产品后，也可能有临时的流动性需求。FOF可上市交易后，投资者可以将持有的份额转为场内份额卖出，实现退出。此外，场内有不少权益类基金，由于场外净值波动较大，客户有交易需求。另一方面，不少明星基金经理管理的基金在场外限制大额申购，而在场内买入不受单笔额度的限制。

FOF可上市交易对于投资者来说有着较大吸引力，尤其是对于限购的高权益仓位的FOF，可上市交易为投资者带来了很大的便利。预计此类基金后续可能受到风险偏好较高投资者的追捧，但对于新产品投资者应理性看待，并且截至目前LOF基金仅有400只，相对小众，建议投资者可全方面观察了解后，再从中寻找投资机会。

整编：新湖财富

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