东吴证券：爱柯迪(600933.SH)中小铝压铸件龙头，首予“买入”评级

　　智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，爱柯迪(600933.SH)中小铝压铸件龙头，产能落地打开增长空间。预计公司2021-2023年营业收入分别为32.04/40.70/50.02亿元，归属母公司净利润5.77/7.58/9.36亿元，同比+35.4%/+31.4%/+23.5%，对应EPS为0.67/0.88/1.09元，对应PE为19/15/12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　东吴证券主要观点如下：

　　公司简介：国内领先汽车铝合金精密压铸件专业供应商。爱柯迪是全球范围内铝合金中小件的领先企业，客户资源优质。财务方面公司经营稳健，盈利能力处于同业前列，现金流充足。公司2013-2020年营收复合增长率为12.7%，2020年疫情影响下营收25.9亿(同比-1.4%)。由于主营产品中小件附加值高+公司境外业务占比高，公司整体毛利率位于行业前列，2020年为30.3%。公司现金流稳定充沛，2020年报经营性现金流/营业收入在30%左右，处于行业前列，为公司稳定经营和业务拓展提供安全垫。

　　公司核心竞争优势：全面出色的精益管理能力

　　在生产方面，1)公司积极推动数字化工厂建设，于2016年启动“IKD精益数字化工厂战略”，2019年建成了宁波首个应用5G的数字化工厂，深度融合现场生产管理和质量管理，运营效率提高显著;2)公司不断提高生产设备配置，推动设备运行自动化智能化，精简生产用工同时稳定产品质量，我们预计人均产值将进入上行通道。在员工管理方面，1)公司2018以来共实行五期股权激励计划，股权激励计划落地深度绑定员工利益。2)公司结合阿米巴原则划小核算单元，进行组织变革，长期来看有利于降本增效，提高库存周转。

　　未来核心看点：受益汽车轻量化行业东风，产能落地打开业绩增长空间

　　行业东风：传统车节能环保要求下汽车轻量化政策持续深化，新能源车轻量化需求迫切+用铝密集度高+销量渗透率提高，汽车铝合金市场规模呈现持续提升趋势。我们预计2021-2023年传统燃油车铝合金市场规模为5324/6246/6908亿元，同比增速为19%/17%/11%，新能源汽车铝合金2021-2023年市场规模为271 /426/718亿元，同比增速为30%/57%/69%。公司亮点：短期：资本支出高峰已过，产能落地盈利能力有望提升。截至2020年年报，除柳州项目外募投项目均已转固，项目投产将新增14,200万件产能，我们预计将摊薄折旧摊销费用率，叠加规模效应降低成本，毛利率有望进入上行通道。同时公司持续优化生产工艺，精益管理保障市场份额提升。长期：布局完善新能源项目，打开业绩新成长空间。公司新能源项目已竣工交付，新增1,200万件产能，产销配合我们预计未来新能源项目将不断放量。

　　风险提示：铝合金价格波动风险;运价上涨风险。

>相关《东吴证券：爱柯迪(600933.SH)中小铝压铸件龙头，首予“买入”评级》内容：

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

理财鱼小提示：国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上 运营商财经 苏佳 / 文 国元证券现任董事长俞仕新今年已经临近退休年龄了，上任董事长职务才刚近 2 年，他有什么经历呢？运营商财经试图揭秘。 俞仕新生于 1962 年 11 月，今年已经 59...【继续阅读】

吉野家因食品标签违规被罚 12月26日消息：12月24日，财经网产经由深圳市市场监督管理局网站表示，因经营标签不符合规定食品的违法行为，深圳吉野家快餐有限公司常兴欢乐颂分店被深圳市市场监督管理局南山监管局罚款5000元。此前，深圳市市场监管局对深圳34...【继续阅读】