基金投资，要承认自己做不到两件事情

情绪管理是基金投资中的一件大事 。 追涨杀跌是投资者贪婪和恐惧的情绪在作怪 ， 也是投资者没能做好情绪管理的结果 。 投资者产生诸多的投资情绪 ， 与人性的固有弱点有很大的关系 ， 但总结起来原因无非是两点 ： 一是市场的走势与自己的预测相反 ， 二是自己持有的基金涨幅不如人 。

来到资本市场 ， 人人都希望成为强者 ， 渴望先知先觉 ， 渴望投资收益率 “ 更快 、 更高 ” 。 投资中 ， 人人都想做到的事情 ， 往往是无法做到的 。 承认自己无法精准择时 ， 承认无法先知先觉买到市场中的领涨板块 ， 应当成为投资者的自我认识 。

上述两项若能做到一项 ， 在投资中几乎就可以无往而不利 ， 不再有牛熊交替 、 耐心隐忍等投资烦恼了 。 能精准择时意味着无需忍受下跌或震荡行情 ， 买入即可享受上涨的回报 。 能持续精准地买到市场中的领涨板块 ， 即便遇到熊市也是损失寥寥 ， 领涨板块轮换中的超额收益能让最牛的公募基金黯然失色 。 但事实上普通投资者基本上是不可能做到的 。

一、预测涨跌、精准择时为何难做到

择时大概是从股市诞生以来就最令人着迷的一个话题 。 蜡烛图 、 波浪理论 、 技术分析 ， 无不都在尝试进行市场择时预测 。 不管是向上的市场波动还是向下的市场波动 ， 期间都会蕴含着投资收益 。 正好赶上上涨 ， 是不言自明的投资收益 ； 恰好躲过下跌避免损失 ， 也是一种收益 。 上涨尽可能不错过 ， 下跌尽可能不遇到 ， 这是多么理想化的一种投资 ， 但可惜现实世界中这是注定做不到的事情 。

在过去10年间的2432个A股交易日当中 ， 沪深300指数不下跌的日子有1286天 ， 下跌的日子有1146天 。 单日上涨的概率约53% ， 下跌的概率约47% ， 涨跌都接近50% 。 主观预测之下的明后天市场涨跌 ， 未必会比掷硬币预测高出多少 。

看到这里 ， 有些人可能觉得这个数据还不够令人信服 。 沪深300是比较容易战胜的指数 ， 主动权益基金有更好的投资成绩 ， 为什么不拿更好的基金来说事呢 ？ 印象里 ， 我们会把主动权益基金 、 牛股的投资收益率高 ， 归因为上涨的概率更大 ， 但事实并非如此 。

以10年为期 ， 贵州茅台绝对是响当当大牛股 。 在过去2429个交易日里 ， 贵州茅台的上涨天数仅有1248天 ， 下跌的天数却有1169天 。 算下来 ， 在过去10年里 ， 贵州茅台日上涨概率约51.87% ， 日下跌概率约48.13% ， 从日正收益率来看 ， 居然还不如沪深300指数高 。

以日为单位 ， 想着躲过明后天下跌的投资模式 ， 从概率上来看是完全走不通的 。 股市的脾气是多变的 ， 我们既不知道什么时候会下跌 ， 会下跌多少 ， 也不知道什么时候会上涨 ， 能上涨多少 。 相对比较明确的是 ： 中国经济发展繁荣 ， 未来会越来越好 ， 基金经理的主动权益投资对比沪深300等指数 ， 有望保持长期的超额收益 。

纵观2015年大牛市结束后的基金投资 ， 2016年开年的熔断行情没躲过 ， 那又怎样 ？ 2018年的完整熊市没能躲过 ， 那又怎样 ？ 2019与2020年的市场调整没能躲过 ， 那又怎样 ？ 2021年新年之后的市场调整没能躲过 ， 那又怎样 ？ 像价值五剑成立于2016年10月 ， 除了熔断之外 ， 其他下跌我们全部满仓扛了 ， 到现在组合的年化收益率仍超过19% 。

与是否躲过了这些市场回调 、 熊市相比 ， 是否全程在场坚持长期投资 ， 高点不买 、 低点不卖反而才是最重要的 。

二、先知先觉，买入领涨板块为何难做到

2021年又是一个高度分化的结构性行情 ， 如果没能买到新能源 、 半导体两大板块 ， 没买碳中和概念 ， 2021年的投资成绩就可能非常平淡 。 望着赛道板块的大涨 ， 投资者对自己后知后觉感到不满 ， 甚至对基金经理多少有些抱怨 。 多多少少想参与市场热点板块的投资 ， 以期能从中分一杯羹 。

先知先觉 ， 买到市场上的领涨板块完全是一种不现实的虚妄理想 。 领涨的板块都是在上涨之后才被投资者发现的 ， 精准追上每个阶段的领涨板块 ， 这是基金经理也都无法做到的事情 。

举个简单的例子 ， 自2019年A股重新进入到牛市周期之后 ， 2019年的领涨板块是以半导体为代表的电子行业 ， 2020年上半年是受益于疫情的医疗行业 ， 2020年下半年是此前被热捧的白酒行业 ， 2021年则是新能源行业 。

暂且不谈主动权益投资的超额收益 ， 就看精准买到领涨板块对应的指数所能创造的投资回报吧 。 假设2019年全年投资中证电子指数 ， 2019年可收获66.65%的涨幅 。 2020上半年 ， 中证医疗指数上涨58.2% ； 2020下半年 ， 中证白酒指数上涨87.5% 。

2021年 ， 中证内地新能源主题指数上涨57.3% 。 如能做到以半年和年为期的判断 ， 2019年至今可收获677%的投资回报 ， 这一成绩远超同期涨幅第一的主动权益基金 。 更何况 ， 上述的假设仅仅是以半年和年为单位找领涨板块 ， 若以更短的时期去轮换 ， 我们能看到的数字就会更夸张 ， 但这显然是极其不现实的 。

很多基金 ， 我们看到持有风口上的股票感觉很风光 。 实际上基金经理往往是在具备投资价值时就左侧介入 ， 忍受了继续惯性下跌的痛苦 ， 后面磨底又熬了很长时间 。 我们看到的都只是一些表面现象 ， 这背后都需要基金经理的专业研究和逆人性布局 。

三、做正确且能办到的事

更快地收获更高的涨幅 ， 这是最顺人性的思维 ， 但在现实中几乎是不可能做到的事情 。 承认无法精准择时抄底逃顶 ， 承认无法先知先觉买到市场上的领涨板块 ， 这并不是什么丢人的事 。

无法做到精准择时 、 抄底逃顶就不能投资了吗 ？ 坚持低点不卖高点不买的原则 ， 买在合理的价格区间上 ， 未来自会有合理的回报 。 无法做到先知先觉精准买入领涨板块就不能投资了吗 ？ 耐心持有高胜率兼顾投资赔率的主动权益基金组合 ， 基金经理总能配置具有长期投资价值的优质板块和企业 。

欲望膨胀 ， 渴望以更快的速度收获更高的涨幅 ， 换来的往往是市场先生的一顿教训 。 保持良好的心态 ， 以合理的收益率为目标 ， 以中长期视角去考察 ， 能达成目标就是成功的投资 。 这样 ， 在投资的道路上或许时时都会有惊喜 。 承认自己做不到一些事情 ， 把自己擅长和能办到的事情做好 ， 这样每一位投资者都有望在长期投资中 ， 收获自己满意的回报 。

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