万达归来，江湖还在，但商管IPO如何讲出新故事？
等待了六年，A股的大门终是没有向万达商业管理集团（简称“万达商管”）敞开。但万达集团董事长王健林酝酿半年的融资新计划，却在港股市场有了新进展。
8月24日，据证监会行政许可大厅披露的信息显示，珠海万达商业管理集团股份有限公司已在8月20日递交《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式)审批》材料，目前的进度跟踪状态显示为“接收材料”。
若此“接收材料”获得受理，万达商管此后将可在港交所递交招股书，进入IPO实质阶段。顺利的话，后期会以珠海万达商管为主体在香港上市。该消息一出，“万达商管IPO融资最高达60亿美元”的消息不胫而走。对此，万达集团方面表示，不予回应。
这是万达在资本市场百尺竿头里行进的第一步，对打破融资僵局无疑是积极信号。还记得2017年，万达遭遇了史上最强一次“滑铁卢”，海外的飞速扩张，加之突然而至的资金问题，让万达付出惨烈代价。彼时，所有面向万达的信贷窗口全部关闭，为了筹措资金，王健林忍痛抛售资产。
据业内人称，当初卖文旅和酒店项目给富力时，对方当场压价，气得王健林在合作签约发布会现场的休息室里怒摔杯子，认为富力是在全世界面前出他的丑。尽管王健林很快予以否认，但那段时间，他和万达都的确是掉进了至暗深渊。
不过，断臂求生后，这两年万达似乎活过来了。万达商管转型轻资产，重新找到上市通道。王健林本人也不再避讳出席集团活动，今年更是频繁露面。一度在网络上“销声匿迹”的王健林正在重回大众视野。
这一次，万达能卷土重来吗？
曲折的商管IPO
“万达商业是万达的核心企业，什么都能丢这个不能丢”，在万达集团内部，商管集团一直被王健林寄予厚望，其旗下最著名的项目就是万达广场。也正因此，2014年第一次登陆港交所后，常年低迷的万达商业股价，让王健林觉得公司价值被严重低估，“不能对不起我的朋友和股东，所以我们一定要私有化。”
2015年9月，万达商业就启动了内地IPO程序，向证监会报送了招股书。2016年9月，万达商业在港股退市。据《财新》援引知情人士说法，当时王健林执意私有化，是为了在A股借壳上市和IPO排队两条腿走路，确保尽快上市。“但适逢监管趋严，对房地产企业来说两条路都非常困难。在申请A股IPO的排队名单中，万达商业的排序持续倒退。”
2018年初，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁云商、京东、融创中国与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。
万达要求投资者在2021年12月31日或万达商业上市前，禁售万达商业股份，同时承诺对方2019年净租金收益不低于人民币190亿元，否则投资方有权要求现金补偿；以及需在2023年10月31日前完成在内地、香港或其他地区上市。
同年，万达将商业板块正式更名为“万达商业管理集团”。按照计划，万达商管最好在今年上市，最晚也不能超过2023年10月31日。不过，王健林对于回归A股有些许执着，直到今年3月才撤回了A股IPO申请，并且首次接受国资入股。
2021年3月29日，万达商管集团与珠海市政府签署合作协议。王健林也宣布将启动万达商管旗下轻资产平台的上市。
一个不得不面对的现实是，万达或许等不起了。连年下降的业绩让万达的偿债压力不断加大，上市融资迫在眉睫。据其披露的数据，截至2020年末，公司总负债2874亿元，资产负债率51.11%，手持现金及现金等价物余额为406.48亿元。
A股IPO难获进展的条件下，如果能登陆港交所，也不失为一个好选择。此外，去年以来，内地房企旗下的物业管理公司和商业管理公司在香港市场掀起IPO热潮。2020年华润就曾拆分物业和商管上市，华润万象生活上市募资120亿港元，迄今已大涨135%，市值最高时近1200亿港元，这也给万达点燃了希望。
观察香港资本市场多年，汇生国际融资总裁黄立冲告诉AI财经社，香港的上市规则一直都很稳定，企业想IPO不能说容易，但也不算太难，只要能满足一系列合规的要求。
“但万达已经来过一次香港了，当时的股价表现不是很好，市场估值也不高，那么现在房地产商管行业在香港已经不像以前这么受欢迎了，我估计这次发行的市盈率高低要取决于商业模式吧。”在他看来，目前还不好判定是否会超过之前的上市情况。
国资阵场，万达回来了
把时间回拨到四年前，一轮监管，给万达上了昂贵的一课。短短15个月内，万达通过资产转让，清除了2158亿元的负债，比2017年年中总债务减少了三分之一。
老王破釜沉舟卖货的时候，不禁令许多人担忧万达的前景。但现在回过头去看，如果没有当年的资产转让，万达也很可能陷入当下房地产行业的金融监管中。
走出风暴中心后，万达低调了许多，不仅不再喊“清华北大，不如胆子大”类似的口号，历年年会上王健林曾经深情演绎过的《一无所有》《西海情歌》《向天再借五百年》《霸王别姬》等经典名曲，也再也未曾出现在大众的视野里。
不过，细心的人也会发现，近年来王健林的露面机会在逐渐增多。除了拜访各地外，在万达获得全国脱贫攻坚先进集体称号时，他还戴着小红花，出现在了人民大会堂表彰大会的现场。更重要的是，蛰伏了5年之后的王健林，迎来了他的最大利好，万达真正的“白衣骑士”——珠海国资委。
2021年3月29日，身着一身黑衣西装的王健林，出现在了珠海国资委的签约现场。由王健林亲自宣布，珠海国资委出资30亿元战投入股万达轻资产商管公司，同时珠海万达商管也将落户珠海横琴。
某种程度看，万达被珠海国资委“选中”，虽说在意料之外，却在情理之中。毕竟，前有华夏幸福王文学、苏宁张近东的鲜活案例，他们无一不给万达以深刻的启发——个人英雄主义的时代终结了。
有了珠海国资的站台，围绕珠海万达商管的融资好消息，这才开始纷至沓来。
不断有媒体报道称，超过20家投资者对珠海万达商管新一轮融资展现出兴趣，筹资规模或将达到200亿元人民币，承销商为中信证券、瑞士信贷和摩根大通。
近日，有媒体援引知情人士称，亚洲私募股权公司PAG将在万达轻资产商管新一轮融资中投资约28亿美元。若消息属实，万达商管上市前总融资额将高达约60亿美元，这几乎是公司最初融资目标31亿美元的两倍。
珠海国资委能战投万达，也是有缘故的。珠海国资给万达布置了一个“作业”，上市后，万达将与珠海国资协同进行战略投资和并购，并在横琴设立万达广场合资持股平台，开展商业广场等类型资产投资及管理、试点开展不动产投资信托基金等创新业务。
实际上，在粤港澳大湾区发展的格局中，珠海对比深圳、广州相对缺乏亮点。珠海亟需大型的招商引资项目，这也是和万达一拍即合的原因。而万达商管招股书中曾披露，该公司落户横琴后，预计将为珠海贡献大量税收。
有了国资委这根定海神针之后，万达的上市进程明显加快了很多。评级机构们开始有了不同的表态。今年8月2日，惠誉对万达评级进行上调，确认万达商管的长期外币发行人违约评级为BB+。
>相关《万达归来，江湖还在，但商管IPO如何讲出新故事？》内容：
1、 潮州万达城转让万达城欢喜酒店1%股权，万达地产接盘
理财鱼小提示：潮州万达城转让万达城欢喜酒店1%股权，万达地产接盘 乐居财经 孙肃博 12月26日，潮州万达城投资有限公司转让潮州万达城欢喜酒店投资有限公司1%股权，万达地产集团有限公司接盘。 据乐居财经查阅，转让前，潮州万达城欢喜酒店投资有限公司由潮州万...【继续阅读】
2、 直击“腾讯系”帝国裂变：超级平台江湖己变
理财鱼小提示：直击“腾讯系”帝国裂变：超级平台江湖己变 随着腾讯控股（00700.HK也称“腾讯”）的一次中期派息，京东（NASDAQ:JD）的股东阵容剧变。 2021年12月23日，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持...【继续阅读】
3、 直击“腾讯系”帝国裂变：超级平台江湖己变
理财鱼小提示：直击“腾讯系”帝国裂变：超级平台江湖己变 随着腾讯控股（00700.HK也称“腾讯”）的一次中期派息，京东（NASDAQ:JD）的股东阵容剧变。 2021年12月23日，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持...【继续阅读】