光伏的门槛有多低？

“这么多外行涌进来，光伏制造行业的门槛到底有多低？”

在碳中和上升为国家战略、“十四五”规划宏伟装机目标的背景下，大批行业外新手一齐冲入光伏行业分享盛宴，一点都不像有太高技术门槛的高科技产业。

冲进来的外部玩家中，有如德力股份、福耀玻璃等产业链协同企业的顺势延伸，有如高景太阳能、海源复材（SZ:002529）等企业掌舵人本身有光伏行业背景，也有如星帅尔（SZ:002860）、钧达股份（SZ:002865）、金阳新能源等完全的“门外汉”，从电机、汽车配件甚至是拖鞋等行业直接跨界而来。

跨界者们在实力上还无法与“在位者”分庭抗礼，但行业巨大的市场红利为每一个玩家都提供了空间，跨界者们似乎完全有机会从盛宴中切走大小不等的蛋糕。

对于目前市场上的主力玩家来说，这大概率不是一个好消息。

以硅片行业的新玩家高景太阳能为例，去年12月官宣入局光伏，投入170亿元上马50GW硅片项目。如今项目一期日产能已达300多万片，二期已启动建设，且已与下游买家爱旭股份签订了2.1亿元大单。如最终全部顺利投产，高景将迅速成为隆基、中环股份之外的中国第三大硅片厂商。

高景的行动之快令人咋舌。其在上游硅料采购、下游市场拓展上的顺利，也从另一角度说明，在技术、市场和供应链关系层面，光伏行业并没有展示出足够高的门槛。

随着像高景一样的跨界者切入市场并逐步放量，光伏市场的一池春水即将泛起波涛。这值得所有投资者警惕。

01、分食盛宴

光伏制造成为令人“眼馋”的黄金赛道，也为众多光伏“掘金者”提供了关键的资本支持。

光伏过去一直被视为周期性行业，很大的原因就在于每次行业景气周期，都会有觊觎行业红利的新玩家涌入，迅速打破供需平衡。上一轮光伏的景气周期，就涌现出恒大集团、三一集团、宝安地产、湘鄂情、中民投等来自各行各业的非典型玩家。

而本次跨界者纷纷涌入光伏行业，始于去年下半年，但真正形成规模化还是在去年12月之后。

2020年12月的气候雄心峰会上透露出的重磅行业政策利好，为光伏行业带来了一个超长的新景气周期。

此前，中国承诺2030年碳排达峰，对应非化石能源占一次能源消费比重将达到20%，而最新表态将这一比例被提高到了25%左右，2030年的风、光装机目标定在了12亿千瓦以上。

照此测算，我国距2030年12亿千瓦的累计太阳能、风电装机最低要求，仍有逾近7.5亿千瓦的装机差额，如果以此数据按10年平均计算，即意味着风、光每年的新增装机将不低于75GW。

这意味着非常确定性的市场增量。据测算，“十三五”期间（2016年－2020年），中国折合年均新增光伏装机量在39.4GW左右。从39.4GW到75GW，增幅超过90%。

如果再将市场扩展到全球，在全球“碳中和”目标下，全球光伏发电占比要从2020年的不到5%增长到2050年的30%左右，未来发展空间足够广阔。

政策利好的催化下，光伏板块成为了2020年A股最炙手可热的板块之一。Wind概念板块中，光伏屋顶板块年内涨幅200.58%，半导体硅片板块年内涨幅127.57%。一些热门的行业龙头股受到资本青睐：上机数控涨幅超6倍，阳光电源、锦浪科技涨幅超5倍……隆基、通威、阳光电源还获得了高瓴的加持。

广阔的发展空间，让资本市场亢奋不已，光伏成为令人“眼馋”的黄金赛道，也为众多光伏“掘金者”提供了关键的资本支持。宣布进军光伏市场的上市公司，无论是扩张、收购，还是新拓展业务，只要拿出投资计划，大概率就能够顺利拿到钱。

觊觎光伏市场红利的跨界者们，自然也不会放过这千载难逢的机会。

02、门槛有多低？

资本市场对于这些跨界者和新玩家们几乎是普遍看好。

从跨界者的投资计划来看，无论是硅片、电池片、组件、光伏玻璃、胶膜，光伏行业哪一个环节的技术壁垒都不算高。

除了硅料行业因为高污染、高能耗且扩产周期需要两年、耗时较长之外，新玩家想要切入哪一个环节其实都并不困难。

可以看到，这些跨界者中，除了有产业协同的（如从常规玻璃到光伏玻璃），掌舵人有光伏行业背景的（如高景、海源复材），还有一些几乎是“零基础”。

例如有“拖鞋大王”之称的港股上市公司宝峰时尚。由于制鞋主业经营萎靡，2014-2020年连续6年亏损，公司转移赛道到了光伏产业上，从2020年开始在光伏硅片和电池领域大手笔布局。

目前，宝峰时尚已经改名为金阳新能源（HK:01121），且与下游企业签订了4亿片的硅片长单，股价由不足1港元上涨至10港元附近，转型初见成效，投资者押注股价的话收获巨大。

从光伏行业盛行的一体化布局的趋势中，也体现出行业的低门槛特征。可以看到，隆基、通威、天合光能、晶科、晶澳等巨头都在进行一体化的布局，无论其赖以起家的主业位于哪一环节，都在向上下游进行扩张，似乎个个都是全能选手。

实际上，光伏产业链不同环节的制造，对于设备商都有着程度不一的依赖，其中较为突出的是光伏电池，这一环节的核心技术壁垒掌握在设备厂商而不是生产企业手里。这意味着，只要采购了先进的设备，起码就可以生产出平均水平的产品。

因此，资本市场对于向下游延伸做光伏制造的设备商如上机数控、京运通、双良节能等同样非常青睐。上机数控、双良节能的市盈率都远超光伏龙头隆基和通威。

从估值的对比情况来看，资本市场对于光伏跨界者和新玩家们几乎是普遍看好。甚至由于跨界者起点低、业务基数小，整体的成长弹性更强，反而更受青睐。

03、搅动风云

新玩家们或许短时间内在良品率、制造成本方面不占优势，但是拥有更新的技术以及灵活性，有弯道超车的机会。

除了入局门槛低，资本市场支持之外，新玩家们进入光伏行业还有一个天然的优势，就是掌握更新的技术工艺。

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