巨额回购和业绩大增，格力电器股价为何不见反转？终于有答案了

8月24日晚间，格力电器发布公告称，目前公司第三期回购已累计回购2.46亿股，占公司总股本的4.09%，回购金额为120.93亿元。

自2020年12月创下历史最高66.79元（前复权）以来，格力电器的股价持续下行，总市值较最高点已蒸发超过1400亿元。对此公司在过去一年内密集推出三次股份回购计划，以此刺激股价。然而市场并不买账，不要说股价反转，就是连个像样的反弹都没有。

为何格力电器的股价走出这般目空一切的空头走势？我们认为原因有三点：

第一、空调行业竞争太激烈，躺赢时代已过去

从8月23日的半年报公告可以看出，今年上半年格力电器业绩大幅回暖。营业总收入920.11亿元，同比增加30.32%；净利润94.57亿元，同比增加近五成。但2020年受疫情影响，基数较小。若是与2019年的第二季度净利润80.78亿元的数据相比，2021年第二季度净利润60.14亿元是下滑的。

另外，公司的主要竞争对手：美的集团最近一段时间来，发展势头更猛。格力电器的主要利润来源于格力空调，而格力空调近年来一直稳坐空调一哥的宝座，但2020年公司空调业务营收首次被美的集团超过，且美的集团相比格力电器业务更加多元化并且均衡。

同时，行业激烈的价格战让双方的毛利率连年走低。今年上半年格力电器空调业务的毛利率为29.79%，较去年同期下降2.26个百分点，而2019年-2020年公司空调业务毛利率分别为37.12%、34.32%，呈现明显的下降趋势。

第二、领导层在公司管理上未能展示魄力

格力电器的单一空调业务一直受投资者诟病，它也一直尝试着向多元化发展，但最终结果几乎都是以失败告终。从格力手机，到银隆半导体等等，这些尝试失败后的结果导致公司业绩的不稳定。

最近一次魄力危机发生在今年6月。

6月20日晚间，格力电器第一期员工持股计划草案披露。这份草案在二级市场引起争议，反对方认为员工购买价格过低（约为当时股价的一半）且格力电器董事长董明珠参与比例过高，而且业绩考核门槛低。次日，格力电器股价大跌近5%。

但仅仅过了一个礼拜就改变回购股份方案为用于注销以减少注册资本。有业内人士认为，这或许是格力电器管理层为安抚股民、保证第一期员工持股计划草案在股东大会上获准而采取的让步措施。这让部分投资者感受不到管理层雷厉风行的魄力，体现的是它的无奈，所以他们选择用脚投票，最终股价更下一个台阶。

第三、最直接的原因是接盘的小散太多了

据数据显示，今年上半年机构正在陆续撤离格力电器。截至今年二季度末机构合计持股比例为37.55%，而今年一季度末、去年年末机构持股比例分别为40.56%、44.30%。持股机构数量也由2020年末的1180家锐减至8月24日的272家。

而与之形成鲜明对比的是，股东人数从2020年末的48万户增加至2021年二季度末的71.47万户。从对应的K线图上可以看出，越来越多的小散进入接盘大军。

而这也是小散亏损的通病之一。

在A股市场上，大概80%的散户都是亏钱的。因为它隐藏着一个巨大的秘密，其实只要我们看透这个秘密，就可以在市场立于不败之地。那就是A股绝大部分股票的价格变动，会走急涨缓跌模式。或者说是“急涨缓跌长盘整”模式。这是一个非常可怕的让人亏钱的股价变动模式。

其道理在于，在上涨阶段，里面的人会因为获利较多怕回撤，落袋为安的思想失去后面更大的涨幅，结果只赚了小钱。

而在缓跌阶段，下跌时间会很漫长，中途偶尔再穿插几个反弹，给人足够的时间抄底买进，被套，补仓，深套，再补仓。一轮缓跌之后，几乎所有看好该股的人都会被深套，股价进入一潭死水状态。调整的时间跨度会很长，没有两、三年是走不出这个坑的。而格力电器才经历了半年多的调整，时间跨度上远远不够！

风险提示：文中观点仅供参考交流，投资有风险，入市需谨慎！

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