华泰证券：上调三七互娱(002555.SZ)目标价至27.6元 评级升至“买入”

　　智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，三七互娱(002555.SZ)立足“双核+多元”产品战略，持续推进“研运一体”转型、全球化布局，市场渠道方面坚持流量经营新思路，深化立体营销、精准推送和长线服务的经营策略，前期高新品推广销售费用投放开始回收，在运营产品及储备产品的表现可期。该行维持盈利预测，预计21-23年公司归母净利30.5/36.95/41.91亿元，考虑可比公司21年Wind一致预期平均PE18X，公司推进多元化、精品化、国际化布局，投放回收模式逐步验证，给予21年PE20X，目标价27.6元(前值24.84元)，上调评级至“买入”评级。

　　华泰证券主要观点如下：

　　前期投入逐步回收

　　公司发布21H1业绩预告，预计报告期内实现归母净利7.8-8.5亿元，同比下降49.99%-54.11%，主要因新品处于集中推广期，销售费用率较高。其中，21Q2单季度预计实现归母净利6.63-7.33亿元，同降31.7%-20.4%，但Q2单季净利润环比增幅超567.96%，21年亮眼新品前期投入逐步实现回收。

　　Q2单季预计盈利6.6-7.3亿元，海内外在运营产品步入前期投入回收期

　　据七麦数据，《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》21H1期间，国内iOS游戏畅销榜平均排名分别为37.2/93.7/14.6;全球发行的《Puzzles&Survival》在美区iOS游戏畅销榜平均排名38.5名。据SensorTower商店情报平台显示，三七互娱位列2021年6月中国手游发行商在全球AppStore和GooglePlay收入排行榜第8位。21Q2公司多款新品逐步进入平稳运营阶段，前期较高销售费用投入已逐步回收，亮眼新品有望继续贡献收益。

　　自研IP新品《斗罗大陆：魂师对决》定档7月22日

　　公司自研产品真3D斗罗冒险卡牌RPG手游《斗罗大陆：魂师对决》，由腾讯动画正版授权。据游戏官网及TapTap，截至7月13日，官网已有超过30.9万用户预约，TapTap上超过31万玩家预约，评分7.4分。游戏忠于动画原作，从人物细节、画面风格、3D自由视角、实时天气系统等展现真实“斗罗大陆”;从剧情上，游戏针对原著设定进行高度还原，并提供开放世界及支线剧情供玩家探索;从玩法上，游戏以回合制卡牌为核心，添加魂技策略搭配、组队社交玩法及自由探索任务等丰富元素，上线表现值得期待。

　　风险提示：新品上线进度及表现不及预期，买量市场竞争加剧。

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