中金：需求崛起，龙头引领毛发管理全产业升级

　　智通财经APP获悉，中金报告称，脱发问题已成为我国民众的日常困扰之一，防脱需求叠加消费升级正驱动毛发健康产业蓬勃发展。中金认为毛发健康行业已进入黄金发展期，相关产品有望快速增长，民营连锁龙头有望借助体系优势和高品牌壁垒快速扩张，持续增长可期。

　　具体来看：

　　脱发已成民众日常困扰，毛发健康行业持续扩容。近年来国民脱发困扰愈加严重，根据卫健委数据，截至2020年末我国脱发人群已突破2.52亿人，脱发人群基数庞大，且呈年轻化发展趋势，带动防脱相关消费需求高速增长。消费升级的大背景下，国内毛发健康行业蓬勃发展，全周期、多元化的防脱选择大幅拓展了潜在客群和消费意愿，推动行业持续扩容;据中金测算，2030年国内毛发健康市场规模有望超2,000亿元，广阔市场空间可期。

　　防脱药物市场：销售增长强劲，国产新药具备潜在优势。据Frost&Sullivan数据，2020年国内AGA药物市场规模约16.9亿元，2028年有望达47.3亿元。目前全球范围内获批用于AGA的主要药物有米诺地尔与非那雄胺，另有福瑞他恩等20余种新药在研。1)米诺地尔：有效性与安全性均相对较优，生活场景中应用广泛，蔓迪、达霏欣等头部品牌销售增长强劲;2)福瑞他恩：国产临床阶段新药，潜在安全性更优，中金认为有望于2023年上市。

　　毛发健康服务市场：行业进入黄金发展期，技术+服务+品牌持续升级，民营龙头强者更强。受益于需求端扩容及供给端技术+服务升级，毛发健康服务市场正进入高景气发展期。

　　根据Frost&Sullivan数据，2020年国内毛发健康服务市场规模约184亿元，到2030年有望达1,381亿，期间CARG达28.7%。

　　1)民营机制优势+高可复制性+品牌壁垒，毛发服务龙头效应凸显。中金认为民营龙头有望受益于民营机制优势、标准化业务及规模效应，通过大规模营销强化品牌优势，实现持续快速连锁扩张;管理体系持续完善，强者更强。

　　2)技术+服务升级带动量价齐升，养固服务带来第二增长曲线。近年植发技术持续迭新，不断提升患者尝试意愿及渗透率。头部机构积极拓展服务产品矩阵，着力布局医疗养固业务并打造一站式“植+养”体系，中金认为有望发掘庞大潜在需求、充分拓展客群，为业绩增长提供重要驱动力。

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