市值蒸发百亿，怪罪社区团购，“民营超市第一股”陨落

7月14日晚间，人人乐（SZ:002336）发布了业绩预告，2021年上半年公司预计亏损3.2亿—3.7亿元，较去年同期1.42亿元净亏损大幅增加。

对于亏损原因，人人乐自身表示，受到众多线上平台公司推出的社区团购业务冲击的影响，线下实体门店客流、销售及毛利水平普遍下行，公司上半年客流、销售、毛利率持续下降，导致上半年公司经营性收益不及预期。

此外，人人乐前不久刚刚发布了公告，表示2021年上半年关闭线下门店19家，关店数量基本上跟2017年至2020年关店数量总和相当。

今年5月，人人乐刚“摘帽”，却又陷入亏损、关店的风波当中。人人乐将原因归咎于社区团购业务的冲击，但在业内人士看来，人人乐成立初期就已经埋下了隐患，早期的价格战和急速扩张的门店，都会导致人人乐出现亏损。

隐患从诞生之初就埋下了

成立于1996年的人人乐，是深圳地区一家传统的零售超市。在业内人士看来，为了抢占市场，人人乐“偷师学艺”，照搬了沃尔玛和家乐福的超市货架布局和商品摆放，再利用折扣活动和降价的方式，吸引顾客，提升门店客流量。在区域布局上，人人乐的拓店方式也另辟蹊径，以深圳为中心，向中西部地区进军。

2008年，人人乐凭借着105亿元的销售额进入中国连锁百强第31位，当时和新一佳、华润万家并称为“华南超市三巨头”，而永辉超市的销售额仅只有70亿元。

经过几年的高速发展之后，2010年，人人乐也成功登陆A股市场，成为了“民营超市第一股”。一时之间，风光无限，在全国还开设了24家新门店，门店数量超过了100家。

目前，人人乐旗下经营着新型大卖场Le supermarket、精品超市Le super、社区生活超市Le life、社区生鲜超市Le fresh。

但仅上市一年，人人乐便走了下坡路。外部行业竞争加剧、电商行业兴起带来冲击，内部成本不断上升，高管相继离职，这都让人人乐的元气大伤。据当时媒体报道，高管离职原因是创始人何金明的股权分配承诺未兑现。

2012年的，人人乐实现了129.1亿元的营收，却亏损8961万元。

当时就有业内人士表示，人人乐上市前的表现很大程度上得益于公司管理团队的协作，但上市之后，股权激励计划迟迟未实现。不过，人人乐后来公开否认了这一说法。

2014年至2015年，连续两年出现4亿元以上的亏损，分别亏损了4.61亿元和4.75亿元。为了扭亏，2016年，人人乐出售了长沙骄福邸物业，交易价格为4.36亿元，为公司贡献了1.35亿元的净利润。

然而好景不长，2017年至2018年，人人乐再度亏损，分别亏损了5.38亿元和3.55亿元。尽管2019年业绩扭亏为盈，但由于公司主营业务盈利能力较弱，公司还是被实行其他风险警示。

Choice数据显示，人人乐上市以来，营收增速从2013年就出现下滑，从2013年的-1.53%下滑至2017年的-12.81%，而2018年至2020年，营收增速分别为-8.18%、-6.52%和-21.31%。2014年-2020年，人人乐共计关闭了52家门店。

自救效果不理想

面临营收下滑、亏损不断的问题，人人乐也试图通过内部变革实现自救。2015年以来，人人乐推出了定位高端超市业态的Le super、定位社区生活超市的Le life以及社区生鲜超市的Le fresh。

自身在拓展线上业务的同时，人人乐推出了人人乐园APP、“人人乐到家”小程序服务，也包括跟京东合作，人人乐旗下门店入驻京东到家等多种线上销售方式。此外，人人乐也与多点Damll合作，试图打开线上渠道的销售。

同时，人人乐开始涉足其他领域，投资美妆企业。2018年4月，人人乐以23.2元/股认购价格，使用自有资金3.44亿元认购了青岛金王非公开发行的股票1483.5万股。双方还在惠州、深圳等地开了3家化妆品专营店"美誉美Hi Beauty"。

到了2018年底，青岛金王股价跌至4.87元，人人乐持有其股票公允价值为1.23亿元，投资成本大幅缩水。

不足一年，人人乐就因此亏损了2.21亿元。人人乐自身也表示，“参与青岛金王非公开发行的价格是没问题的，但是其股价下跌是前所未料的”。

人人乐的转型变革之路，并未取得理想的效果。2020年，人人乐实现了59.81亿元营收，不及高峰期的一半。当年实现了3538万元的净利润，也是依靠变卖资产而实现的。人人乐通过处置子公司西安人人乐实业有限公司股权，实现了3.69亿元的投资收益；通过转让全资子公司西安市人人乐超市永和坊项目资产，实现了8069万元收益。

人人乐的上市即巅峰。相比于上市首日的市值131亿元，最高点股价30.7元而言，其一路下跌至7月15日的收盘价4.39元，最新市值为19.32亿元，股价下跌超85%，市值蒸发了超110亿元。

业内人士表示，人人乐并未在行业内形成自己的行业优势，反而在互联网的冲击下，被打得措手不及。尽管开辟了线上业务，但不足以应对市场环境的改变。

转型之路，对人人乐而言，任重而道远。

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