信达证券：维持中兴通讯(000063.SZ)”买入“评级 中兴与一汽宣布合作 有望打开智能汽车业务增长空间

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告，看好中兴通讯(000063.SZ)强劲技术研发实力在新应用领域的持续价值变现。该行预计2021-23年净利润分别为61.57/80.46/106.09亿元，对应PE为26.82/20.53/15.57倍，维持“买入”评级。

2021年7月15日，中兴通讯官方公众号发文，中国一汽与中兴通讯在长春签署深化战略合作协议，将在汽车电子等多领域展开深入合作，中兴汽车电子产品线总经理古永承也出席签约仪式。

信达证券主要观点如下：

中国一汽与中兴通讯将围绕自动驾驶等ICT核心技术展开深入合作中兴通讯与中国一汽主要在汽车电子、5G行业、产品服务、数字化及品牌建设五大业务领域展开深入合作。根据双方签署的深化战略合作协议，将加强在核心技术，尤其是芯片领域以及基础软件进行合作，重点探索整车智能座舱、自动驾驶等领域，从芯片定义、架构设计、算法与IP嵌入、测试验证、车用操作系统、虚拟化软件、软件中间件等多方面展开合作，构建软件定义汽车时代的产品竞争力。

中兴在ICT技术积累雄厚，在汽车电子领域拥有多年研发沉淀，汽车电子战略理念是“被集成”。中兴与一汽合作有望成为标杆项目，具备示范效应，未来中兴有望成为国内车企尤其是头部车企优选合作对象。

中国一汽属于国内民族品牌顶级车企，与中兴合作，有望成为标杆项目

中国一汽是中国汽车行业最具实力的汽车公司之一，经过六十多年的发展，成为年产销300万辆级的国有大型汽车企业集团。红旗汽车作为中国一汽旗下的高端品牌，旗下共分为L系列/S系列/H系列/Q系列共四个系列，2020年红旗已完成20万辆的年销售目标，并计划于2030年完成80-100万辆的目标。

在中国一汽与中兴通讯合作的过程中，一方面中兴通讯在5G领域深耕多年，在自动驾驶、操作系统等领域有深厚的技术积淀，能够助力一汽在智能汽车领域的迈进;另一方面，中国一汽具备了整车的研发、制造和销售能力，有望弥补中兴通讯在传统汽车业务上的不足。

中兴与华为ICT技术积累均雄厚，中兴强调“被集成”，与华为战略定位不同

中兴与华为布局智能网联汽车，均为强劲ICT技术能力的赋能，根据经济观察报，华为公开表示要做向车企提供智能化技术的供应商，而所依靠的是华为过去三十多年来在ICT方面的积累。在战略定位方面，中兴明确表示，将发挥ICT优势拓展汽车电子，只做“被集成”。用自身在ICT领域的能力来助力车企成功。

1)华为：将ICT产业延伸至智能汽车领域，通过智能网联、智能驾驶、智能电动、智能座舱和智能车云打造智能汽车解决方案，做智能网联汽车的增量部件供应商;

2)中兴通讯：成立汽车电子产品线是ICT业务的延伸，中兴在CT、IT的研发以及CT、IT的融合过程中，具备了做汽车电子所要求的能力：硬件、软件、操作系统、数据库、连接、大数据和AI等，在长期服务运营商网络建设过程中，获得了高可靠，高性能的系统整合的经验。

华为和中兴通讯作为两大主设备商，多年来持续大力投入研发，2020年中兴投入148亿元，同比增长18%，总营收占比为14.59%;华为2020年投入1419亿元，同比增长7.8%，总营收占比为15.9%。多年的技术和研发沉淀，赋予了华为和中兴雄厚的ICT技术研发实力。

车企更偏好“被集成”式供应商，中兴有望打开智能汽车业务增长空间

据新浪财经消息，上汽董事长陈虹曾在股东大会上明确表示不接受与华为这样的第三方公司合作自动驾驶，集团副总裁祖先生也曾表示汽车的电子电气架构和软件架构是“不能假手于人的”。从上汽的明确表态来看，目前部分传统车企仍然坚持“全栈自研路线”，对整包式方案的接受度比较低，而更倾向于“被集成”式方案。

中兴通讯在与中国一汽合作的过程中有望凭借自身在智能汽车产业链中的多年布局，以一汽为平台打造出智能汽车领域的标杆产品，起到良好的示范作用，有望在后续过程中实现与其余各大车企的合作，从而打开智能汽车业务的市场空间。

中兴已具备多项智能汽车核心技术，长期发展实力强劲

中兴通讯在智能汽车产业链布局已久，具备软件定义智能汽车实力，正逐步形成完整产业链生态布局，有望开启长期成长新曲线。中兴在自动驾驶软硬件平台、智能汽车操作系统、CV2X、无线充电技术、新能源电池以及新能源/智能客车整车制造等领域的技术研发和量产方面均取得突破，智能汽车已成为公司大力推动发展的第二个重点产业。

中兴通讯的智能汽车产业链主要依托公司主体、英博超算(南京)科技有限公司、广东新支点技术服务有限公司、中兴智能汽车有限公司等展开。1)中兴通讯主体具备5G和C-V2X技术;2)英博超算作为自动驾驶技术研发商，成为国内第一家拥有核心技术自主知识产权L2+量产突破的企业，并具备为整车厂提供ADAS和自动驾驶整体解决方案的能力;3)广东新支点深耕智能汽车操作系统，已成功发布了三款智能驾驶操作系统，并在2020年发布了包括域控制器、智能仪表和FOTA网关在内的三大操作系统解决方案;4)中兴智能汽车有限公司专注于新能源/智能客车整车，跨界收购广通客车，新建智能客车产能已投产。

中兴通讯在具备多项智能汽车核心技术的同时，也在无线充电、充电桩、动力电池等领域布局，积极构建智能汽车生态。1)中兴新能源作为中兴通讯的子公司，主要是为智能网联汽车提供汽车充电的整体解决方案，已经具备了大功率无线充电系列产品和国内首条车规级生产线，并在专利上覆盖了无线充电技术、异物检测等多项技术;2)中兴高能技术有限公司主要负责动力电池的研发、生产和销售，并跻身2020年8月乘用车动力电池供应商前十名。

强劲技术研发实力在新应用领域的持续价值变现为核心竞争实力和长期成长逻辑

市场普遍认为公司未来业绩增长仍然要依靠5G周期景气度的提升，带动运营商业务的增长，过于关注公司账面净利润和运营商资本开支周期性，忽视过去11年公司在研发投入超1200亿元所带来的核心技术提升。该行认为现阶段5G大规划投建，除带动运营商业务大规模增长外，也将带动各行业智能化、网联化技术下游应用的大幅提升。公司以运营商业务为基础，大力发展芯片、操作系统和数据库等核心技术，智能化、网联化和国产替代进程加快将加速公司核心技术在智能驾驶、工业互联网、金融科技以及新能源等方面的价值变现。

风险因素：5G建设不及预期、汽车电子发展不及预期、新冠疫情蔓延。

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