中信证券从总市值第一的宝座跌下神坛，背后的原因是什么？

大牛市在如火如荼的进行中，从成交量上看，已连续多日破万亿且场外资金还在源源不断地进入，但作为牛市旗手的券商却迟迟不涨，孤独的站在角落里看别人的狂欢。

近期已有17家券商披露了2021年中期业绩预告，他们的业绩大多表现不俗，其中“曾经的老大”中信证券的业绩最为突出，公司预计上半年净利润超107亿，同比增长20-30%。正当股民为它欢呼雀跃时，一张冷冰冰的行情走势图瞬间就浇灭了热情。

何以会走出如此凄惨的下跌走势？最主要的原因之一是中信证券曾抛出配股公开发行证券预案，拟按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售，配股募集资金总额不超过人民币280亿元。

同时，公司还说明了配股募集资金的必要性：响应国家战略，打造“航母级”券商；应对日趋激烈的行业竞争，积极参与国际市场竞争；推动公司战略目标实现，助力公司“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”；降低流动性风险，提升公司风险抵御能力。这是高情商的说法。

低情商的说法可以用两个字来形容：此处省略了两个字。

在资本市场上，募集资金的方式有很多种，而配股恰恰最有可能伤害股东的权益。通俗的理解，配股是在你原有股份的基础上让你有机会以更低的价格加仓，但重点是配股后股价会除权出现折价，若你不参与配股，你的股票市值就变少了。而且参与配股是手动操作，它不像新股申购，证券账户留有可用资金自动扣款。股民作为配股对象，需在上市公司公告的日期内完成配股操作，输入认购代码和原有持股数对应的可用配股数，然后买入。

比如按照中信证券的配股预案，若在股权登记日时，中信证券的收盘价为20元，配股价为10元。某股民持有10000股，则他享有以10元的价格认购1500股。这看起来是好事，但配股结束后股价要进行除权，除权的价格为（20*10000+10*1500）/（10000+1500）=18.69元。若该股民参与配股，总市值不变；而他不参与配股，总市值亏损（18.69-20）*10000=13043元。

而不要想当然认为每个人都会参与配股，未参与配股的股民或者因为忙碌忘记了，或者想起配股操作却发现可用资金不够等等。最近刚实施配股方案的华安证券，在配股前总股本为3621051472股，按照10配3来计算新增配股数应为1086318441.6股，但实际上本次配股新增上市股份为1076601364股，相比少970多万股！除权前的股价是6.22元，除权后的股价是5.63元，这些未参与配股的股民共损失了573万元。

所以，在中信证券抛出配股预案后，市场用脚投票，股价大跌5.98%，然后曾经的市值王者开启漫漫下跌之路，直至新王者：东方财富的诞生。截至7月18日，东方财富总市值3359亿元，中信证券3080亿元，在东方财富股价不涨的情况，后者需要一个涨停才能重新坐上王者的位置。

另外，东方财富所在的创业板大牛市也助推了这一结果。在天时地利人和的综合作用下，东方财富的总市值超越中信证券就是件水到渠成的事！

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