中泰证券：维持旗滨集团(601636.SH)“增持”评级 持股计划扩大 彰显中长期发展信心
智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，维持旗滨集团(601636,股吧)(601636.SH)“增持”评级，预计21-23年归母净利润为50.6/58.9/68.9亿元，维持原盈利预测，对应当前股价PE为9.2/7.9/6.8倍。
事件：9月29日晚公司发布《中长期发展计划之第三期员工持股计划(草案)》等公告。本期持股计划参与员工总数不超过629人，合计认购份额上限2.35亿份，拟筹集资金总额上限为2.35亿元，计划以8.49元/股价格购买公司回购股份中2768万股，占公司总股本1.03%。
中泰证券主要观点如下：
持股计划覆盖人数/金额有所扩大，彰显中长期发展信心。公司自2019年推出中长期发展计划，拟定2019-2024年滚动实施6期员工持股计划，各期计划相互独立。本次系第三期，考核年度为2021年度。按照营收考核目标，21年目标营收101.7亿(较20年营收同比+5.5%)，整体完成难度不大。但本次员工持股计划覆盖员工总数及金额较第一期(416人，0.14亿)、第二期(510人，0.93亿)均有较大提升，有利于持续完善员工、股东利益共享机制，进一步增强员工积极性，彰显中长期发展信心。
旗滨集团：浮法玻璃行业景气度延续，光伏、节能、电子、药玻提供中长期成长性，公司具备规模、成本及管理等方面综合优势，未来盈利高增可期。
浮法玻璃：公司作为浮法龙头企业，当前拥有26条优质浮法产线，合计日熔量达17600t/d，产能规模、盈利能力均位居行业前列。截至9月末，玻璃连续2个月累库，呈现旺季不旺特征，该行判断主要由于地产商资金紧张导致需求端有所减弱。但随着地产竣工持续向好，玻璃需求韧性有望延续。考虑到新增供给有限，以及“能耗双控”对供给端的限制，该行判断玻璃价格仍有望高位维持，公司盈利弹性有望继续保持。
其他新兴业务：
1)光伏玻璃：目前公司有5条光伏产线在建，均为1200t/d大炉窑，加上现有2500t/d计划转产的超白浮法产能，全部投产后合计拥有8500t/d光伏玻璃产能，届时公司产能规模将跻身行业前列。
2)节能玻璃：公司湖南节能二期项目，该行预计有望于年底前投产，将新增年产能镀膜玻璃500万平米、中空玻璃50万平米。
3)电子玻璃：公司高铝电子玻璃产线已于20年投入商业运营，产能65t/d，预计为公司创收4.1亿/年，贡献利润1.6亿/年。
4)药用玻璃：公司湖南郴州25t/d(一窑二线)中性硼硅药用玻璃素管生产线成功点火并进入调试阶段，该行预计21Q4有望进入商业运营阶段。
公司有望延续盈利高增长，并凭借“一体两翼”战略获得长期成长性同时降低经营周期性。
风险提示：原材料价格大幅上涨;新建产能投放不及预期;新产品拓展不及预期。
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中泰证券主要观点如下：
持股计划覆盖人数/金额有所扩大，彰显中长期发展信心。公司自2019年推出中长期发展计划，拟定2019-2024年滚动实施6期员工持股计划，各期计划相互独立。本次系第三期，考核年度为2021年度。按照营收考核目标，21年目标营收101.7亿(较20年营收同比+5.5%)，整体完成难度不大。但本次员工持股计划覆盖员工总数及金额较第一期(416人，0.14亿)、第二期(510人，0.93亿)均有较大提升，有利于持续完善员工、股东利益共享机制，进一步增强员工积极性，彰显中长期发展信心。
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2)节能玻璃：公司湖南节能二期项目，该行预计有望于年底前投产，将新增年产能镀膜玻璃500万平米、中空玻璃50万平米。
3)电子玻璃：公司高铝电子玻璃产线已于20年投入商业运营，产能65t/d，预计为公司创收4.1亿/年，贡献利润1.6亿/年。
4)药用玻璃：公司湖南郴州25t/d(一窑二线)中性硼硅药用玻璃素管生产线成功点火并进入调试阶段，该行预计21Q4有望进入商业运营阶段。
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