浙商证券：维持东方财富(300059.SZ)“买入”评级 目标价42元

　　智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，维持东方财富(300059,股吧)(300059.SZ)“买入”评级，维持目标价42元，对应2021年PE52倍，预计2021-23年归母净利同比增速分别为74%/32%/25%，对应EPS分别为0.8/1.06/1.32元每股。

　　浙商证券主要观点如下：

　　市场活跃驱动证券收入高增

　　(1)经纪：2021Q1-3全市场日均股基成交额同比增长22%至1.12万亿，Q3全市场日均股基成交额同比增长24%至1.38万亿。股票市场活跃度超预期，带动东财2021Q1-3手续费及佣金净收入在高基数下同比增长53%至38.9亿。

　　(2)两融：2021Q3末全市场两融余额1.84万亿，较年初增长14%。Q3末东财融出资金余额408亿，较年初增长36%，东财两融市占率同比提升0.2pct至2.2%，带动2021Q1-3利息净收入(以两融利息收入为主)同比增长55%至17亿。

　　基金代销业务保持领先地位

　　2021Q1-3东财营业收入(主要是金融电子商务服务收入)40.5亿，同比增长75%，主要得益于基金需求保持较强劲状态以及天天基金的代销能力较强。

　　(1)市场规模：截至2021年8月末，全市场非货币基金保有量/股票+混合型基金保有量分别为14.3/7.9万亿，较年初分别增长20%/23%。

　　(2)代销数量：截至2021Q3末，天天基金代销基金公司161家，合作基金公司数量在所有代销机构中排名第一，推测天天基金代销保有量市占率进一步提升。

　　规模效应推动费率持续优化

　　2021Q1-3东财销售费用、管理费用分别为4.2/13亿元，占总营收比重分别为4.3%/13.5%，同比下降1.6/3.6pct，规模效应下费率持续优化。公司加大研发投入，研发费用同比增长127%至4.8亿，占总营收比重提升1.4pct至5%。

　　风险提示：基金代销行业竞争加剧。

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