毅达资本周春芳：突破局限或可康庄——文化产业投资的出路在哪里
“毅达资本周春芳：募资难、投资难、退出也难，文化产业怎么投？”
近几年，大文化行业迎来了有史以来最为严峻的形势，相关投资放缓，线下受到巨大冲击，但是基于技术的互联网文化娱乐消费却迎来了高涨的人气。这也预示着，文化产业依托技术的时代到来，同时受疫情影响和中国文化产业监管因素，电影、综艺、游戏等日渐低落，相关投资风向也有所调整。这无疑是一次大文化行业的涅槃。同时，许多新的文化模式浮出水面，文创、国潮、元宇宙的兴起，让大家看到了文化成就的价值——后文化时代到来。
10月14日，融资中国2021（第九届）中国文化产业资本大会在北京四季酒店拉开帷幕，本次大会以后文化时代——文化成就价值为主题，进行了深刻的探讨。
会上，毅达资本创始合伙人周春芳以《突破局限，或可康庄——文化产业投资的出路在哪里》为题进行了主旨演讲。
她直言，当前文化项目退出渠道不畅，投资收益不理想，基金清算难度较大。在投资方面，文化产业投资也有不小的挑战，比如平台和工具类项目变现难，模式创新要求高，内容类项目成长性和业绩稳定性挑战大。
虽然文化产业投资不容易，但也完全有可能投资到伟大的企业。周春芳强调，文化投资一定要有敬畏心，并保持定力才能行稳致远。
以下为“融资中国2021（第九届）中国文化产业资本大会”上，毅达资本创始合伙人周春芳以《突破局限，或可康庄——文化产业投资的出路在哪里》为题的主旨演讲，由融资中国整理。
周春芳：过去几年，各级各地政府宣传部门和财政资金支持文化基金的热情和力度很大，成立了几百支文化基金；去年由中宣部和财政部共同发起设立了规模500亿的中国文化产业投资母基金。但另一方面，多数文化基金的实际运作效果未能达到预期目标，很少有管理机构能持续运作文化基金。文化行业热点不断、创业很多，但投资不太容易，文化投资的方向或出路在哪里？我们应该怎么投文化？今天借融资中国的平台想和各位专家探讨一下这个问题。
文化投资需关注以下几个要点：
1、新技术和新模式带来文化新业态，看懂未来很重要但不容易；
2、平台和工具类项目变现难、模式创新要求高，内容类项目成长性和业绩稳定性挑战比较大；
3、文化产业监管比较严，对新业态的监管相对滞后；
4、文化项目退出渠道不畅、投资收益不理想，基金清算难度较大。有些只是投资了一场热闹。
虽然文化投资遇到不少挑战，但文化产业过去十多年保持了较高的增长速度、有较多的创业和投资机会。接下来想从3个方面分享一下关于文化投资的浅显思考。
01
文化产业投资的底线——强化社会责任
近两年，相关部门陆续出台了《关于平台经济领域的反垄断指南》、《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》、《网络安全审查办法》、《个人信息保护法》等，进一步强化了对教育培训、网络游戏、数据安全、平台反垄断等领域的监管。相关上市公司股价暴跌、不少企业终止了海外上市进程，一些基金的项目管理和退出遇到严峻挑战。再次提醒我们在文化投资中要切实强化社会责任、高度重视政策风险。
1、以敬畏心坚守文化投资的底线。
文化的特殊性决定了文化产业是强监管的行业。
文化投资人需要具备高度的政策敏感度，能理解并适应监管。不仅要了解并遵守当前的法律法规；针对新兴文化产业监管滞后的情况，还要能够预见未来的政策导向和趋势。有时了解当前政策并预测未来监管导向并不难，难的是在面临经济利益和社会效益矛盾的时候，能以敬畏心守底线，做到有所为有所不为。文娱领域一些项目受众面广、现金流好、盈利性强，但在舆论导向或内容健康性方面令人堪忧，过去几年，我们看到一些明星文化企业因为不够敬畏不能守底线触犯监管红线而遭受重创。
为LP创造尽可能高的收益是我们的应尽责任，但必须认清并把握好政策导向和投资方向，才可能取得投资的实际成功。做文化投资在专业上要有敬畏之心，在政策导向上同样要有敬畏之心，强化底线意识不仅是对社会负责也是对我们自身负责，以其无私故能成其私。
2、保持文化投资中的定力才能行稳致远。
文化产业是技术创新和模式创新比较活跃的领域，新业态新模式不断涌现，而监管政策相对滞后，所以客观上给一些创新企业带来了一段野蛮生长期，并阶段性造就一些财富效应或投资账面浮盈，但政策落地后往往留下一地鸡毛，在线教育是比较典型的例子。几年前，我们深入研究了一个热点赛道，对行业排前几位的明星项目都详细尽调，先后选了三个报投审会，重点讨论了商业模式和未来可能的监管政策，基于对这两个问题的担心，最终否决了。经过充分讨论，公司决定放弃这个赛道的投资。之后的两三年，被否决投资的三个企业发展如火如荼，得到市场认可、资本追捧，估值暴涨，项目组质疑投审决策、投决委也面临一定压力。但随着监管政策落地，大家都释然了。
从事文化服务投资十几年，研究过文化服务领域的诸多热点，回顾曾经激烈争论的话题和侥幸避过的坑，我们感到小庆幸，也对文化投资的定力又有了更深的认识。幸运的背后是对ESG建设的重视、对强化社会责任的坚持。
文化投资的专业研判要有前瞻性，政策导向研判也要有相对准确预期。由于文化的特殊性，政策导向研判应该是文化投资专业研判的必要组成部分。方向比努力更重要。
02
文化产业怎么投——跳出文化投文化
十多年前成立紫金文化基金时，我们对照文化部关于文化的九大分类，并结合新技术应用、消费升级对文化的推动作用，归纳整理了三大短中长期投资机会，总结了三大红利，即短期的传统媒体转企改制的政策红利、中期的文化娱乐消费升级的经济红利、长期的新兴业态快速发展的技术红利，这一思路在相当长的一段时间内对紫金基金的顺利运作发挥了比较重要的指导作用。即使这样，我们在管理文化基金的过程中依然面临诸多拷问诸多挑战。经常和同行探讨文化产业的投资方向问题，业内普遍不乐观，影视不能投、媒体不敢投、旅游机会不大了、演艺娱乐难规模化……如今，K12教育也不能投了、游戏投资面临很大不确定性，那文化产业投什么？文化基金怎样既满足政府资金的政策诉求，同时又满足社会资本的收益目标？
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