投资人吹哨，新公司无收入估值40亿，这一行业面临30年来最大泡沫
在制造升级的周期中，资本的责任才刚刚开始。
“去年疫情后新成立的一家机器人公司，第一轮融了5亿，现在估值近40亿了。什么产品都没有，一堆基金挤破脑袋要给投。”2021年5月中旬，吕梁对融中财经（ID：thecapital）感慨。
吕梁是一家专注科技领域的投资机构合伙人，像上面这种有钱，有人，就是没产品的公司，他“随便掰掰手指头都能数出8、9、10个来”。他担心像这种“没收入估值也能满天飞”的玩儿法，行业是否受得了？
“大规模资本的涌入，使体量并不算大的部分制造和技术领域遭受冲击，最后整个行业有可能会被冲坏。3、5年以后对于专注在制造领域的投资人来说，或许将面对一地鸡毛。”北极光创投合伙人黄河对融中财经表达了同样的担忧。
因为周期长，门槛高，工业和技术领域的投资一度不受资本待见，如今，热度暴增，之前很多只投互联网的机构也开始大举进军该领域。在黄河的记忆中，“上次如此疯狂的时刻是在2007年清洁技术领域受到资本大力追捧时，但这次似乎更疯狂、规模更大、涉及行业更多、持续时间更长。”
“这可能是我从业十几年来经历过的投资圈最大一次泡沫。工业和技术早期投资在许多年后，会成为很多投资人的悲伤回忆。”
大资本出手“近乎疯狂”
眼下的工业机器人领域，大资本的出手简直到了病狂的地步。
据智研咨询发布的相关报告显示：2019年中国工业机器人完成产量199050台；2020这一数据增长了19.1%，为237068台。如果按每台5万元的价格计算，平均下来年收入逾100亿左右。
但从投资端看，匪夷所思的事情发生了。据相关数据统计，2021年一季度这一领域的投资总额达50亿元，按此推算，全年投资金额将达200亿以上。
疯狂的资金涌入和产出对比悬殊，这其中有没有泡沫，以及泡沫大小，大家可以自行判断。
更“神奇”的现象还在后边。大笔大笔的钱都涌去了哪里？这里不得不提目前工业和技术行业内的两大分裂现象。
分裂现象一：同一细分领域，做得好，不如故事讲得好
某公司，5年融资7个亿，2020年收入终于做到了2000万。这家公司展现的融资天赋给吕梁留下了深刻的印象“靠PPT讲故事去融资，每次融资都能讲一个很漂亮的故事。如果把这次融资的PPT和上次的一比，你就会发现完全是两个不一样的故事。”
创始团队阵容豪华，有名校教授院士光环的这类企业，很受资本欢迎，即便产品应用场景很难落地。反而是行业人士普遍比较认可，成长性较好，产品已落地的公司，背后却鲜少见大资本加持。
这很容易导致一个后果：有了大资本背书的公司，即便没收入，产品落不了地，也会“大而不倒”，甚至很绚丽地排在行业前列。而行业内成长性好，没有大量资本投入的优质公司却因“劣币驱逐良币”效应，日益陷入“危险”境地。
分裂现象二：不同细分领域，“卖概念”得特别火，成熟领域则备受冷落
行业热不热？身处不同细分领域的人，会给出截然不同的答案。
据统计，2021第一季度工业技术领域获得的50亿的投资额，机器视觉和AMR(Automated Mobile Robot，自动移动机器人)这两个领域里就占了30亿左右。而这两个领域是整个工业机器人行业里面规模化商业场景并不成熟、定制化程度高、市场分散的典型代表。
如果问焊接机器人等相对成熟的细分领域创业者是否感受到“夏天”来临时，对方的回答恐怕是连“春风”都没有“拂面”。因为领域成熟，数字、收入、利润，投资人都是一目了然，投资决策也做得相当冷静。
理智的资本等待时机，投机的资本走的是拔苗助长的路数。如果把目光聚集在被资本“施肥、催熟”的领域，会发现一个很有意思的现象，黄河将之称为“用互联网思路投资技术和制造业”，即靠烧钱烧出一个行业龙头，然后从C端客户处获取商业价值，这在传统互联网领域屡试不爽。但在技术驱动的制造业，这招却失去威力。
“技术驱动的制造业由于2B的特性，先天就快不起来。从技术产品成熟过程来说，也是要遵循客观规律，只有经过多次和客户间的反复迭代，才可能稳定成熟。这一切都是需要时间的，不是靠堆钱堆人就可以大幅加速这个过程的。”
在黄河看来，资本在短期内可以保证公司现金流充足，衣食无忧。但制造业的特点是在到达一定的资金充裕度之后，资金效率的边际效应大幅下降接近于0。随着商业成熟，企业大幅成长之后，对资金的需求又会上升，但此时已不是早期投资的范围了。所以试图在企业早期依靠密集的资本投入来快速制造一个行业龙头的想法，在制造业是完全行不通的。
“对于大多数转行到制造业的互联网投资人来说，固有的思维模式会让他们习惯性用之前的打法对待新行业，高估值、大额资金投向资本圈认为的好企业，试图复现互联网行业的投资特征，失败是大概率事件。”
风投的本质是商业行为，商业的目的是赚钱，这点无可厚非，但“拔苗助长”显然不是在工业和技术领域赚钱的有效路径。
炒概念的公司吃四方 踏实做事的公司遭殃？
大规模资金的涌入，助推泡沫逐渐高涨。一些“排在行业前列的公司”对整个行业的估值体系已启动“破坏键”。
A公司擅长融资，但没有可落地的产品。靠天花乱坠的PPT在两周时间里融了将近3亿。然后仓廪充实地搬去了行业“三好学生”B公司的隔壁。之后开足马力以两三倍的薪酬去B公司挖人。本来B公司成长良好，结果在半年多的时间就被“挖”得七零八落，连招人都困难。旁边就是薪水高，估值高，还给员工发期权的A公司，B公司如果不抓紧融资，基本上就只剩坐以待毙。
问题来了，即便A公司把B公司的人都“一锅端”过来，是否就能立刻建设起核心能力？
对此，黄河持否定意见，“在工业领域，技术只是前端的一部分，工业和技术类项目都需要现场交付，还包括如何进场帮客户解决具体问题，产业链上如何与集成商合作，下游与渠道商的关系怎么相处等等，这些都很重要。制造业中大规模工业化制造和交付的能力，并非挖人就能解决。”
对于B公司这类优质早期公司来说，来自于A类型公司的挤压和冲击是多方面的。除了挖人，A类型公司因为不差钱，会不计成本，甚至采用贴钱的方式把项目拿下来，而将很多行业里的公司挤出市场。
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