投资人吹哨，新公司无收入估值40亿，这一行业面临30年来最大泡沫(2)
据行业人士透露，有些公司签单项目大部分都没有交付，但会以签单数量对投资人讲故事，继续融资。这样的企业算不算成功？似乎现在还很难界定。如果把时间周期拉长，或许经过时间的沉淀，公司会把短板补上。但这个过程并不容易。在技术落地层面上，规模制造工艺，制造流程精细化，供应链组织管理这些方面的壁垒远比单纯的技术壁垒难得多。
工业领域有自身固有的发展规律，用钱堆起一个独角兽，甚至一个上市公司，互联网领域可以，在工业领域却行不通。
2018年7月，碧桂园成立广东博智林机器人有限公司。当年9月，公司声称将在5年内投入800亿元建设顺德机器人谷。截至2019年2月，公司硕士以上学历的人才占比近50%，博士研发人员逾40%，团队成员豪华配置。但做惯地产行业的杨老板在某次内部上要求，“你们做的事要能产生效益，不然就不要研究。”
房地产公司大张旗鼓做机器人，是具有高科技情怀也好，还是为了服务于房地产的上下游也罢，工业技术领域的自然规律依旧是违背不得的，不然会被人笑话。
从聚焦工业领域的投资人的立场看，悲凉的意味似乎就重了些。“整个行业的生态和体系本来是良性的，但现在被资本破坏得非常厉害。比如，按自然生长，10年内有可能会出现一个比较牛的公司，但资本疯狂涌入产生泡沫后，可能得等20年，或者更长时间。”
黄河的担心远不止这些，“这对行业生态的破坏和影响没法去评估，它会让行业的无序竞争加重。可能经过相当长的一段时间后，行业会再进入一个洗牌期，然后才能进入一个比较稳定的状态。”
理智的投资人如何寻觅“快乐星球”？
历史总是在不断地重复着。
放眼中国股权投资市场的发展史，基金从几十家到几万家的放量成长，创业板、科创板的打开，很多机构在这个过程中赚得盆满钵满。行至今日，泡沫中的企业估值一涨再涨，高风险随之而来，一级市场正经历一个从无序增长向逐渐分化的过程。
“未来，中国股权投资市场会变成一个漏斗形状，上面是巨无霸式的大基金、大资本。还会有一些国有机构；中间腰部非常细；下端是众多小而美的专注型垂直领域基金。最终活下来的一定是漏斗两端的机构。”黄河认为，由于大资金会不停地往早期走，小机构要特别专，非常早期，要有自己专业的判断和独特的打法。
在这个“混乱”过程中，理智的投资人应该如何应对呢？
沈易最近遇到一件很尴尬的事情。他和被投企业沟通时，企业就下一轮融资时的另一家投资机构征求他的意见，说这家机构是制造行业里面投资最专业的。一看名字，发现这家机构成立仅一年，投资的项目也是行内人并不看好的项目，“连门都没入呢，都说自己最专业，而且企业居然也能相信？”这让沈易哭笑不得。
同样的感触也发生在杨林身上。“不止创业者，甚至连基金LP对自己投资的GP在具体行业里头的收益情况都不清楚。”
投资人也要发声！这是沈易和杨林最大的感触。“一级市场投资和二级市场公募不一样，在二级市场上，机构投得好不好，大家一目了然。但一级市场是个黑匣子，没有人看得到。”
作为从业多年的投资人，黄河也在投资策略上做了一些调整，以前投务实，不吹牛的创业者。现在也会关注创业者在资本层面的学习、接收能力。“在现在环境下，只做不说意味着企业将活得很艰难，尤其是会被大资本加持的企业冲击。”在投后管理上，黄河会花更多时间和企业沟通，包括指导融资，教创始人讲好自己公司的故事，把真实实力更好的展现给资本市场等。
正如巴菲特所说，投资很简单，但并不容易。如何在一级市场中践行价值投资理念，成为一名合格投资人的“自我修养”。对此，华泰紫金总经理樊欣在某论坛表示，这主要在于两点：做好价格、价值的区别和判断；对自身能力圈、能力范围有清晰认识。
“最近几年一级市场投资过程中对热门赛道的拼抢很激烈，不仅贵，还难拿到额度。在这样的背景下，我们始终要抱有清晰谨慎的头脑，热门赛道、头部公司如果未来确实有好的发展前景，能够通过成长消化这样的高估值，我们觉得是可以接受的。但行业中腰部或尾部的企业风险还是非常高的。”同时，在不同的周期阶段都有热门行业、热门赛道出现，机构要从长期规划，认识自己的能力圈，尽早在行业的上游提前布局，避免盲目跟风。
在心态上，睿智的投资人应拥有一种企业家精神、创业者心态。泡沫越大，越要保持相对的冷静判断。
“投资要做对的事、难的事、需要时间积累的事，一贯反对盲目的资本扩张。”复星全球合伙人、复星创富联席总裁徐欣认为，由于资本市场阶段性的资金枯竭，或者由于行业的变化，企业会深陷困境，投资人要应具备“逆转心态和能力”，随时做好撸起袖子躬身入局、跟企业一起探险的准备。
“VC、PE投资要避免阶段性出现的资本市场泡沫，越是泡沫大的时期，越要保持相对的冷静判断，要以产业赛道的思维，不忘初心。投资完后应避免资本互相追逐、割韭菜，用生态赋能、管理赋能、产业嫁接等手段帮助产业成长。”
泡沫，冰山，拼长期生存
中国制造业堪称中国经济的“压舱石”。作为实体经济中最重要的部分，中国制造业在最近十几年正经历着从人力密集的低端制造走向技术密集的高端制造的过程。中美关系的变化，使得半导体等“卡脖子”领域备受关注。宏观经济侧因素，国家政策和资本市场导向使得工业机器人等细分领域虚火不断。
正如大海的泡沫，退潮、涨潮一波接着一波。“18年左右，视觉领域泡沫过去了。如今第二波起来了。机器人领域从去年开始至今仍不断升温。工业互联网隔段时间大家就会追会儿......”
提到泡沫，半导体投资成为绕不开的一环。
近两年来，在中芯国际、华润微、中微、澜起等诸多国产半导体龙头企业崛起的同时，福建晋华、武汉弘芯半导体、德淮半导体等百亿级、千亿级项目的相继烂尾。太多热钱涌入，堆积起的泡沫为投资人们敲响警钟。
“尤其是科创板开板以后，大量的资金涌进了半导体行业，也有很多不专业的机构进入到这个行业，造成无序的投资、无序的竞争，实际对行业造成了一种破坏，真正该投资的没人投资，但是重复性、破坏性的投资不断地发生。”华登国际董事总经理黄庆曾表示，在模拟信号芯片、功率器件、消费芯片等领域，中国市场上已经出现了一批规模还没上来，但比较好的公司。同时，中国半导体行业呈现泡沫较多，太多重复性投资。
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