锐叔论市 接近压力区，短线或有回落！

　　《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

　　受外围影响，周三早盘三大指数集体小幅高开。开盘之后，指数稍作整理后边开始震荡上行，创业板指最为强势，一度涨超1.5%。午后，指数震荡走软，沪指一度回落至平盘线。尾盘阶段，指数再度回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.25%、涨1.00%、涨1.13%报收。盘面上，个股涨跌比2042：2121，涨停股（剔除ST和未开板次新股）51家，显示市场情绪一览，赚钱效应一般，两市成交额10733亿，较前一交易日增量6.12%。北上资金净流入近82亿。

　　在昨天的早评中，锐叔预计短线反弹势头将有所趋弱，存在冲高回落的可能。结果，从昨天指数层面上来看，仍延续此前的升势收出5连阳，创业板指还创出了数月新高，似乎风头不减。不过，从个股层面来看，涨跌比和涨停数均连续两天下降，昨天已跌多涨少，说明市场分歧加大、赚钱效应有所减弱。

　　昨天市场之所以比预期要强一些，主要归功于北上资金的大幅回流。而北上资金之所以大幅回流，与美联储的最新动态有关。此前的美联储议息会议首次转鹰，6月18日，美联储官员布拉德更是表示美联储可能2022年末就要加息。受此鹰派基调影响，上周五(6月18日)美股三大指数全线下跌。当地时间6月22日，美联储主席鲍威尔表示，美联储目前的首要任务仍然是全面广泛的经济复苏，而不是迫于通胀压力立即提高利率；纽约联储主席也表示现在离有关加息的讨论还相当遥远。受此鸽派讲话影响，前晚美股三大股指悉数上涨。美元指数也从此前的快速拉升转为小幅回调。美国是否维持货币宽松政策，对美元走势会产生很大影响，如果持续放水，那美元就会延续相对贬值的趋势，其他货币产的吸引力就会增加；如果美国收紧银根，则有助于美元回升，有利于资金回流美元资产。因此，近期美联储态度的摇摆，对北上资金产生了不小的影响。

　　不过，这对于A股来说，美联储的政策更多带来的是一些短期波动，对大趋势影响不大。至于原因，锐叔在周一的早评中已经讲过，“从大背景来看，本轮中国和美国的经济恢复、货币政策是有错位的。中国早在去年上半年就迅速控制住了疫情，经济和货币政策早就回归了正常化；而美国在今年上半年才控制住疫情，所以货币政策才刚刚开始讨论收紧。从这个角度来看，国内货币政策并不存在跟随美联储收紧的必要性。只要国内货币政策不出现大的调整，A股就会表现得相对独立”。所以未美元流动性无论是继续泛滥也好，还是退潮也好，客观来讲，对我们的影响肯定会有，但不会很强。

　　国内方面，近期经济数据传递出经济增长边际放缓的信号，不过这反而会加强国内货币政策“不急转弯”的预期。锐叔曾多次提到，股市是货币的晴雨表。中国年初货币政策紧信用，广义流动性拐点出现，市场对国内流动性收紧的预期，是造成春节后市场大幅调整的主要原因之一。而近期，市场对下半年货币政策收紧的预期有所缓解，也是行情反弹的原因之一。如果后期国内货币政策能够继续保持稳健中性的话，那下半年股市也大概率会呈现区间震荡的格局。

　　而短期来看，市场更多取决于微观资金面的变化。一方面，6、7月限售股解禁高潮对资金面构成一定的压力；另一方面，重要预期事件带来市场风险偏好的提升，结果之一就是融资余额的持续上升，这又给市场提供了重要支撑。两方面作用相抵消，就造成了6月窄幅震荡的格局。而短线上来看，有两个因素可能会对微观资金面产生一些扰动。一是连续一字板的大盘新股三峡能源，在这两天可能开板，二是前期大热门这两天也有望复牌。而一旦这两只票开板或复牌，必然带来大量的换手，加起来成交量恐怕要上300亿，产生一定程度的抽血效应。另外，虽然这几天指数持续反弹，但成交量未见有效放大，始终徘徊在万亿出头，说明资金基本上处于存量博弈状态。而接下来，指数将面临3585上方的前期筹码密集区，如果没有明显的增量资金的话，有效突破的难度不小。加之盘面上市场分歧加大、赚钱效应减弱。因此，锐叔仍然认为，短线存在较大冲高回落的可能，这是在操作节奏上需要注意的。

　　板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，半导体、煤炭、元器件等涨幅居前，酿酒、食品饮料等跌幅居前。题材方面，第三代半导体、消费电子、锂电池等较为活跃。

　　半导体芯片再次迎来高潮，阿石创、国科微、东尼电子、旭光电子、旷达科技涨停，富瀚微、全志科技、晶瑞股份、长川科技、富满电子涨超10%。半导体芯片是近期锐叔重点提示的品种，此前对其驱动逻辑进行过详细的分析，主要就是持续的高景气周期和国产替代。但凡事过犹不及，虽然从板块强度来看，板块内个股依然延续趋势类走势，但短线涨幅有点大，不宜追涨。芯片板块参与方式应以趋势性操作为主，在后市调整后，再在板块内参与强势个股。后市半导体芯片如果出现调整，有一个领域可以重点关注一下，那就是电源管理芯片。大家基本上都知道，2020年下半年以来，随着下游新能源汽车、消费电子、物联网的持续繁荣，全球芯片短缺问题越演愈烈。而前期芯片短缺主要在微控制器(MCU)上，不过这方面的供给状况正在改善。但所有芯片当中，近期电源管理IC缺货严重，交货时间长达25.6周，较4月多将近两周。电源管理芯片属于模拟芯片，对于任一电子产品，电源管理IC必不可少，是电子设备的电能供应心脏，负责电子设备所需的电能变换、分配、检测等管控功能，其性能优劣对电子产品的性能和可靠性有着直接影响，是模拟芯片最大的细分市场之一。从供需端看，主要是电车放量、5G换机、消费电子爆发、物联网加速带来的新一轮补库存周期，电源管理芯片需求暴增。此外，再增量需求下，市场空间加速扩张，2018年全球电源管理芯片市场规模约为251亿美元，预计2026年将扩张至约550亿美元。从行业竞争格局看，产业仍被国外厂商把控，德州仪器、高通等头部企业占比超70%，欧美厂商市占率超80%，品类丰富竞争力强；反观，国内企业起步较晚，品类较少，不过在某些细分领域有一定优势。国内芯片公司过去几年想切入客户很难，而全球缺芯，无疑给国内企业迎来千载难逢的替代机会。我国是电源管理IC下游应用的主要产地，2019年中国手机品牌出货量占全球手机出货量的43 %；小家电、空调产量全球占比超过80%；彩电、冰箱产量全球占比超过50%；基站份额约为34%；汽车产量约占全球产量28%。在加强供应链可控性背景下，国内电源管理IC厂商获得更多送样机会，有望加速国产替代。对于国内公司来说，品类组合丰富，产能充足的企业有望率先突围，成为国产替代最大受益者，带来市占率与业绩的双成长。

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