港股通成本价一直在涨:香港的股票为什么估值低？
香港股市整体估值明显低于A股，这一点是毋庸置疑的，从指数上看，香港恒生指数当前市盈率为10.4倍，而沪深A股当前最新市盈率为19.82倍，比恒生指数高出90.57%。
为什么港股估值这么低，香港的股票普遍比A股便宜呢？这有三方面的原因：
第一，权重影响不一香港恒生指数估值低，主要原因是香港股市里，中资银行股的权重很高，从港股市值排行来看，大市值的都是工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、中国银行这些银行股，还有中国平安、友邦保险这些保险股，阿里巴巴和美团虽然市值也大，但这两个是近几年才上市的。
而A股中虽然大市值的也是银行居多，但A股体量巨大，除了银行股还有很多其他大市值的公司，不比如A股里有很多消费股，这些股票的估值水平都不低，还有很多科技股，估值水平更是远高市场平均水平，整体计算下来，虽然上证50的市盈率比较低，但沪深A股的市盈率水平则会被抬升。
第二，流动性因素A股的股票整体估值比港股高，还有一个重要的原因，那就是流动性因素。虽然说股市长期是由基本面决定，但影响股价涨跌的最核心因素还是资金，一只股票有钱买入它才会上涨，故而流动性是股价高低的重要因素，流动性充足就会推升股价，甚至出现泡沫，导致出现“流动性溢价”。
我们以7月21日为例，港股单日成交额为1617亿港元，换算民币为1453亿元，而7月21日沪市成交额为4888亿元，深市成交为6141亿元，合计单日成交1.1万亿元，成交额是港股总成交的7.57倍。
沪深A股总市值为73.9万亿元，单日成交额在1万亿元左右，成交与市值比例为1.35%，港股总市值为41.8万亿元，单日成交额在1500亿元左右，成交与市值比例为0.35%，这意味着A股具有更多流动性支撑，带来了明显的流动性溢价。
还不光如此，7月21日港股中的腾讯控股成交161.12亿港元，阿里巴巴成交115.01亿港元，这两只股票合计单日成交276.13亿港元，占全日港股总成交的17%。仅两只股票的成交额，就占了港股总成交的近2成，而港股一共有2551只股票，意味着其他股票能分到的资金很少，没有流动性支撑，很多股票就只能被边缘化，出现“流动性折价”。
第三，机制与投资者结构香港交易所成立时间很早，早19世纪香港开埠初期已出现，香港最早的证券交易可以追溯至1866年香港第一家证券交易所---香港股票经纪协会于1891年成立。1914年，改名为香港证券交易所，1921年，香港又成立香港证券经纪人协会。
1947年，这两家交易所合并为香港证券交易所有限公司。1969年以后相继成立了远东、金银、九龙三家证券交易所，香港股市进入“四会时代”。1986年3月27日，四家交易所正式合并组成香港联合交易所。
香港股市成立时间长，各种规则、机制都很成熟，与西方成熟的交易所较为接近，使得市场价值发现效率更高，如果股价出现过度泡沫就会进行修正，从而抑制估值提升空间。同时，香港股市是一个开放的资本市场，有很多国际资金投资，主要由机构主导，大资金博弈的结果使得市场超额回报机会减少，估值更趋于合理。
而A股成立的时间并不长，上海股市从1990年12月开始，深圳股市从1991年4月开始。我国的沪深股市是从一个地方股市发展而成为全国性的股市的。虽然现在已有几十年的历史，但很多制度还不健全，比如说与西方成熟资本市场相比，我们目前还要实行T+1交割制度，还在实行涨跌停板制度，主板还在实行核准制的发行制度......因为制度原因，使得A股价值发现效率相对较低，投机炒作较为盛行，部分股票价格远远于其内在价值。
同时，A股投资者结构主要还是以散户为主，散户数量占比超过80%，而在港股则主要以机构投资者为主。散户投资追求暴富、寻求赚快钱，必然更加倾向于跟风炒作，在游资等大资金的推波助澜之下，很多垃圾股被大幅炒高，自然估值就大幅上升。
综上所述：由于权重影响不一、流动性差异、股市制度与投资者结构的差异，使得港股整体估值偏低，而A股估值则相对较高。不过随着近几年来，A股不断对外开放，沪深股通开通、A股纳入MSCI等指数，大量海外资金流入A股，而内资则通过港股通流入A股，两者的估值差异正在慢慢修复， 一些低估值优质港股在内资推动下出现大涨，而A股在国际资金的引导下，金融资源也开始向龙头优质公司集中。
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