国信证券：李宁中期盈利预喜超预期 维持买入评级

　　国信证券发布研究报告，考虑到李宁（02331）领先的品牌力和良好的成长性，上调公司合理估值，对应2022年PE49-50x，合理估值102.1-104.2港元，维持“买入”评级。

　　报告中称，近期公司发布盈利预喜，预期集团截至2021年6月30日止六个月将取得纯利不少于人民币18亿元，而2020年同期则取得纯利人民币6.83亿元。集团业绩改善主要是由于收入增长超过60%以及经营利润率持续改善。

　　该行表示，国货热情下公司上半年业绩超预期，品牌力驱动收入增速、利润率大幅提升。新疆棉事件后公司天猫旗舰店销售持续火爆，量价齐升显着。李宁品牌影响力位于国产品牌之首，目前搜索热度反超国际龙头品牌。李宁品牌与头部两大国际品牌在大中华区的规模与利润率水平均有较大差距，目前品牌竞争力已凸显，未来成长空间被打开。

　　报告提到，公司在2021年上半年出色的业绩表现一定程度上反应了短期消费者对国产品牌热情高涨的受益效果，但该行从事件中李宁品牌受益的幅度，以及事件后品牌影响力的持续性，看好李宁品牌作为国货品牌领袖成长天花板被打开。目前李宁品牌的规模体量、利润率水平相比两大国际品牌在大中华区的经营情况仍差距甚远，看好在品牌驱动下公司的长期成长空间。

　　该行考虑到公司中期业绩好于预期，上调盈利预测，预计2021-23年净利分别为35.4/41.9/52.5亿元，同增155.1%/18.2%/25.4%，EPS分别为1.46/1.73/2.17，当前估值对应21-23年PE分别为46.8x/39.6x/31.6x。

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