社服零售行业周报：中免向港交所递交招股书 爱美客收购HUONS BIO25%股份

　　中国中免向港交所递交招股书，2020年在全球旅游零售市场中市场份额位列第一。2020年，受疫情及旅游限制影响，全球旅游零售市场规模同比下滑61.6%至2303亿元；其中，免税1400亿元/YoY-60.9%，有税903亿元/YoY-62.6%。2020年我国旅游零售市场同样受到疫情冲击，但由于疫情较快得到控制，加上政府推出发展免税品市场及扩大国内消费的利好政策，跌幅小于全球市场，全年市场规模614亿元/YoY-32.5%；其中免税329亿元/YoY-34.3%，有税285亿元/YoY-30.3%。在我国免税市场中，口岸免税店渠道及离岛免税店渠道是最大的免税渠道，2020年合计占比96.4%。据弗若斯特沙利文预计，2025年我国旅游零售市场规模将达2770亿元，其中免税1817亿元，有税953亿元。从竞争格局来看，全球及我国旅游零售市场集中度均比较高，2020年，全球前五大旅游零售商合计市占率达69.2%，中免位列第一，市占率22.6%；而中免在我国旅游零售市场的市占率更是高达92.3%。目前，中免共有194家门店，包括口岸免税店126家、离岛免税店5家、市内免税店9家。2020年，中免收入达526.0亿元，按品类来看，免税/有税收入分别为323.6/197.1亿元(免税收入中，香化/ 时尚品及配饰/ 烟酒/ 食品及其他商品收入分别占比55.7%/33.5%/8.3%/2.5%)；按渠道来看，口岸/离岛/市内/其他店收入分别为200.0/299.6/10.3/16.1亿元。

　　爱美客收购Huons Bio25.4%股份，巩固肉毒素产品布局。爱美客拟使用合计约8.86亿元超募资金增资收购Huons Bio 122万股股份，持股比例25.4%；Huons Bio是Huons Global的全资子公司，2021年4月分拆前是Huons Global的肉毒素业务部门，其肉毒素产品Hutox于2019年4月在韩国取得产品注册证。近年来，随着医美项目的不断普及，国内肉毒素市场迅速扩容；而目前NMPA仅批准4种注射用A型肉毒素，分别为艾尔建的保妥适、兰州生物的衡力、IPSEN的吉适、Hugel的乐提葆，国内市场仍存在大量水货和假货，侵蚀了部分正规市场规模。未来随着监管不断收紧，正规产品有望获得更大的市场份额。爱美客于2018年9月与Huons Global签订合作协议，Huons Global授权公司在中国区域内进口、注册和经销其生产的A型肉毒素产品，且公司负责完成该产品在中国的临床试验及注册申请，目前已进入临床试验阶段；在此基础上，公司投资Huons Bio有利于双方进一步深度合作，使肉毒素产品成为公司新的增长点，同时，Huons Bio产品受到全球市场的高度认可，有利于公司拓展海外市场，进行国际化的战略布局。

　　风险提示：宏观经济波动风险，疫情反复，行业竞争加剧。

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