下半年即开启 多方蓄势 如何优雅配置？7月策略

　　28日，三大指数走势分化。板块方面，煤炭走低，电力板块受到消息面刺激持续走强；生猪概念冲高，新五丰（600975）、傲农生物（603363）、天邦股份（002124）纷纷涨停。

　　此外，BIPV概念热度依旧。板块轮动快速，多空博弈激烈，个股涨跌参半。对比此前可以看出，市场向好格局未变。

　　天风证券（601162）预计，冬季生猪疫情复发带来的供给缺口未来将继续在三季度体现，猪价继续反弹向上仍有空间。重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度。

　　安信策略分析表示，今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。

　　从短期来看，市场处于有利环境当中，银行间市场流动性预期稳定，与此同时，市场前期强势股调整压力正在上升，前期弱势股补涨已经开启，本轮指数继续上行的空间可能有限。而短期成长股如果出现调整将是加大布局的好时机。

　　从中长期来看，今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期，美联储显着鸽派和国内经济复苏完成的背景下，国内债市收益率上行空间有限，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。

　　行业配置上，建议关注估值合理中报超预期公司，适度把握周期股交易性机会。同时继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：

　　1） 复苏下中报超预期行业：化工、煤炭、银行等；

　　2） 核心赛道中能够继续持续超预期的品种：半导体、光伏、部分医药公司；

　　3） 新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等。

　　中信证券研报认为，7月是市场从平静期向共振上行期的转换阶段。预计跨月期间博弈性资金退潮会导致市场结构性波动有所加大，建议紧抓高景气主线，继续增配成长制造板块。整体而言7月市场将从估值驱动转向盈利驱动，从一致上涨预期回归常态，从结构性过热的主题行情切换至中报高景气主线，配置上建议继续紧抓新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条高景气成长制造主线，市场结构性波动将带来新的入场机会。

　　当前市场对中报业绩一致预期较强的是，资源品类的周期股和半导体、新能源等科技股业绩大概率超预期增长。“但市场反映或相对迅速。在中报行情之后，市场仍面临一些潜在的压力。一是宽松的资金面是否还能延续？后续地方专项债供给或持续加快投放，资金面仍面临一些扰动。二是后续通胀压力同时将日益突出，通胀升温下全球央行的动向仍有待观察。”国金证券表示，货币政策由松趋紧的方向确定性较高。从历史来看，在高业绩增长的背景下A 股市场基本不会呈现单边熊市的情形。在经历了估值切换后，在业绩高增长的驱动下，当前A 股估值基本处在历史中位数附近，具有一定的安全边际。

　　行业配置上聚焦“低估值、困境反转、中游资本品”，中长期持续关注“半导体”等科技板块的估值性价比。此外，资源品涨价行情或已处在顶部区域。

　　1)低估值：银行等。估值修复叠加受益于利率曲线陡峭化；

　　2)困境反转：航空、机场、酒店、旅游等。行业最坏的阶段已经过去；

　　3)中游资本品：设备制造等。受益于资本开支扩张带来行业景气上行，关注半导体设备、锂电设备、自动化设备等；

　　4)具备性价比的高景气板块：半导体等。行业整体业绩高增长同时具备确定性和持续性。

　　另外，中金公司（601995）研报认为，受需求放缓影响，最近钢价偏弱势运行，钢厂利润也基本回落到盈亏平衡点附近。预计经济动能从今年下半年开始可能逐步由投资切换为消费，去年的钢材消费强度可能难以被复制。

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