东吴证券：维持药石科技(300725.SZ)“买入”评级 毛利率提升、CDMO业务扩张带动高增长
智通财经APP获悉，东吴证券(601555,股吧)发布研究报告称，上调药石科技(300725,股吧)(300725.SZ)2021-2023年归母净利润至5.26/4.52/6.28亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为67/78/56倍，2020-2023年归母净利润复合增速有望超50%，维持“买入”评级。
事件：公司2021H1实现营收6.21亿元，同比增长35.24%;实现归母净利润3.81亿元，同比增长336.52%;扣非归母净利润1.45亿元，同比增长77.16%;经营性现金流净额1.90亿元，同比增长59.33%。
东吴证券主要观点如下：
Q2业绩超该行的预期，公司毛利率提升明显。
公司2021年Q2单季度实现营业收入3.36亿元，同比增长16.16%，实现归母净利润3.11亿元，同比增长426.81%，主要系公司Q2完成对联营企业浙江晖石16.5%股权的收购，形成2.22亿元利得。公司2021年Q2实现扣非归母净利润8046万元，在上年同期高基数的基础上同比增长42.96%，创单季度业绩新高。
分产品类型看，2021H1公司实现公斤级以上收入4.96亿元，同比增长42.36%;实现公斤级以下产品收入1.16亿元，同比增长30.78%;实现技术服务收入948万元，同比减少57.85%。同时公司公斤级以上收入与公斤级以下收入分别实现毛利率43.80%与73.14%，较上年同期分别增加5.95pct与2.58pct，体现出公司毛利率随着自有产能的构建和产能利用率的提升，业务结构转向高毛利业务，而逐渐抬升。
基于分子砌块业务持续拓展，客户数量与项目数不断增加。
公司分子砌块技术平台全球领先，持续拓展化合物数量并对产业链进行整合。2021H1公司对近700个化合物进行研究分析，新增500余个热门分子砌块，基本已覆盖当前热门靶点化合物如SHP2、BTK等抑制剂的关键片段，2021上半年共设计6000个分子，进一步扩大了分子砌块范围。
基于自身分子砌块领域优势，公司持续对产业链整合，提升项目吸引力。
2021H1，公司形成订单的客户数722家，同比增长5%，其中公斤级以上项目客户数105家，同比增长25%，销售额500万以上客户数27家，同比增长42%。项目数方面，公司2021H1承接的项目中，有320余个处在临床前至临床II期，29个处在临床III期至商业化阶段;除以上项目外，另有350余个公斤级以上项目。基于分子砌块优势业务，客户数量与项目数量的开拓驱动公司业绩高速成长。
产能持续扩张，CDMO业务高速发展。
2021H1公司CDMO业务收入增长44.43%，完成428个项目。公司持续推动API项目落地，2021H1API服务项目21个，其中9个为国外客户项目。与此同时公司产能持续扩张，通过控股浙江晖石、建设山东药石制剂生产基地等进行产能建设。自有产能的扩大为未来CDMO业务的增长奠定基础。
风险提示：产能扩张不及预期;订单波动影响;汇兑损益风险等。
1、 中银证券首席经济学家徐高：2022年中国经济有望呈现前低后高格局
2、 国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上
3、 早讯: 东兴证券回应美女组合海报争议 麦当劳部分产品涨价
事件：公司2021H1实现营收6.21亿元，同比增长35.24%;实现归母净利润3.81亿元，同比增长336.52%;扣非归母净利润1.45亿元，同比增长77.16%;经营性现金流净额1.90亿元，同比增长59.33%。
东吴证券主要观点如下：
Q2业绩超该行的预期，公司毛利率提升明显。
公司2021年Q2单季度实现营业收入3.36亿元，同比增长16.16%，实现归母净利润3.11亿元，同比增长426.81%，主要系公司Q2完成对联营企业浙江晖石16.5%股权的收购，形成2.22亿元利得。公司2021年Q2实现扣非归母净利润8046万元，在上年同期高基数的基础上同比增长42.96%，创单季度业绩新高。
分产品类型看，2021H1公司实现公斤级以上收入4.96亿元，同比增长42.36%;实现公斤级以下产品收入1.16亿元，同比增长30.78%;实现技术服务收入948万元，同比减少57.85%。同时公司公斤级以上收入与公斤级以下收入分别实现毛利率43.80%与73.14%，较上年同期分别增加5.95pct与2.58pct，体现出公司毛利率随着自有产能的构建和产能利用率的提升，业务结构转向高毛利业务，而逐渐抬升。
基于分子砌块业务持续拓展，客户数量与项目数不断增加。
公司分子砌块技术平台全球领先，持续拓展化合物数量并对产业链进行整合。2021H1公司对近700个化合物进行研究分析，新增500余个热门分子砌块，基本已覆盖当前热门靶点化合物如SHP2、BTK等抑制剂的关键片段，2021上半年共设计6000个分子，进一步扩大了分子砌块范围。
基于自身分子砌块领域优势，公司持续对产业链整合，提升项目吸引力。
2021H1，公司形成订单的客户数722家，同比增长5%，其中公斤级以上项目客户数105家，同比增长25%，销售额500万以上客户数27家，同比增长42%。项目数方面，公司2021H1承接的项目中，有320余个处在临床前至临床II期，29个处在临床III期至商业化阶段;除以上项目外，另有350余个公斤级以上项目。基于分子砌块优势业务，客户数量与项目数量的开拓驱动公司业绩高速成长。
产能持续扩张，CDMO业务高速发展。
2021H1公司CDMO业务收入增长44.43%，完成428个项目。公司持续推动API项目落地，2021H1API服务项目21个，其中9个为国外客户项目。与此同时公司产能持续扩张，通过控股浙江晖石、建设山东药石制剂生产基地等进行产能建设。自有产能的扩大为未来CDMO业务的增长奠定基础。
风险提示：产能扩张不及预期;订单波动影响;汇兑损益风险等。
>相关《东吴证券：维持药石科技(300725.SZ)“买入”评级 毛利率提升、CDMO业务扩张带动高增长》内容：
1、 中银证券首席经济学家徐高：2022年中国经济有望呈现前低后高格局
由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】
2、 国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上
理财鱼小提示：国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上 运营商财经 苏佳 / 文 国元证券现任董事长俞仕新今年已经临近退休年龄了，上任董事长职务才刚近 2 年，他有什么经历呢？运营商财经试图揭秘。 俞仕新生于 1962 年 11 月，今年已经 59...【继续阅读】
3、 早讯: 东兴证券回应美女组合海报争议 麦当劳部分产品涨价
吉野家因食品标签违规被罚 12月26日消息：12月24日，财经网产经由深圳市市场监督管理局网站表示，因经营标签不符合规定食品的违法行为，深圳吉野家快餐有限公司常兴欢乐颂分店被深圳市市场监督管理局南山监管局罚款5000元。此前，深圳市市场监管局对深圳34...【继续阅读】