1.4亿募集资金用于偿债，新华制药“存贷双高”问题遭证监会追问
7月30日，证监会公布对山东新华制药股份有限公司(以下简称“新华制药”)的反馈意见，其中对“存贷双高”、发行对象等问题进行询问。
根据申请材料，新华制药本次非公开发行募集资金总额不超过2.5亿元(含本数)，扣除发行费用后将全部用于偿还有息负债及补充流动资金，其中偿还有息债务不超过1.4亿元，剩余部分补充公司流动资金。
数据显示，截至2021年3月31日，新华制药合并口径资产负债率为51.43%。新华制药坦言，与同行业可比上市公司相比，其资产负债率长期处于较高态势，业务规模的扩张能力一定程度上也受制于整体资金及负债情况。
因此，招股书指出，本次募集资金主要是为优化公司资本结构，降低财务费用及降低财务风险，提高抗风险能力。此外，通过募资补充流动性资金后，能有力支持其扩大业务领域的布局以及未来研发的支出，加快实现公司发展战略，为持续发展奠定基础。
根据申请材料，证监会注意到新华制药今年一季度末货币资金9.14亿元，对货币资金金额较大的情况，要求新华制药披露其原因及合理性，以及报告期内货币资金主要构成情况、具体用途及存放管理等情形。此外，证监会同时注意到，新华制药短期借款为3.09亿元、长期借款为7.21亿元、长期应付款为6.42亿元。 显然，新华制药存在“存贷双高”的问题，一边是账面上保留着大量的现金，另一边是债务高额的财务费用。对于企业来说，这并不符合商业逻辑，因此，证监会要求新华制药说明有息负债金额较大和“存贷双高”的原因及合理性，是否存在重大偿债风险，以及本次融资偿还有息负债及补充流动资金的必要性与合理性。
此外，新华制药存在存货余额较高的问题。数据显示，近三年，新华制药存货周转率整体由2018年的4.38下降至2020年的3.72。然而，新华制药的毛利率却呈上升趋势，由2018年的29.92%上升至2020年的30.22%。一般来说，毛利率的上升说明产品的竞争力增强，因此，库存周转能力相对来说也会增强。对此，证监会要求新华制药说明其存货余额较高的原因，以及结合存货周转率、库龄分布及占比、期后价格变动、同行业上市公司等情况，说明存货跌价准备计提的充分性。
需要注意的是，新华制药此前就已存在上述财务状况，并面临偿债及现金流的压力。去年3月，新华制药控股股东华鲁控股集团有限公司(以下简称“华鲁控股”)曾向其提供6亿元资金用于归还到期债务、补充流动资金。对此，证监会要求新华制药说明其中的原因及合理性、利率公允性，并说明其融资是否依赖于控股股东。
公开信息显示，新华制药控股股东于2019年4月由山东新华医药集团有限责任公司变更为华鲁控股，但最终控制人仍为山东省国资委。 关于本次非公开发行，发行对象为华鲁控股的全资子公司华鲁投资。对于此次华鲁控股不直接认购股份的原因，以及认购资金是否为自有资金，是否存在其及控股股东或实际控制人，直接或通过其利益相关方向华鲁投资提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排等情形，新华制药同样需要进一步披露。
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根据申请材料，新华制药本次非公开发行募集资金总额不超过2.5亿元(含本数)，扣除发行费用后将全部用于偿还有息负债及补充流动资金，其中偿还有息债务不超过1.4亿元，剩余部分补充公司流动资金。
数据显示，截至2021年3月31日，新华制药合并口径资产负债率为51.43%。新华制药坦言，与同行业可比上市公司相比，其资产负债率长期处于较高态势，业务规模的扩张能力一定程度上也受制于整体资金及负债情况。
因此，招股书指出，本次募集资金主要是为优化公司资本结构，降低财务费用及降低财务风险，提高抗风险能力。此外，通过募资补充流动性资金后，能有力支持其扩大业务领域的布局以及未来研发的支出，加快实现公司发展战略，为持续发展奠定基础。
根据申请材料，证监会注意到新华制药今年一季度末货币资金9.14亿元，对货币资金金额较大的情况，要求新华制药披露其原因及合理性，以及报告期内货币资金主要构成情况、具体用途及存放管理等情形。此外，证监会同时注意到，新华制药短期借款为3.09亿元、长期借款为7.21亿元、长期应付款为6.42亿元。 显然，新华制药存在“存贷双高”的问题，一边是账面上保留着大量的现金，另一边是债务高额的财务费用。对于企业来说，这并不符合商业逻辑，因此，证监会要求新华制药说明有息负债金额较大和“存贷双高”的原因及合理性，是否存在重大偿债风险，以及本次融资偿还有息负债及补充流动资金的必要性与合理性。
此外，新华制药存在存货余额较高的问题。数据显示，近三年，新华制药存货周转率整体由2018年的4.38下降至2020年的3.72。然而，新华制药的毛利率却呈上升趋势，由2018年的29.92%上升至2020年的30.22%。一般来说，毛利率的上升说明产品的竞争力增强，因此，库存周转能力相对来说也会增强。对此，证监会要求新华制药说明其存货余额较高的原因，以及结合存货周转率、库龄分布及占比、期后价格变动、同行业上市公司等情况，说明存货跌价准备计提的充分性。
需要注意的是，新华制药此前就已存在上述财务状况，并面临偿债及现金流的压力。去年3月，新华制药控股股东华鲁控股集团有限公司(以下简称“华鲁控股”)曾向其提供6亿元资金用于归还到期债务、补充流动资金。对此，证监会要求新华制药说明其中的原因及合理性、利率公允性，并说明其融资是否依赖于控股股东。
公开信息显示，新华制药控股股东于2019年4月由山东新华医药集团有限责任公司变更为华鲁控股，但最终控制人仍为山东省国资委。 关于本次非公开发行，发行对象为华鲁控股的全资子公司华鲁投资。对于此次华鲁控股不直接认购股份的原因，以及认购资金是否为自有资金，是否存在其及控股股东或实际控制人，直接或通过其利益相关方向华鲁投资提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排等情形，新华制药同样需要进一步披露。
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