“固收+”积小胜为大胜 招商基金“瑞”系列助力投资者享受时间复利
《投资者网》曹璐
在投资界有一句话，“盈亏同源”，风险和收益通常相当于一个硬币的两面，既有相对较高风险和收益的股票型基金，也有能够作为理财补充、风险适中的“固收+”产品，两类产品有着各自的属性和优势，适合不同风险偏好的投资者。
不过，在当前的震荡市下，不少业内人士认为，防守与进攻同样重要，而“固收+”基金是提升投资体验的较优选择。正如投资大师查理·芒格所说：“当你没有办法把控风险的时候可以适当降低预期，努力把它实现，知足常乐。”
相较于主动权益类基金，“固收+”基金带给投资者的体验更多是以长期投资争取稳健增长为目标，考验的是细水长流的坚持和积累。作为国内头部公募基金之一，招商基金一直以来在主动投资能力、固收等方面全面提升竞争力，其“固收+”品牌“瑞”系列在投资中融入绝对收益投资思路，并以长期稳健的历史投资回报和盈利体验积累了良好的口碑。
固收+穿越震荡市
过去近两年来，公募基金赚钱效应明显，越来越成为投资者投资理财的首选。其中，攻守兼备而有弹性回报机会的“固收+”基金受到了不少追求长期稳健回报投资者的关注。尤其是面对今年以来的震荡行情，“固收+”产品更是成为频频“出圈”的投资品种。
“固收+”投资理念，一般是指以固定收益类资产打底，力图获取稳健的基础收益；同时，用一小部分资金去投资一些权益类资产，来争取增加整个组合的收益率。例如，偏债混合型基金、二级债基等均属于这个范畴。
招商基金在打造“固收+”产品方面拥有独特优势。近年来，在着力做强固收优势业务板块的同时，也在不断提升权益投资能力，并积极将两类资产进行有机的结合，从而打出精彩配合。在《投资者网》日前独家出炉的“攻守皆宜，穿越牛熊，找到‘固收+’王牌军”专题中，招商基金凭借实力多维度入榜。
事实上，对于招商基金来说，“固收+”基金并不是新鲜事物，早在多年以前，就针对该类产品的特性进行深耕布局。尤其值得一提的是，招商基金在当下固收+竞争激烈的市场中走出差异化竞争道路，建立了“固收+”的“瑞”系列品牌。据《投资者网》了解，该品牌是招商基金基于客户资产配置和追求稳健理财的需求，量身打造的系列产品集群。
与市面上常见的固收+产品所不同的是，该系列不是简单地在固收基础上叠加其他资产，而是已经构建了体系化的绝对收益机制和回撤控制机制，形成出品标准化，并以“追求绝对收益目标”、“策略统一”、“严控回撤”、“默契CP”等四大特点颇受业内好评。
震荡市下投资利器
“债券为盾，股票为矛。”看似简单的特点却并不是一件容易的事情。“固收+”产品以固定收益为基石，同时需要权益类资产来力争收益增强，这对基金管理人的大类资产配置能力提出了更高的要求。
为了更好地管理“固收+”产品，招商基金为“瑞”系列配置双基金经理，更加默契的配合可以减少基金经理之间磨合的损耗，管理多只“瑞”系列基金的王垠与余芽芳组合就是这样强强联合的“经典组合”。
公开资料显示，王垠具有11年的研究工作经历，6年组合投资管理经验，擅长大类资产配置；而宏观研究出身的经济学博士余芽芳具有8年证券从业，4年宏观经济研究和4年固收领域投资管理经验。
Wind数据显示，截至2021年一季度末，由他们二人共同管理的“固收+”基金招商瑞庆自2016年8月成立以来最大回撤仅为2.63%；同时，其成立以来各完整年份均实现正收益，且均高于业绩比较基准，绝对收益投资能力突出。
《投资者网》查阅其2019年至2020年两个完整年度的定期报告发现，在波动较大的结构性行情下，招商瑞庆的平均股票仓位约为16%。其中，在2019年上半年股市向好的阶段，该产品及时进行加仓操作，年中股票仓位超35%；2020年下半年股指趋于震荡，该产品则逐步减仓、兑现收益，股票仓位至10%附近。
对于投资者而言，“固收+”产品作为适中风险、以长期持有稳健增长为目标的股债混合类产品，通常是用来作为银行理财产品的补充，因此部分投资者不希望产品净值波动太大。基于此，在王垠看来，运作“固收+”产品的核心，不是先想着怎么去“+”收益，而是要将波动控制和风险管理放在首位。
王垠表示，他与余芽芳分别管理股票和债券部分的投资，共同的投资目标就是力争为持有人带来年度正收益的同时，严格控制波动和回撤，尽可能为持有人提供优化的大类资产配置。
“我们在力争实现正收益的同时，还要考虑让整个收益曲线尽量平稳，尽量给持有人一个不错的投资体验。”他如是说。
看好市场长期表现
2021年以来，A股市场持续震荡，一些高估值赛道股甚至经历了一轮大幅的杀跌，不少权益类基金遭遇大幅回撤。这不仅考验着每位投资者的风险忍耐度，也让大家意识到，过去两年的高收益表现并非是一种常态。
不过，对于始终强调波动控制和风险管理的“固收+”产品，很多投资者心中都有一个疑问：如果把波动和风险控制得太好了，会不会影响收益？
对此，王垠认为二者并不是矛盾的关系，反而是原因和结果的关系。他坦言，“如果能把绝对收益目标产品的风险和波动控制得比较好，往往可以为产品最终争取比较好的收益打下不错的基础。”
结合当前市场环境，王垠表示，随着经济重启、政策宽松边际减弱，风格有再平衡的动力；考虑到国内外流动性尚未出现方向性拐点，且全球经济复苏前景良好，市场仍存在结构性的做多机会。
在行业和个股选择方面，他将保持行业均衡配置，个股分散持有的总原则，并根据市场变化去做结构性调整；重点关注受益于国内外经济进一步恢复、估值仍处于相对低位的顺周期品种以及业绩增长比较明确的板块。
在谈及今年债券市场的机会时，余芽芳认为，一季度债券市场波动较小，市场流动性较为宽裕，中长端债券收益率稳中有降，中期来看配置价值较为明显。“2021年社融增速下滑、财政不再明显扩张，加上政府债券供给下降的组合，债市行情值得期待。”
同时，她也提醒投资者，“国内经济修复斜率开始放缓，经济动能向内生的消费、制造业切换，地产基建等经济刺激选项开始往回收；2021年将面临广义流动性边际回落，叠加疫情延期的融资到期，企业资金流压力较大，要更加关注违约风险。”
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