花旗：予申洲国际(02313)“买入”评级 目标价降10.6%至160港元

　　花旗发布研究报告称，予申洲国际(02313)“买入”评级，目标价由179港元下调10.6%至160港元。由于公司发盈警预计毛利降低，该行将未来3年其盈利预测削减16%-32%。

　　报告中称，申洲国际预计，2021年净利润下滑31%-39%至31亿-35亿元人民币，主要因为在疫情的封城中越南面料和服装厂的利用率较低，这个负面影响并不完全出乎意料，股价较2021年5月历史高点下跌约40%。盈利预警可能引发近期的抛售压力，但认为2022年盈利恢复，买入机会增加。该行指出，尽管最近越南的疫情病例有所升级，但没有封锁及在河内，并不是胡志明市，所以生产力和招聘没有受到影响。

　　根据公司公告，盈利预警是基于去年上半年柬埔寨工厂暂时停产；下半年越南暂时停产面料厂和服装厂，暂停时间还比柬埔寨长；人民币升值；新冠疫情导致生产成本飙升。管理层表示，尽管有疫情，但年初至今的订单和生产力仍处于良好状态，和大多数工人接种了2剂疫苗，所以认为今年利用率将大大提高，预计毛利率将在2022年反弹，尽管仍预测2022年毛利率在29%，仍低于2020年31.2%的水平。

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