中泰证券：维持新宙邦(300037.SZ)“买入”评级 电池材料需求高增带动业绩增长
智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，上调新宙邦(300037,股吧)(300037.SZ)盈利预测，预计2021-23年营收64.1/87.3/107.7亿，归母净利润分别10.2/14.3/17.8亿，(前次预测为7.06/10.16/13.10亿)，对应EPS分别2.49/3.47/4.34，对应PE分别49/35/28倍，维持“买入”评级。
中泰证券主要观点如下：
业绩符合预期，营收&盈利双向上。2021H1营收25.57亿，同比增114%。其中，2021Q2营收14.17亿，环比增24.3%，同比增111%，主要受益于电池材料业务高增，其他业务亦显著复苏。分业务看，电池化学品业务实现营业收入176991.24万元，同比增200.86%。有机氟化学品业务实现营业收入34386.84万元，同比增11.37%。电容化学品业务实现营业收入32577.09万元，同比增42.91%，半导体化学品业务实现营业收入8,875.75万元，同比增91.9%。毛利率端公司整体较2020年小幅下滑2%至34%，预计主要由于电池材料成本端涨价影响，2021H1归母净利润4.37亿，同比增83.9%，Q2季度2.81亿，环比80.1%，环比提升显著。
海外布局加速，拓展全球份额可期。8月2日，公司发布公告，将在荷兰建设锂离子电池电解液及材料项目，项目总投资约15亿元人民币，预计2024年下半年逐步投产，形成电解液产能将达到5万吨，碳酸酯溶剂达到10万吨。目前海外远期产能波兰4+荷兰一期5+荷兰二期5万，共计14万吨，预计建成后大幅提升海外配套能力，后续海外份额有望进一步拓展，受益海外电动化加速。
一体化布局不断完善，成本有望进一步优化。近年来，公司不断加码溶剂、溶质布局，在建双氟2400吨，荷兰项目配套10万吨碳酸脂溶剂，以90%比例计算，海外项目可以配套约11万吨电解液。惠州项目5万吨碳酸脂类溶剂有望投产，有助于公司电解液产品成本进一步下探。
公司是电解液龙头公司，近年一体化布局&海外产能布局加速，助力盈利能力&营收规模双提升，除此之外，公司含氟化学品业务、电化学业务、半导体业务进展顺利，业务实现快速复苏，有望进一步增厚公司利润。公司电池材料需求高增带动业绩增长&含氟及电化学业务复苏强劲。
风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，电解液产品价格低于预期。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司锂电类业务的测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。
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中泰证券主要观点如下：
业绩符合预期，营收&盈利双向上。2021H1营收25.57亿，同比增114%。其中，2021Q2营收14.17亿，环比增24.3%，同比增111%，主要受益于电池材料业务高增，其他业务亦显著复苏。分业务看，电池化学品业务实现营业收入176991.24万元，同比增200.86%。有机氟化学品业务实现营业收入34386.84万元，同比增11.37%。电容化学品业务实现营业收入32577.09万元，同比增42.91%，半导体化学品业务实现营业收入8,875.75万元，同比增91.9%。毛利率端公司整体较2020年小幅下滑2%至34%，预计主要由于电池材料成本端涨价影响，2021H1归母净利润4.37亿，同比增83.9%，Q2季度2.81亿，环比80.1%，环比提升显著。
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一体化布局不断完善，成本有望进一步优化。近年来，公司不断加码溶剂、溶质布局，在建双氟2400吨，荷兰项目配套10万吨碳酸脂溶剂，以90%比例计算，海外项目可以配套约11万吨电解液。惠州项目5万吨碳酸脂类溶剂有望投产，有助于公司电解液产品成本进一步下探。
公司是电解液龙头公司，近年一体化布局&海外产能布局加速，助力盈利能力&营收规模双提升，除此之外，公司含氟化学品业务、电化学业务、半导体业务进展顺利，业务实现快速复苏，有望进一步增厚公司利润。公司电池材料需求高增带动业绩增长&含氟及电化学业务复苏强劲。
风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，电解液产品价格低于预期。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司锂电类业务的测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。
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