为什么说利润下滑的一季度报 却能指引宁德时代重回万亿市值？

理财鱼小提示：为什么说利润下滑的一季度报 却能指引宁德时代重回万亿市值？

继宁德时代股价涨跌之后，其4月29日披露的2022年一季度报又掀起了一轮外界关注热潮。在谈论宁德时代一季度净利润和毛利率下降时，有观点认为，这标志着宁德时代的高速增长期迎来的拐点；但也有观点认为，在只是宁德时代遭遇到的一个短暂低谷。

那么，哪种观点更准确呢？当然，仅从一份报告中，是无法得到全面、准确的结论的。一方面，当引入整个行业以及其他同类电池企业的数据后，可以直观发现，宁德时代的市场根基并未动摇，相反，其市占率进一步提升，行业龙头地位在一季度变得更加稳固。

同时，在围绕影响企业业绩的技术、成本控制能力等长期因素，宁德时代无疑已构筑起足够宽的“护城河”，因此面临来自同行的竞争力压力并不大，其业绩从根本上与整个新能源行业的走势相关。而通过研判新能源行业整体走势，可以相信宁德时代具备让未来业绩持续爆发的能力。

另一方面，虽然原材料价格暴涨是客观存在的巨大挑战，但一季度净利润下降很大程度上，却是宁德时代为赢得大战略目标的一种主动抉择。

之所以这样说，是因为选择自身硬扛下大量成本压力，虽然影响了短期利润水平，但有助于维护整个行业的高速良性发展势头，这是宁德时代为业绩未来持续爆发的“铺路”之举，符合宁德时代自身长远利益。

值得注意的是，尽管宁德时代一季度报本身所反映的利润水平是向下，是不乐观的，但这份一季度报背后所反映的行事逻辑，很可能将成为宁德时代在资本市场上的一块新“敲门砖”。

市值的本质是资本对企业长期发展状况的提前预估，通过这份一季度报，投资者从宁德时代不惜利润下滑也要硬抗成本压力的做法，能极为直观地看到其关注长期收益、根本利益的战略眼光，而这正是宁德时代在未来能够持续赢得资本市场青睐的关键优势。

主动抉择，硬抗涨价背后的长远考量

2022年第一季度报告显示，宁德时代报告期内营业总收入为486.78亿元，同比增长153.97%；归属于上市公司股东的净利润为14.92亿元，同比下降23.62%；毛利率为14.48%，环比也明显下降。

从一季度报中看，宁德时代一季度净利润下降的直接原因在于营业成本增速过快，同比增幅达到了198.66%，远超营业收入增幅。而营业成本大幅增加，主要是由于销售增长以及部分上游材料价格快速上涨，其中销售增长是正常因素，而上游材料价格快速上涨则是异常因素。

一般而言，在新能源汽车销量快速增长、市场需求旺盛的情况下，锂电池原材料价格上涨是正常现象。但问题在于，目前原材料价格涨幅已经过于离谱，背离了供需规律，是非正常增长，对新能源汽车整个产业的健康发展都形成了不利影响。

原材料暴涨是从最上游的锂、钴、镍等矿产环节就已经出现，并一步步向下传导。碳酸锂2021年底报价为27.5万元/吨，2022年一季度末最高报价达50.3万元/吨，涨幅超80%，。据计算，碳酸锂每涨价10万元，动力电池每GWh平均成本增加5200万-6200万元左右。

而宁德时代并没有在上游涨价的第一时间就跟风调价，即便是原材料价格极为离谱的当下，宁德时代也仍然自行消化了相当大程度的价格涨幅。这也从而成为了宁德时代一季度净利润以及毛利率下降的重要原因。

其实，宁德时代完全有机会避免原材料价格暴涨对公司利润的冲击。毕竟，宁德时代并非整个产业链的最终端，其可以选择将全部的涨价压力向更下游的整车厂进行传导。而且，从产品和技术竞争力的角度来看，宁德时代也具备这样做的可行性。

不过，宁德时代没有这样做。“为了维护新能源汽车也是动力电池产业的健康的良性发展，我们在价格上是非常谨慎的。”宁德时代副总经理兼董事会秘书蒋理谈及一季度报时表示，宁德时代对产品定价一直较谨慎，因此面对上游涨价时，公司首选方式是自己扛下成本压力。今年以来涨幅实在太快太猛，公司也选择和客户来来共同面对压力，对价格进行动态调整。

整车厂直接面向消费者，减轻整车厂的成本负担，就是避免原材料涨价冲击日益成熟的终端市场，有助于提振行业信心，维护新能源汽车市场高速发展的势头。作为锂电池行业的霸主，宁德时代也将是良性外部环境的最大受益者之一。

发力供需两端，推动行业加快回归正轨

值得注意的是，宁德时代之所以目前敢硬抗成本压力，其重要底气在于看到了市场大趋势——上游原材料的不正常价格不可能长期持续下去，从更长的时间线来看，眼下的情况只是新能源汽车高速发展过程中的一个“小插曲”。

从供应端来看，上游原材料并不具备技术或者工艺上的特殊性，供应不足的根本原因只是产能有限。近两年来，受利润驱使，上游企业已经开始在布局大量新产能。以锂盐为例，招商银行研究院研报预测，短期来看，2022年，锂盐供应短缺，需求旺盛下价格保持高位；2023-2025年，随着产能快速释放，供给将大于需求，价格出现阶段性回落。

在原材料新建产能释放之前，未雨绸缪尤为关键。宁德时代通过广泛布局原材料领域，已提前规避被上游资源“卡脖子”的风险。

据统计，宁德时代2020年初至2021年末，总共对产业链上下游投资了119亿元，其中96亿元是股权投资。这96亿元中，24亿元用于加强原材料供应，宁德时代已陆续投资了天宜锂业、振华新材、北美镍业、天华时代等数十家原材料领域的企业。

“随着产能释放，价格的回落应该是趋势之中的事，预计今年下半年供需关系会得到比较好的扭转”，蒋理表示。

另外，在整个供应链条中，动力电池原材料市场上有恶意炒作的行为，部分贸易商在中间赚取了非常高的差价。近期，监管部门对恶意炒作行为的打击，也已经起到了一定的稳定原材料市场价格的作用。

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