数字人民币与人民币国际化

理财鱼小提示：数字人民币与人民币国际化

刘凯 郭明旭/文 伴随着数字技术和数字经济的不断发展，央行数字货币（Central Bank Digital Currency, CBDC）作为金融科技的代表性发展成果已然成为了社会各界关注的焦点，包括中国在内的许多国家都已开展了关于CBDC的研发工作。CBDC是不同于现金和传统准备金的中央银行直接负债，其作为一种全新的数字化支付工具可能会对支付体系与货币供求、货币政策、金融稳定与监管、国际经济金融体系等多个方面产生影响。中国在CBDC领域的探索处于世界领先地位。随着数字人民币（e-CNY）的研发和试点工作的不断推进，社会各界对于数字人民币表现出越来越大的兴趣，其中一个重要的议题便是数字人民币的发行能否促进人民币国际化程度的提升。

针对这一议题，一些观点认为，未来数字人民币的发行不仅可以加快人民币国际化的进程，甚至可以挑战美元霸权，进而有利于改变现有的国际货币体系并推动全球金融治理体系的变革。也有观点认为，数字人民币的发行将主要促进我国零售端支付体系的改革，对人民币国际化的推动作用微乎其微，因此不应将数字人民币与人民币国际化进行联系。由此可见，社会各界就这一问题的探讨尚未达成一致结论。本文将基于数字人民币的设计方案、研发进展及自身特点，对数字人民币发行与人民币国际化的关系这一议题进行深入分析和探讨，并提出符合我国国情的政策建议。

一、数字人民币的研发进展及国际比较

中国从2014年起就成立了专门的研究部门对数字人民币的发行和业务运行框架、相关技术、流通环境、法律问题以及国际上CBDC发行经验等问题进行了深入探讨和研究。一般认为，数字人民币的发行可以降低传统纸币发行与流通的高昂成本，提升经济交易活动的便利性和透明度，减少洗钱、逃漏税等违法犯罪行为，提升央行对货币供给和货币流通的控制力，更好地支持经济和社会发展，助力普惠金融的全面实现。2016年初中国人民银行数字货币研究所在前期研究和原型探索的基础上，开展了数字货币专利的申请并于2018年将数字人民币的研发和试点项目正式命名为DC/EP。2020年，中国人民银行已完成了数字人民币的顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等基础工作，并于同年10月起草了《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。该意见稿指出，人民币包括实物形式和数字形式，旨在为发行数字货币提供法律依据。2021年2月，香港金融管理局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国中央银行及中国人民银行数字货币研究所宣布联合发起多边央行数字货币桥研究项目（m-CBDC Bridge），其目的是探索CBDC在跨境支付中的应用。

在数字人民币的试点工作方面，2020年8月国务院同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的地区开展数字人民币的试点工作，同时要求人民银行制订相关政策和保障措施，先由深圳、成都、苏州、雄安新区等地及未来冬奥场景相关部门协助推进，后续视情扩大到其他地区。截至2021年5月，中国人民银行先后公布了两批共计十个试点城市名单和一个数字人民币使用场景（北京冬奥会）。在这些试点城市和地区中，深圳于2020年10月率先通过“摇号抽签”的方式向公众发放数字货币“红包”，这是数字人民币首次在公众层面进行的公开测试。随后，数字人民币相继在苏州、北京、成都完成了多轮的试点试验，并于2021年5月22日启动了长沙市的数字人民币试点测试。此外，上海、海南、西安、青岛、大连也在积极同实体商户、电商、商业银行等多个部门积极合作，逐步开放数字人民币的测试场景。如今，数字人民币已覆盖了包括生活服务、日用零售、交通出行等多个主流线上及线下应用场景，“10+1”的试点布局正在有条不紊地开展和进行。

除中国外，世界范围内已有不少其他国家和地区正在开展CBDC的研发和试点工作。根据国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）2021年初公布的调查报告显示，全球范围内已有超过50个国家和地区开展了CBDC的相关研发工作，其中半数左右的国家和地区尚处在概念论证阶段，少部分国家的中央银行已开展了CBDC试验项目。各国CBDC的设计理念也不尽相同，这些国家研发CBDC的主要目标集中在如下几个方面：提升国内或国际支付结算效率与支付安全性、提升金融的普惠性、顺应“无现金”社会的发展趋势、丰富货币政策工具以及打击违法犯罪行为等。由于研发目的的不同，各国对于CBDC设计方案的选择也略有区别。CBDC的基础性设计可分为政策层面的设计方案和技术层面的设计方案两大类，其中政策层面设计方案包括CBDC的持有者（零售型CBDC或批发型CBDC）、CBDC的使用场景（类现金或类存款或通用）、CBDC是否计息以及CBDC与央行负债的兑换比率四个部分，技术层面设计方案则包括CBDC的底层技术（是否采用分布式账本技术作为技术支撑）以及CBDC的认证和存储形式（基于账户形式或基于代币形式）两个部分。

值得注意的是，由于数字经济的快速发展以及比特币、Libra等私人数字货币对金融体系与支付体系的冲击，加之CBDC在未来可能成为大国货币竞争的重要领域，当前世界主要经济体都越来越积极地从理论或试验层面开展CBDC的研发工作。在研究进展方面，欧洲央行、日本银行、加拿大银行、英格兰银行等中央银行都已经开展了试验或试点工作，美联储、俄罗斯央行，印度央行等正在论证CBDC的可行性。具体而言，在批发型CBDC领域，欧洲央行和日本央行于2016年启动了试验项目Stella，加拿大银行启动了试验项目Jasper，分别探索了分布式账本技术（Distributed Ledger Technology, DLT）在支付领域及金融市场基础设施领域中的应用。在零售型CBDC领域，英国、韩国、日本已分别开展了CBDC的试验测试工作，欧洲央行正在探讨发行数字欧元（Digital Euro）的必要性及可能影响，并将于2021年中旬决定是否启动数字欧元项目。美联储则表示，美国正在从概念层面论证CBDC以及DLT的可行性与潜在的风险，并将于2021年夏季公布美国版CBDC的研究报告。

通过对比不同国家和地区的CBDC研发项目可以发现，有不少中央银行正在同时研发零售型CBDC和批发型CBDC，只是侧重点略有不同，但不论哪种类型，绝大多数国家会选择CBDC与央行负债1:1兑换（trade at par）且在CBDC发行初期不计付利息，中国也不例外。根据已公布的信息，数字人民币目前定位于M0，属于零售型CBDC且不计付利息，除此之外，数字人民币的发行与流通也有其突出的特点。首先，数字人民币采用双层运营模式，其中第一层为中央银行，主要负责维护币值稳定、建设可靠的金融基础设施、调动各主体的积极性以及应对金融突发事件等工作。第二层则包括商业银行、电信运营商以及第三方支付平台等公司，主要负责了解客户、对技术和设备进行投入和维护以及数据隐私保护等工作。其次，数字人民币的发行和流通将采用一种混合且动态演进的技术路线，其目的是在可控匿名、中心化管控、保证金融体系稳定等原则的基础上实现支付体系的改革，区块链和DLT均是备选方案。然而需要注意的是，数字人民币的独特性不应以牺牲同其他国家的互联性为代价，因此货币当局应在这二者之间进行权衡，以实现最优的设计路径选择。

二、关于数字人民币发行能否促进人民币国际化的基本判断

1、在中短期内，数字人民币发行的主要影响在国内，其发行可能会对国内支付体系、货币需求和货币创造、货币政策传导等产生一定影响，但对人民币国际化的影响十分有限。

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